Haber Başlıkları
TCMB, dün, 2017 yılının ilk Enflasyon Raporu'nu açıkladı. TCMB'nin 2017 için enflasyon beklentilerini daha gerçekçi seviyelere çektiğini ve Bankanın para politikasına ilişkin mesajlarının, geçtiğimiz haftaki toplantı kararına paralel olarak sıkılaşmayı işaret etmeye devam ettiğini görüyoruz.
o TCMB'nin 24 Ocak'ta gerçekleştirdiği toplantının tutanaklarında "Toplam talep koşullarının düşüş yönlü katkısına rağmen, döviz kuru gelişmelerinin gecikmeli etkisi ve işlenmemiş gıda fiyatlarındaki oynaklık nedeniyle kısa vadede enflasyondaki belirgin yükselişin devam edebileceği öngörülmektedir." ifadelerine yer verildi. Özette, alınan destekleyici teşvik ve tedbirlerin katkısıyla iktisadi faaliyetteki ılımlı toparlanma eğiliminin devam etmesinin beklendiği vurgulandı ve Avrupa Birliği ülkelerinin talebindeki artışın başta otomotiv sektörü olmak üzere toplam ihracat üzerindeki olumlu etkisini sürdürdüğü bildirildi.
o TCMB, %5 olarak hedeflenen 2016 enflasyonunun %8,53 çıkması nedeniyle hükümete "Açık Mektup" gönderdi. Mektupta 2016 yıl sonunda enflasyonun %8,53 düzeyinde gerçekleştiği ve hedefin belirgin olarak üzerinde kaldığı belirtildi. Enflasyonun hedeften sapmasının nedenleri ile hedefe ulaşmak için alınan ve alınması gereken önlemlerin açıklandığı mektupta, TCMB'nin fiyat istikrarı amacı doğrultusunda elindeki bütün araçları kullanmaya devam edeceği vurgulandı. Mektupta, önümüzdeki dönemde para politikası kararlarının enflasyon görünümüne bağlı olacağı ifade edildi. TCMB "Enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışları ve enflasyonu etkileyen diğer unsurlardaki gelişmeler yakından izlenerek ihtiyaç duyulması halinde ilave parasal sıkılaştırma yapılabilecektir." ifadesini kullandı.
o Financial Times'a konuşan ABD Başkanı Donald Trump'ın danışmanı Peter Navarro'nun euronun değerinin fazla düşük olduğunu belirtmesinin ardından euro sert bir şekilde değer kazandı. Eurodaki yükselişle birlikte EURUSD paritesi EURUSD paritesi 1,08 seviyesi üzerine çıkarkken, dolar endeksi yeniden 100 seviyesinin altına geriledi.
o Türkiye'nin yatırım yapılabilir ülke notunu kıran kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings'in Kıdemli Direktörü ve Türkiye Analisti Paul Gamble seçim belirsizliğinin notun düşürülmesinde etkili olduğunu belirtti.
o Wall Street'te endeksler Salı gününü, Trump yönetiminin önceliklerine ilişkin endişelerin büyümeye duyarlı sektörler üzerinde yarattığı baskı ve hayal kırıklığı yaratan şirket karlarının etkisi ile birlikte karışık kapandı. S&P 500 Endeksi, %0,5 gerileyerek 2,269.31'e indi ve 4 Kasım'dan bu yana en uzun düşüşüne yöneldi. Endeks, Ocak ayında %1,4'lük kazanç elde ederken Trump'ın seçildiği başkanlık seçimlerinden bu yana ise %6,1 yukarıda seyrediyor. Dow Jones Endeksi ise 26 Ocak'ta rekor zirvesinden kapanmasının ardından 174,59 puan kaybederek 19,796.54'e geriledi.
o Petrol fiyatları, ABD'de özel sektörün açıkladığı stok verisindeki artışın OPEC ve diğer üreticilerin üretim kısıntılarını dengelemesi ile bbirlikte varil başına 53 doların altında tutundu.
o ABD Başkanı Donald Trump, diğer ülkelerin paralarının değerlerini düşürerek avantaj sağladığını söyledi. Trump, ilaç üreticileri ile yaptığı toplantıda, Çin ve Japonya'nın "para piyasası ile oynadığını" kaydetti. Trump, "Biz orada bir grup kukla gibi oturuyoruz" dedi.
o Altın, ABD Başkanı Donald Trump'ın diğer ülkelerin paralarını devalüe ettiğini söylemesinin ardından doların geri çekilmesi ile birlikte, yaklaşık dört haftanın en güçlü yükselişini göstermesinin ardından kazancını korudu.
