Piyasalarda Bugün (İş Yatırım)

Piyasalar 02/12/2019
Posta kutunuzda iyi haberler var…
Haftaya Asya Pasifikten gelen iyi haberlerle başlıyoruz. Japonya'nın 100 trilyon yen (90 milyar dolar) büyüklüğünde bir mali paket açıklaması ve beklentilerden güçlü gelen Çin PMI ve Japonya yatırım harcamaları verileri sonrası Asya borsaları ve ABD vadelileri yükseliyor.
Türkiye varlıkları dünyaya göre daha iyi performans göstermeye devam ediyor. Cuma günü dünya piyasalarındaki satışlara rağmen yatay kapatmayı başaran MSCI Türkiye Kasım ayında gelişmekte olan borsaları %7'ye yakın yenmeyi başardı.
Yükselişin devam etmesini sağlayacak dinamikler
Türkiye varlıklarındaki yükselişin devam etmesini ve önümüzdeki 12 aylık dönemde de gelişmekte olan ülkelere göre daha güçlü performans göstermesini bekliyoruz. İyimserliğimizin arkasında beş temel gerekçe var:
(i) jeopolitik risklerin azalması
Suriye operasyonunda sağlanan diplomatik ve askeri başarı Türkiye'nin ABD yaptırımı kaynaklı jeopolitik riskinin büyük ölçüde azaldığını gösteriyor. ABD - Rusya ve Avrupa ile eşir koşullarda müzakereler yapan Türkiye askeri gücünü kullanarak sınırlarında oluşan jeopolitik riskleri azaltmayı başardı.
(ii) Ekonomide intizamlı düzeltme
Basiretli ekonomi politikalarla Ağustos kur şokuna rağmen finansal istikrarı koruyan Türkiye dışa dönük yeniden dengelenme ile büyüme patikasında yumuşak bir inişi başardı. Alınan önlemler sayesinde son 16 ayda Türkiye'nin cari dengesinde 62 milyar dolarlık, dış borcunda 34 milyar dolarlık, şirketlerin açık pozisyonunda 40 milyar dolarlık bir düzelme sağlandı. Üstelik bu yeniden dengelenme süreci sert inişle değil, muhtemelen %0i,0 - %0,5 bandında bir 2019 yılı büyümesi ile sağlanıyor. Bugün açıklanacak üçüncü çeyrek milli gelir büyümesi ve Kasım ayı PMI verileri ekonomide "V tipi" bir toparlanma ihtimalinin arttığını gösterecek.
(iii) Önden yüklemeli faiz indirim döngüsü
Enflasyonun gerileme trendine girdiğini gören ve ekonomiyi durgunluktan hızla çıkarmak isteyen Merkez Bankası son dört ayda 1,000 baz puan faiz indirerek 2001 krizi sonrasındaki en büyük ve hızlı faiz indirim döngüsünü başardı. Önümüzdeki 12 ayda 200-300 bp düşüş ile devam etmesini beklediğimiz faiz indirim döngüsü ekonomide "V tipi" bir toparlanma ihtimalini artırarak Türkiye varlıklarındaki yükselişi destekliyor.
(iv) Ucuz değerlemeler
Ağustos şoku sonrasında Türkiye'nin ödemeler dengesi krizine gireceğinden ve iflas riski ile karşılaşacağından endişe eden yabancı yatırımcıların satışlarıyla Türkiye'nin risk primi önemli ölçüde arttı. Kasım ayındaki sert yükselişe rağmen Türkiye hisse senetleri gelişmekte olan ülkelere göre %45-50 ıskonto ile işlem görüyor. Döviz kuru, CDS ve euro-tahvil piyasalarında da durum farklı değil.
(V) Olası not artışları
2013 yılı sonrasında oluşan değerleme makasının hemen kapanmasını beklemek gerçekçi değil. Son yedi yıllık sürede Türkiye'nin kredi notu yatırım yapılabilir seviyenden Fitch'e göre üç kademe, Moody's'e göre 4 kademe düşürüldü. Ancak jeopolitik risklerde ve ekonomik dengelerdeki iyileşme devam ederse 2020 yılında gerek Fitch gerekse Moody's'in Türkiye'nin notunu birer kademe artırdığını görebiliriz.
Borsa İstanbul nereye kadar yükselebilir?
Ekonomik dengelerdeki iyileşme ve olası not artışları Borsa İstanbul'un dünya ile arasındaki makasın %10 civarında azalmasını sağlayabilir. Gelişmekte olan piyasalara para girişinin devam ettiği iyimser bir senaryoda not artışı beklentisinin de desteğiyle Borsa İstanbul'daki yükselişin ilk aşamada 115.000 orta vadede ise 130.000 seviyesine kadar devam ettiğini görebiliriz.
Unicredit'in Yapı Kredi'de hisse satışı piyasayı etkilemez
Hisse cephesinde günün haberi Unicredit'in Yapı Kredi'nin %9'unu %12 ıskonto ile Koç Holding'e satması. Unicredit'in stratejik ortaklığını bitirmesi nedeniyle ödediği ceza da hesaba katıldığında Koç Holding Yapı Kredi hisselerini %32 ıskonto ile almış oluyor. Unicredit'in Yapı Kredi hisselerini azaltma kararı almasının bankacılık sektörü ve piyasa genelini etkilemesini beklemiyoruz.



İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.