Pegasus - 1Ç22 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Pegasus 1Ç22’de piyasa ortalama net zarar beklentisi olan
1.098mn TL’ye ve bizim tahminimiz olan 1.014mn TL’ye
paralel 1.100mn TL net zarar açıklamıştır (1Ç21: 970mn TL
net zarar). Pegasus’un 1Ç22’de toplam yolcu sayısı, bu
dönemde artan jeopolitik risklerin olumsuz etkisine rağmen
seyahat talebindeki artışın pozitif etkisi sayesinde 1Ç21’e
kıyasla %44,1 artarak 4.9mn olarak gerçekleşmiştir (1Ç19’a
kıyasla -%28,9). Şirket’in dış hat yolcu birim gelirleri ve yolcu
başına elde edilen yan gelirlerinin de artmasıyla toplam satış
gelirleri, TL bazında yıllık %273 artışla 4.064mn TL olarak,
piyasa ortalama beklentisi olan 4.009mn TL’nin ve bizim
beklentimiz olan 4.055mn TL’ye paralel gerçekleşmiştir.
Pegasus’un, 1Ç22’de FAVÖK’ü 342mn TL’ye ulaşmış ve piyasa
ortalama beklentisi olan 457mn TL’nin ve bizim beklentimiz
olan 497mn TL’nin altında gerçekleşmiştir.
Anahtar performans göstergeleri pandeminin azalan olumsuz
etkileri ile birlikte 1Ç22’de toparlanma seyrini sürdürdü -
Pegasus, 1Ç22’de 1Ç19 kapasitesinin %89’una ulaşmıştır.
Şirket’in 1Ç22’de toplam yolcu sayısı ise yıllık %42 artışla
1Ç19’un %70’ine karşılık gelen 4.9mn seviyesine ulaşmıştır.
Bunun yanında, iç hat yolcu birim gelirleri 1Ç19’a kıyasla %204
artarak 289 TL’ye yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirleri ise €
bazında %11 artışla €50’ya yükselmiştir. Şirket’in bu dönemde
toplam kapasitesi 1Ç19’un %89’una ulaşmış, yolcu doluluk oranı
4.0 y.p. yükselerek %80,8 olarak gerçekleşmiştir (1Ç21: %76,8).
Yolcu başına yan gelirler yolcu miksi etkisiyle 1Ç19’a kıyasla
%43, 1Ç21’e göre ise %46 artarak €19.2’ye yükselmiş olup AKK
başı birim gelirleri de, € bazında yıllık %46 yükselerek €¢3.21
olarak gerçekleşmiştir. Toplam birim giderleri ise yakıt birim
giderlerindeki 1Ç19’a ve 1Ç21’e kıyasla artışın negatif etkisi ile
yıllık %2,3 ve 1Ç19’a göre %10,2 oranında yükseliş göstererek
€¢3.57 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus böylelikle 1Ç22’de
hesaplamalarımıza göre 342mn TL FAVÖK elde etmiştir.
Şirket’in 1Ç22’de net finansal giderleri ise artan faiz ve kur
farkı giderleri nedeniyle yıllık bazda %112 artarak 611,2mn
TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle Pegasus, 1Ç22’de 1.100mn TL net
zarar kaydetmiştir (1Ç21: -970mn TL). Net borç, dönem
sonunda hesaplamalarımıza göre 1.723mn EUR’ya yükselmiştir
(4Ç21-sonu: 1.688mn EUR).
AL önerimizi sürdürmekteyiz - Şirket, baz senaryosuna göre
2022 yılı için 2022’de arz edilen kapasitenin en az 2019
seviyesinde olacağını öngörmektedir. Diğer taraftan, 2022
yılsonunda Şirket, filo büyüklüğünün 101 uçağa ulaşmasını
hedeflemektedir. Ayrıca Şirket, pandemi öncesi uygulamakta
olduğu “dış hat odaklı büyüme” stratejisini yeniden devreye
almıştır. 1Ç22 sonuçlarının açıklanmasından sonra yakın dönem
tahminlerimizi koruyarak Pegasus payları için 12 aylık hedef
fiyatımız olan 153,40 TL’yi ve AL önerimizi sürdürmekteyiz.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.