o Çin'de Asya seansında açıklanan verilere göre Çin İmalat PMI Endeksi verisinde, Ocak ayında beklenenden biraz daha yüksek bir artış görüldü. Aralık ayında 51,4 olan İmalat PMI Endeksi, Ocak ayında 51,3'e indi. Piyasa beklentisi ise verinin 51,2 olarak gerçekleşmesi yönündeydi. PMI rakamının 50'nin üstünde olması sektörde büyümeyi, altı ise daralmayı işaret ediyor.
o Asya seansında Japonya'dan gelen verilere göre ülkedeki İmalat PMI Endeksi son 3 yılın en hızlı büyümesini kaydetti. İmalat PMI Endeksi verisi Ocak ayında nihai olarak 52,7 açıklandı ve Aralık ayının 52,4 olan verisine göre yükseliş kaydetti.
o Açılış öncesi vadeli işlemlere göre DAX'ın 31 puan ve FTSE'nin 23 puan yukaırda bulunduğu görülüyor.
o Japonya hükümet sözcüsü, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) parasal gevşeme politikasının 'yen'i manipüle etmeyi değil fiyat istikrarını sağlamayı amaçladığını ABD'ye açıklayacaklarını bildirdi. Japonya'nın G7 ve "20 anlaşmaları uyarınca politika yürüttüğünü belirten Kabine sözcüsü Yoshihide Suga, tek taraflı para birimi hareketlerine
Makroekonomik Gelişmeler
TRY: TCMB, dün, 2017 yılının ilk Enflasyon Raporu'nu açıkladı. TCMB'nin 2017 için enflasyon beklentilerini daha gerçekçi seviyelere çektiğini ve Bankanın para politikasına ilişkin mesajlarının, geçtiğimiz haftaki toplantı kararına paralel olarak sıkılaşmayı işaret etmeye devam ettiğini görüyoruz.
Enflasyon tahminleriyle ilişkin revizyonlarla başlayacak olurssak, TCMB 2017 yıl sonu TÜFE beklentisinde ciddi bir yukarı yönlü revizyona giderek beklentisini %6,5'dan %8'e yükseltti. Bu revizyon ile birlikte TCMB'nin projeksiyonları, şu anda %8,5 civarında seyreden piyasa beklentisine büyük ölçüde yaklaşmış oldu. Yapılan bu revizyonun temel varsayımlarına bakacak olursak:
- TL cinsinden ithalat fiyatlarında artış - manşet enflasyon tahmini üzerinde 1,3 yüzde puan artış.
- Çıktı açığında aşağı yönlü güncelleme - TÜFE'de 0,4 yüzde puan düşüş.
- Gıda fiyatlarında daha yüksek artış (%7'den %9'a) - manşet enflasyonu tahminini 0,4 yüzde puan artırıyor.
- 2016 yıl sonu enflasyonunun beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi - TÜFE tahminlerine 0,2 yüzde puan ekliyor.
Tüm bu etkenler, enflasyon üzerinde toplamda 1,5 yüzde puanlık bir etkiyi işaret ederek, TCMB'nin manşet TÜFE tahminini %8'e taşıdı. Bu revizyon, %8,4 olan 2017 yıl sonu TÜFE beklentimiz ile örtüşüyor. 2018 beklentilerinde ise TCMB'nin yine yukarı yönlü önemli bir revizyona gittiğini ve beklentiisini %5'den %6'ya yükselttiğini görüyoruz. Söz konusu revizyona rağmen halen oldukça iyimser bir zemini işaret ettiğini belirmek gerekir. 2018 enflasyonuna yönelik tahminlerindeki bu revizyon büyük ölçüde daha ılımlı bir büyüme patikası ve birikimli döviz kuru etkilerinin ortadan kalkacağı varsayımlarına dayanıyor.
