Sabancı Holding Şirket Güncelleme Raporu (Gedik Yatırım)

Enerji ve bankacılık sektörlerinde güçlü pozisyon. Bankacılık segmentinde
güçlü müşteri kazanımı, artan ücret geliri pazar payı ve vade uyumsuzluğuna
odaklanan aktif-pasif yönetimi karlılığı artırırken, mevzuat değişikliklerinin
etkisini sınırladı. Holding’in ana bankacılık sektörü varlığı Akbank, 2023
yılında 2,3 milyon net aktif müşteri ekleyerek aktif müşteri tabanını 13,1
milyona çıkardı ve tüketici kredilerinde pazar payını 300 baz puan artırdı.
Akbank'ın yıllık bazda %188 artan ücret geliri ve etkin hazine yönetimi,
%37,9'luk özsermaye karlılığı ile net geliri desteklemeye devam etti ve
2023'te net gelir %11 artış kaydetti. Akbank, rekabet avantajı sağlayan
%18,5'lik güçlü sermaye yeterlilik oranı ile lider konumunu korudu. Enerji
segmentine baktığımızda ise, 26 enerji santrali, gelecek vaat eden %45,5
yenilenebilir enerji payı ve 3,8 GW kurulu güç ile Türkiye'nin en büyük özel
üreticisini görüyoruz. 655 milyon ABD doları defter değeri ve bağımsız
değerleme raporuna dayalı 3,95 milyar ABD doları değerlemesi ile Enerjisa
Üretim, net aktif değere katkısı açısından ikinci en büyük holding varlığı ve
ülkenin parçalanmış enerji üretim pazarında yüksek inorganik büyüme
potansiyeline sahip. Bağımsız değerleme raporu 10x'lik bir FD/FAVÖK
oranına dayanıyor olsa da değerlememizde küresel emsallerle uyumlu olması
için FD/FAVÖK'ü 7,5x olarak varsaydık. 9A23'te, enerji segmentinin birleşik
FAVÖK'ü, LNG bazlı üretimin düşük marjlarını telafi eden yenilenebilir
varlıklarının katkısıyla geçen yılın aynı dönemine göre %45,5 arttı. Enerjisa
Emtia'nın artan ticari faaliyetleri güçlü kalmaya devam etti ve segmentin
FAVÖK büyümesini daha da destekledi. Bu sonuçların, 2024'ün başından bu
yana devam eden sektörel düşüş döngüsünde elde edildiğini unutmamak
gerek. Bu durum sektör normalleşmesinin sağlandığı güçlü bir trendde
segmentin karlılığının artacağına ilişkin güvenimizi pekiştirmekte.

 
   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.