Akbank 3 çeyrek Mali Analiz Raporu (Şeker Yatırım)

Akbank 3Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde
güçlü 3,211 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
kuvvetli %53 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 2,554 milyon
TL olan tahminimizin ve 2,772 milyon TL olan piyasa beklentisinin
%26 ve %16 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı
7,343 milyon TL olup geçen yıla göre %66 artarak %14,5 oranında
ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, ticari zarar ve
karşılıklar ile beklentimizden düşük gelen diğer bankacılık
gelirleri sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin
bir hayli üzerinde gerçekleşmiştir. Efektif vergi oranı 3Ç21'de
%23 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Kredi mevduat makasında devam eden toparlanma, net ücret ve
komisyon gelirlerinde yılllık bütçe üstü performans, TL kredilerde
sektör üstü büyüme ve devam eden pazar payı kazanımları,
tüketici kredilerinde bütçe üstü büyüme, 1,37 milyar TL ticari
zarar, tahsilatlarda yavaşlama, yeniden sınıflama nedeniyle ikinci
grup kredilerin ağırlığında azalma ve üçüncü grup kredi karşılık
oranlarında artış çeyreğin ana unsurlarıdır. Banka yönetimi TL
fonlama maliyetlerinde önemli ölçüde gerilemeye paralel olarak
4Ç21’de marjlarda iyileşmenin devam etmesini beklemektedir.
3Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz.
Net faiz marjında 20 baz puan daralma beklentisi için aşağı yönlü
risk, TL kredilerde %20 büyüme ve ücret ve komisyon gelirlerinde
yüksek %10 büyüme bütçeleri için ise yukarı yönlü risk
bulunmaktadır.
2021-2023 net kar beklentilerimizi ortalama %20 yukarı yönlü
revize etmemiz sebebiyle 8,05 TL olan hedef fiyatımızı 9,10
TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %63 artış
potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse
2021T 2,8x F/K ve 0,4x F/DD çarpanlarıyla ve %15,5 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda devam eden toparlanma. Swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda 37 baz puan
artarak %3,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil
gelirlerindeki artış (%59) marjları olumlu etkilemiştir. Swap
fonlama maliyetleri ise swap kullanımının artması ve artan
fonlama maliyetleri nedeniyle çeyreksel bazda %28 artmıştır.
Kredi-mevduat makası çeyreksel bazda 58 baz puan artmıştır ve
yılın son çeyreğinde daha da kuvvetlenmesi beklenmektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık bütçe üstü
performans. 2Ç20’deki zayıf performansın ardından ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel bazda %15, yıllık bazda ise kuvvetli
%25 artmıştır ve bütçe beklentisinin üzerinde bir performans
göstermiştir
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.