2017 yıl sonu enflasyon beklentisinin, %5 olan resmi hedefin (hatta +2 yüzde puan belirsizlik bandının da) oldukça üzerinde bir yere revize edilmesi, öngörülebilir gelecekte para politikasında sıkı duruşa ihtiyaç olduğunu işaret ediyor. TCMB'nin paylaştığı enflasyon tahmin patikası, yıllık TÜFE'nin 2017 içerisinde çift haneye çıkabileceğini, ancak baz etkisi ile birlikte 3Ç17'de bir miktar durulacağını işaret ediyor. Söz konusu tahmin patikası kurum beklentilerimiz paralelinde. Ancak, enflasyon beklentilerinin gerçekleşmelere güçlü şekilde adapte olduğunu göz önünde bulunduracak olursak, önümüzdeki dönemlerde orta vadeli enflasyon tahminlerinde kötüleşmenin devam etmesi bekklenebilir. TCMB'nin en son yayınladığı Beklenti Anketine baktığımızda 12 aylık ve 24 aylık TÜFE beklentileri Ekim ayından bu yana yaklaşık 60 baz puan yükselerek sırasıyla %8,2 ve %7,6 seviyelerine ulaşmış durumda. TCMB Başkanı Çetinkaya TL likiditesindeki sıkı duruşun, orta vadeli enflasyon beklentilerinde kalıcı bir gerileme gözlemlenene kadar devam edeceğini ifade etti.
Cuma günü açıklanacak olan Ocak ayı enflasyon verisine ilişkin ise, TCMB'nin tahmin patikası beklentilerin üzerinde bir gerçekleşme olabileceğini işaret ediyor. Ocak ayına ilişkin %1,62 olan ve yıllık %8,3'lük bir enflasyonu işaret eden kurum beklentimiz söz konusu patikaya göre daha düşük bir yeri işaret ediyor. Bu çerçevede yarın açıklanacak İTO verileri sonrasında revizyona gitme olasılığımız bulunuyor.
Para politikasının gelecekteki gidişatına ilişkin verilen mesajın TL likiditesindeki sıkılaşmanın devamı üzerinde yoğunlaştığını gördük. Sadeleştirme konusunda ise TCMB Başkanı Çetinkaya, PPK'nin ana eğiliminin hhalen bu yönde olduğunu, daha sade bir politikanın parasal aktarım mekanizması açısından çok daha etkili olduğunu düşündüklerini ancak kurdaki aşırı oynaklık nedeniyle söz konusu politika duruşunu gerekli gördüklerini belirtti. Gerekli görülmesi halinde ilave tedbirler alınacağının da altı çizildi.
Çetinkaya TL likiditesininin sıkı tutulacağı tekrarını yaparken, daha gevşek bir politika için birkaç unsura dikkat çekti:
1) Piyasalardaki oynaklığın azalması. Kurlardaki oynaklık, Ekim ayından bu yana sert bir şekilde artmış durumda. Ocak ortasından bu yana TCMB'den gelen likidite sıkılaştırma hamleleri söz konusu oynaklığın bir miktar durulmasını da beraberini getirdi. Ancak Ekim öncesi döneme geçiş çerçevesinde oynaklığın bir miktar daha geri çekilmesi gerekliliği ortaya çıkıyor.
2) Risk priminde gerileme. Türkiye'nin 5 yıllık CDS primi Aralık başından gördüğü 306 bp'dan 265 bp'a gerilemiş durumda. Ekim ayının başlarında, TL varlıklarında gözlemlenen riskten kaçış hareketinin öncesinde CCDS primimiz 240 bp civarındaydı. Diğer taraftan, hesaplamalarımız çerçevesinde Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları 5 yıllık CDS primi ile Türkiye 5 yıllık CDS primi arasındaki uzun vadeli (2011 - 2016) makas 30 bp civarında bulunuyor. Ancak, politik ve jeopolitik risklerdeki artışla birlikte, makas 65 bp'a kadar yükselmiş durumdaydı. Aralık ayı boyunca, TL'nin sert satış baskısına maruz kalması ile birlikte, Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları 5 yıllık CDS primi ile Türkiye 5 yıllık CDS primi arasındaki makas sert bir yükseliş kaydederek 110 bp'ye kadar çıktı. Bu koşullar altında, TL varlıklardaki yüksek risk iştahından ve TL likiditesinde gevşemeden bahsedebilmemiz için, mevcut CDS seviyelerinde 30 baz puana kadar kalıcı bir düşüşün öne çıkması gerektiğini düşünüyoruz.
3) Orta vadeli enflasyon beklentilerinde somut ve kalıcı iyileşme. Yukarıda da belirttiğimiz gibi, TCMB Beklenti anketinde 12 aylık ve 24 aylık TÜFE beklentileri de Ekim ayından bu yana yaklaşık 60 baz puan yükselerek sırasıylaa %8,2 ve %7,6 seviyelerine ulaşmış durumda. TCMB Başkanı Çetinkaya TL likiditesindeki sıkı duruşun, orta vadeli enflasyon beklentilerinde kalıcı bir gerileme gözlemlenene kadar devam edeceğini ifade etti.
