Bilanço analizi - Pegasus (Alnus Yatırım)

PGSUS’un, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirket‘in Hasılat’ı, geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre; 8,6
Milyar TL(yüzde 97,77) civarında güçlü artış gösterirken, ’Satışların
Maliyeti’nde ortaya çıkan 9,4 Milyar TL(yüzde 109,95) tutarındaki
‘daha güçlü artış’ sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamında 804,5
Milyon TL(yüzde -331,45) civarında azalış olmuştur.
ü Aynı dönemde, şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde 509,5 Milyon TL
tutarında artış görülürken, ‘’Net Kur Farkı Gelirleri’’nin büyük
oranda etkilediği ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri’ kaleminde ise;
262,1 Milyon TL tutarında pozitif etki görülmüş ve bu gelişmeler
sonrasında şirketin ‘Esas Faaliyet Zararı’ 1,05 Milyar TL düzeyinde
artmıştır(-). ‘’Amortisman ve İtfa Giderleri(+)’’nde ortaya çıkan 1,2
Milyar TL’nin üzerindeki artış, şirketin ‘FAVÖK’ rakamının da 1,2
Milyar TL civarında olmasında önemli rol oynamıştır.
ü ‘’Eurobond Faiz Gelirleri’’, ‘’Kur Korumalı Mevduat Faiz Gelirleri’’ ve
‘’Uçak Satışından Kaynaklanan Gelirler’’ alt kalemlerinin büyük
oranda etkili olduğu ‘Net Yatırım Faaliyet Gelirleri’ 423,0 Milyon TL
tutarında artarken, buna karşın; büyük oranda ‘’Kiralama Faiz
Giderleri’’ ve ‘’Kur Farkı Giderleri’’nin etkili olduğu ‘Net Finansman
Giderleri’ 2,4 Milyar TL civarında artış göstermiş ve şirketin ‘Dönem
Net Kârı/Zararı’ kalemi üzerinde doğrudan etkili(-) olmuştur. 125,7
Milyon TL civarındaki ‘Ertelenmiş Vergi Gelirleri’ ise, 3,5 Milyar TL
düzeyinde oluşan ‘Dönem Net Zararına’ sınırlı etki(+) etmiştir.
ü 2024 yılının ilk çeyreğinde, geçen yılın aynı dönemine göre misafir
sayısını yüzde 28 oranında artıran şirketin; yolcu doluluk oranı da
2,8 puanlık artışla yüzde 87,2 olmuştur. Şirketin, toplam
AKK(kilometre başına arz edilen koltuk)’sindeki artış yüzde 29
olurken, Dış Hat AKK’si yüzde 33 oranında artmıştır. Şirketin
Hasılatı, ‘’Tarifeli Hizmet Gelirleri’’ ve ‘’Yurt Dışı Tarifeli Uçuş
Gelilrleri’’ndeki; ‘’Yurt İçi Tarifeli Uçuş Gelirleri’’ne nazaran daha
güçlü oluşan artışlardan destek bulurken, Euro bazındaki gelir
artışı da yüzde 17(Covid-19 pandemisi öncesindeki yıl olan 2019’a
göre yüzde 79’luk artış) olmuştur.
ü Şirketin hasılatındaki artışa karşın, maliyet tarafındaki güçlü artışta
ise; ‘’Yakıt Giderleri’’nde ortaya çıkan 3,4 Milyar TL’nin üzerindeki
artış önemli yer tutarken, ‘’Personel Giderleri’’nde sene başı ücret
zamları ile görülen 1,8 Milyar TL’lik artış da bir diğer önemli unsur
olmuştur.
ü Şirket, 2024 yılı için toplam AKK’de; daha önce duyurduğu gibi,
yüzde 10-12 bandında artış planlamakta. 1.Çeyrek’te doluluk
oranındaki artışların yanı sıra, yüksek sezona dair olumlu sinyaller
alan şirket; 2024 toplamında ‘’doluluk oranında artış’’ ve ‘’misafir
başına yan gelirde orta-yüksek tek haneli büyüme’’ öngörüleri ile
RASK(AKK başına birim gelir)’ın 2023’e göre yatay seviyede
gerçekleşmesini beklemektedir. Diğer yandan, gider kalemlerinde
artış yönlü baskının devam edeceği de tahmin edilirken, yıl
toplamında ‘’yakıt-hariç CASK(AKK başına birim gider)’’
parametresinde ‘orta-yüksek tek haneli artış’ beklentisi de
korunmaktadır. Şirket ayrıca, 2024 yılında FAVÖK marjının yüzde
28-30 aralığında gerçekleşmesini tahmin ediyor ve bu sonuçla;
global ölçekte ‘‘en yüksek FAVÖK marjına sahip havayolları’’
arasında olmaya devam edilmesi beklenmekte.
ü Şirket hisseleri için; 12 aylık hedef fiyatımızı 1310,00 TL düzeyinde
sabit bırakıyoruz ve tavsiyemizi ‘’AL’’’dan ‘’TUT’’a çeviriyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.