Şirket Raporu-Anhyt (Oyak Yatırım)

Yüksek büyüme potansiyeli
Güçlü temellere dayalı büyüme
ANHYT'yi yüksek kar büyümesi potansiyeline bağlı olarak “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi ve 118,49TL hedef fiyat ile takibimize alıyoruz. ANHYT'nin net karının 2024 yılında yıllık %65 artışla 4,6 milyar TL'ye ulaşmasını, 2025 yılında ise yıllık %57 büyümesini bekliyoruz. Artan emeklilik ve hayat primlerinin yanı sıra büyüyen yatırım portföyü (1Ç24 sonu 10 milyar TL) sayesinde hem hayat hem de emeklilik iş kollarının önümüzdeki iki yıl boyunca karlılığı destekleyeceğini öngörüyoruz. 2024-25T hayat primlerinin ortalama %87, emeklilik varlıklarının ise %76 oranında artacağını öngörüyoruz. Yatırım portföyünün 2024 yılsonuna kadar yıllık %70 büyüme ile 15 milyar TL'ye ulaşmasını bekliyoruz. Sonuç olarak, ANHYT'nin 2024-25T özkaynak karlılığının önümüzdeki iki yıl boyunca beklenen enflasyonun önemli ölçüde üzerinde %57 gibi göz alıcı bir ortalamada gerçekleşmesini bekliyoruz.
Emeklilik varlıkları büyümeye devam ediyor
Türkiye emeklilik tarafında, kişi başına GSYH'ye sahip benzer ülkelere kıyasla çok düşük bir GSYH penetrasyon seviyesine sahiptir. 2023 yılsonu itibariyle Türkiye'de emeklilik fonları GSYH'nin %3,3'ünü oluştururken, bu oran OECD'de %105'tir. Bu durum, Türkiye'nin genç ve dinamik nüfusu ile birleştiğinde büyük bir büyüme potansiyeline işaret etmektedir. ANHYT'nin emeklilik varlıklarının 2024 yılsonuna kadar 226 milyar TL'ye (1Ç24 sonu 148 milyar TL) ulaşmasını, artan katkı payları, katılımcı sayısı ve geniş dağıtım ağı sayesinde 3 yıllık (2022-25T) %76'lık bir bileşik büyüme sağlamasını bekliyoruz. Emeklilik katkı paylarının önümüzdeki iki yıl içinde ortalama %46'lık bir büyüme kaydederek 2024 yılsonunda 53 milyar TL'ye ve 2025 yılsonunda 78 milyar TL'ye ulaşacağını öngörüyoruz.
Hayat segmenti karlılığın ana itici gücüdür
Türkiye'nin hayat sigortası pazarı, hayat primlerinin GSYH içindeki ağırlığının 2023 yılsonu itibarıyla %0,2 olması nedeniyle son derece düşük bir penetrasyona sahiptir ve bu yüksek bir büyüme potansiyeline işaret etmektedir. ANHYT'nin hayat segmenti gelirlerinin %73'ünü oluştururken, hayat primleri 2023 yılında yıllık bazda iki katına çıkmıştır. Hayat primlerinin 2024 yılsonuna kadar 13 milyar TL'ye (yıllık %84 büyüme) ulaşacağını ve 3 yıllık (2022-25T) bileşik büyümesinin %92 olacağını öngörüyoruz. Buna ek olarak, hayat segmentinin karının 2024 yılında yıllık %76 artışla 1,7 milyar TL'ye yükseleceğini tahmin ediyoruz.
Yüksek temettü verimi ile cazip değerleme
Anadolu Hayat %75'lik 3 yıllık bileşik hisse başı kar büyümesi ve %57'lik 24T özkaynak karlılığıyla 6,1x 2024T F/K ve 2,8x F/DD ile cazip şekilde işlem görmektedir. 2024-25T için %35'lik bir temettü ödeme oranını hesaba katıyoruz ve bu da ortalama %7,4'lük yüksek bir temettü verimine işaret etmektedir.


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.