Parite & Emtia Analizleri
USDTRY: Fitch kararının ardından kurda başlayan düşüş hareketi, dolar endeksindeki geri çekilmenin de etkisi ile birlikte devam ediyor. Donald Trump'ın danışmanı Peter Navarro'nun euronun değerinin fazla düşük olduğunu belirtmesinin ardından sert bir şekilde değer kazanan euro, dolar endeksinin yeniden 100 seviyesinin altına gerilemesine neden oldu. Yurt içi piyasalarda ise AFOM'ndeki yükselişin devam ettiğini ve oranın dün itibariyle %10,34'e yükseldiğini görüyoruz. Ayrıca, Geç Likidite Penceresi çerçevesinde kullandırılan miktar dün 62 milyara ulaştı. Dolayısı ile TL cephesindeki likidite sıkılaştırması artarak devam ediyor. Bu gelişmeler ile birlikte 3,80 seviyesi altındaki seyrini sürdürmekte olan USDTRY paritesinde mevcut düşüş hareketinin bir süre daaha devam etmesini bekliyoruz. Kurdaki gün içi gidişat açısından bugünkü yoğun veri akışı önemli olacak. ABD cephesinden gelecek olan veriler yakından takip edilmeli. Ayrıca, akşam saatlerinde açıklanacak olan FOMC toplantı kararı da piyasadaki gelişmeler açısından belirleyici olabilir. Bugünkü FOMC toplantısında herhangi bir hamle gelmesi beklenmiyor. Ancak, dolar endeksinin kısa vadeli gidişatı açısından Fed cephesinden gelecek olan açıklamaların tonu önemli olacaktır. USDTRY paritesindeki teknik seviyelere bakacak olursak: Bu sabah saatlerinde 3,7801 seviyesinden işlem gören USDTRY paritesinde 3,7692 seviyesi destek, 3,7880 seviyesi ise direnç konumunda bulunuyor. 3,7692 desteğinin aşağı yönlü kırılması halinde bir sonraki destek seviyemiz 3,7526, 3,7880 direncinin yukarı yönlü kırılması halinde ise bir sonraki direnç seviyemiz 3,80 olarak karşımıza çıkıyor. Kurdaki kısa vadeli düşüş eğiliminin korunduğunu görüyoruz.
EURUSD: ABD Başkanı Donald Trump'ın danışmanı Peter Navarro, Finanncial Times'a yaptığı açıklamada, euronun değerinin fazla düşük olduğunu belirtti ve Almanya'nun düşük euro sayesinde ABD'den faydalandığını öne sürdü. Navarro'nun bu açıklamalarının ardından sert bir şekilde değer kazanan euro, dün sabah saatlerinde 1,07 seviyesinin altında hareket eden EURUSD paritesinin sert bir sıçrayış yaparak 1,08 seviyesinin üzerine çıkmasına neden oldu. Bu sabah saatleri itibariyle 1,08 seviyesi etrafında dalgalanmakta olan EURUSD paritesinde, mevcut yükseliş hareketinin spekülatif gelişmeler sonucunda ortaya çıkmış olması, hareketin kalıcılığı açısından kafalarda soru işaret yaratıyor. Eurodaki mevcut aşırı alım durumunun düzelmesi ve dolar endeksinin kayıplarını telafi etmeye başlaması durumunda, EURUSD paritesindeki bu yükseliş satış fırsatı olarak sınırlı kalabilir. Paritedeki gün içi gidişat açısından bugün içerisinde Avrupa cephesinden gelecek olan PMI verileri ve ABD cephesinden gelecek olan ADP Tarım Dışı İstihdam ve ISM İmalat Endeksi verileri yakından takip ediliyor olacak. Ayrıca, akşam saatlerinde açıklanacak olan FOMC toplantı kararı da piyasadaki gelişmeler açısından belirleyici olabilir. Bugünkü FOMC toplantısında herhangi bir hamle gelmesi beklenmiyor. Ancak, dolar endeksinin kısa vadeli gidişatı açısından Fed cephesinden gelecek olan açıklamaların tonu önemli olacaktır. EURUSD grafiğine baktığımızda paritenin 1,0790 seviyesinden işlem gördüğünü ve 1,0786 - 1,0818 seviyeleri arasında hareket etmekte olduğunu görüyoruz. 1,0818 direncinin yukarı yönlü kırılması halinde bir sonraki direnç seviyemiz 1,0856, 1,0786 desteğinin aşağı yönlü kırılması halinde ise bir sonraki destek seviyemiz 1,0765.
