Model Portföy Raporu (Garanti BBVA Yatırım)

KRDMD’yi model portföyümüze ekliyoruz. Stok etkisinin ortadan kalkması ve yurt içi cevher fiyatlarının “görece”
normalleşmesiyle, 3. ve 4. çeyreklerde maliyetlerdeki düşüş etkisinin hissedileceğini düşünüyoruz. 1Ç24’ü 84$,
2Ç24’ü ise 31$ ton başına FVAÖK ile tamamlayan Kardemir’in en kötüyü ikinci çeyrekte geride bıraktığına inanıyoruz.
Şirketi kapsama aldığımız raporda da vurguladığımız üzere, Kardemir’in yılı 74$ ton başına FVAÖK ile geride
bırakacağını öngörüyoruz. 3. çeyrekte ürün fiyatlarında başlayan toparlanma ve yükselen satış hacmi, en kötünün
geride kaldığı tezimizi destekliyor. Şirketi kapsama aldığımız raporda, uzun vadede ürün kalitesinin artmasını
beklediğimizi vurgulamıştık. Son çeyrekte Azerbaycan’a gerçekleştirilmesi beklenen ray teslimatları ve Cezayir ile
gerçekleştirilen sözleşme, bu durumun kısa vadede de kârlılığa yansımasını sağlayacak. Türkiye için beklenen
demiryolu yatırımları iç talep için de pozitif beklentiye girmemizi sağlıyor. Çin’den gelen teşvikler sektörde iyimserlik
beklentisi için dayanak sağlamaya devam ediyor. Çin’de 3 yıla yayılması planlanan, toplam büyüklüğü ~6 trilyon yuan
(~845mlr USD) olarak hedeflenen mali teşvik paketi, ülkenin pandemi sonrası zayıf kalan tüketim davranışını
iyileştirebilir. Teşvik paketinin sektör üzerindeki pozitif etkilerinin hissedilmesi uzun sürecek olsa da kısa vadede hisse
fiyatını desteklemeye devam etmesini bekliyoruz. Kardemir’i kapsama aldığımız raporda da vurguladığımız üzere
Çin’de iç talebin toparlanması, sektör için en belirgin iyileşmeyi sağlayacaktır. Kardemir benzer şirketlerle ve kendi
tarihsel çarpanlarıyla kıyaslandığında iskontolu kalmaya devam ediyor. Şirket son 10 yıl ileri dönük FD/FVAÖK
ortalaması olan 4.85’in oldukça altında, 3.75 FD/FVAÖK ile işlem görüyor.


  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.