Makro analiz (Sesmir)

Kamu harcamalarında tasarruf yapılmayacağı, aksine daha da artacağı ve aynı zamanda büyümedeki yavaşlamaya bağlı olarak kamu gelirlerinin de zayıflayacağı ve dolayısıyla OVP’de hedeflenen bütçe açıklarının daha da artacağı ve bir döneme girilmiştir. Oluşacak bütçe açığının GSYH’ya oranının %10’lara kadar ulaşacağı tahmin edilmektedir. Artacak olan bütçe açıkları nedeniyle kamu borç stokunun GSYH’ye oranının da %50’lere yükseleceği, işsizlik seviyesinin artacağı ciddi bir olasılıktır.

 Cari açığın risk düzeyi, büyümedeki ve talep koşullarındaki yavaşlamaya bağlı olarak daha fazla bozulmayacak olmakla beraber, yüksek seviyesini korumaya devam edecektir.

 Politika faizinin kademeli olarak geldiği seviye, vergi oranlarındaki artışlar ve finansal sektörün üzerindeki baskıcı regülasyonların kısmen azaltılması yatırımcı güvenini artırmaya ve Lira üzerindeki baskıları azaltmaya yetmemiştir. Ekonominin temel riski, politika değişikliğinde ivme kaybı yaşanacağı endişesi hala devam etmektedir. Emtia fiyatlarındaki artış, dış talebin zayıflaması, küresel düzeyde sistemik finansal istikrarsızlık Türkiye’nin dış finansman kaynaklarını daha da daraltabilecek riskler içermektedir. Fiyat istikrarında pozitif gelişmeler ortaya çıkmamışken, bu pozitif gelişmeleri tetikleyen reel faize, yapısal ve dönüştürücü reformlara başlamadan büyüme ile enflasyonun düşmesinin birlikte sağlanacağı yönünde eğilim gösterilmesi para politikasının etkinliğini sorgulatmaktadır.

 Türkiye ekonomisi önünde sonunda reel faiz vermek zorunda kalacaktır. Zira piyasalarda daha yüksek bir politika faizine dayalı uygulamalar olmadan döviz kuru kanalıyla enflasyonun düşürülmesi mümkün olmayacaktır. Ayrıca reel faiz oluşmadan KKM’den çıkış çabalarının maliyeti hep yüksek kalacaktır.

 TCMB’nin döviz müdahaleleri, piyasa yön ve fonksiyon bozukluğu gibi durumlarla sınırlı tutularak sürdürüldüğü iddia edilse de artık bu müdahale süreklileştirilmiştir. TCMB ’in temel olarak döviz alımlarını rezerv artırım ve dezenflasyon güdüleriyle yapması gerekir. Döviz satışlarıyla kurların kalıcı olarak stabilize edilmesi mümkün değildir.

 Orhan Ökmen
 Başkan
Sesmir Kurumsal ve Finansal Danışmanlık A.Ş
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.