XAUUSD: Financial Times'a konuşan ABD Başkanı Donald Trump'ın danışmanı Peter Navarro'nun, euronun değerinin fazla düşük olduğunu belirtmesinin ardından euro sert bir şekilde değer kazandı. Eurodaki yükselişle birlikte dolar endeksi yeniden 100 seviyesinin altına geriledi. Piyasalardaki risk iştahının azalması ve güvenli liman talebinin yeeniden artması ile birlikte hafta başından bu yana kayıplarını telafi etmekte olan altın fiyatları, dolar endeksindeki gözlemlenen sert düşüş hareketinden de beslenerek yükselişini sürdürdü. Dün sabahki bültenimizde de, piyasadaki güvenli liman talebinin halen daha güçlü seyretmekte olduğunu belirtmiş, mevcut riskten kaçış ortamının altın fiyatlarını bir süre daha besleyebileceğini ifade etmiştik. Beklediğimiz üzere yükseliş hareketini sürdüren altın, dün 1215,31 seviyesine kadar yükselerek yaklaşık son 1 haftanın zirvesini test etti. Altın fiyatlarındaki gün içi gidişat açısından ABD cephesinden gelecek olan veriler ve açıklamalar kısa vadede belirleyici olacaktır. ABD cephesinden gelecek olan ADP Tarım Dışı İstihdam ve ISM İmalat Endeksi verileri yakından takip ediliyor olacak. Ayrıca, akşam saatlerinde açıklanacak olan FOMC toplantı kararı da piyasadaki gelişmeler açısından belirleyici olabilir. Bugünkü FOMC toplantısında herhangi bir hamle gelmesi beklenmiyor. Ancak, dolar endeksiniin kısa vadeli gidişatı açısından Fed cephesinden gelecek olan açıklamaların tonu önemli olacaktır. Grafiğe baktığımızda ise altının bu sabah saatlerinde 1208,85 seviyesinden işlem gördüğünü ve 1207,02 - 1213 seviyeleri arasında hareket ettiğini görmekteyiz. 1213 direncinin yukarı yönlü kırılması halinde bir sonraki direnç seviyemiz 1216,66, 1207,02 desteğinin aşağı yönlü kırılması halinde ise bir sonraki destek seviyemiz 1200.
USDJPY: Donald Trump'ın danışmanlarından Peter Navarro'nun dün euronun fazla değersiz olduğunu ifade etmesinin ardından euro sert bir şekilde yükselirken, dolar endeksinin de aynı hızda geri çekildiğine şahit olduk. Hali hazırda güvenli liman talebindeki artış nedeniyle düşüş eğiliminde olan USDJPY paritesi, işin içine bir de dolar endeksindeki gerileme eklenince düşüşünü hızlandırdı ve dün 112,07seviyesine kadar inerek Kasım ayından bu yana en düşük seviyesini test etti. Asya seansında Japonya'dan gelen veriler de paritedeki düşüşü destekledi. Japonya'dan gelenn verilere göre ülkedeki İmalat PMI Endeksi son 3 yılın en hızlı büyümesini kaydetti. İmalat PMI Endeksi verisi Ocak ayında nihai olarak 52,7 açıklandı ve Aralık ayının 52,4 olan verisine göre yükseliş kaydetti. Bu sabah saatlerinde zayıf seyrini sürdüren paritenin, bugün içerisinde düşüş eğilimini devam ettirmesi beklenebilir. Kısa vadeli teknik göstergelerin de düşüş hareketlerini işret ettiği paritede, yeniden 113 seviyesinin altı test edilebilir. USDJPY paritesinin teknik görünümüne baktığımızda: Sabah saatleri itibariyle 113,15 seviyesinden işlem gören paritenin 112,65 desteği ve 113,26 direnci arasında hareket etmekte olduğunu görüyoruz. 112,65 desteğinin aşağı yönlü kırılması halinde bir sonraki destek seviyemiz 111,75, 113,26 direncinin yukarı yönlü kırılması halinde ise bir sonraki direnç seviyemiz 113,84.
EKİN AKBAŞ
TACİRLER YATIRIM ARAŞTIRMA YÖNETMENİ
Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.S
http://www.tacirler.com.tr/
***Raporun Tamamı Ekteki Dosyada Bulunmaktadır***
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Sabah Bülteni (Tacirler Yatırım)
Diğer Haberler
Facebookta Paylaş