İş Bankası bilanço analizi (Şeker Yatırım)

İş Bankası 3Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
üzerinde kuvvetli 2,999 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel
bazda %37 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 2,466 milyon
TL olan tahminimizin ve 2,376 milyon TL olan piyasa beklentisinin
%22 ve %26 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı
7,049 milyon TL olup geçen yıla göre %36 artarak %13,1 oranında
ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, ticari zarar ve kredi
karşılıkları ile beklentileri aşan diğer karşılıklar ve faaliyet
giderlerinin birbirini dengelemesi sebebiyle net kar
beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Banka 200 milyon TL
tutarında serbest karşılık ayırmıştır.
Banka 2021 yılı beklentilerininde değişikliğe gitmemiştir.
Marjlarda bütçe altı performans, ücret ve komisyon gelirlerinde
kuvvetli toparlanma, 2,96 milyar TL seviyesinde yüksek ticari
zarar, krediler büyüme hızında artış ve pazar payı kazanımları, TL
mevduatlarda sektör altı büyüme, kredi riski maliyetinde
normalleşme ve İkinci grup kredi karşılık oranlarında artış
çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
3Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz.
2021-2023 net kar beklentilerimizi ortalama %25 yukarı yönlü
revize etmemiz sebebiyle 7,05 TL olan hedef fiyatımızı 8,30
TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %33 artış
potansiyeli bulunmaktadır. TUT olan tavsiyemizi ise AL olarak
revize ediyoruz. Hisse 2021T 2,7x F/K (Benzerlerine göre %13
iskontolu) ve 0,4x F/DD çarpanlarıyla ve %14,0 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda sınırlı toparlanma. Swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel 23 baz puan iyileşerek %2,6
seviyesinde gerçekleşmiştir. Kümülatif olarak ise yıl sonuna göre
150 baz puan daralarak %2,5 seviyesine gerilemiştir ve banka
bütçesi olan %3,1-%3,3 seviyesinin altında gerçekleşmiştir. Kredi
mevduat makası çeyreksel bazda sınırlı 17 baz puan iyileşmiştir.
Marjların 4Ç21’den itibaren daha fazla toparlanması
beklenmektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli toparlanma. Ücret
ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda, sektörde görülen %13
artışın üzerinde, %14 oranında artmıştır. Yıllık bazda ise %30
seviyesinde bütçe üstü bir artış gerçekleşmiştir. Banka yıllık
bazda orta-yirmili seviyede artış beklemektedir.
Kredi büyüme hızında artış ve pazar payı kazanımları. TL kredi
büyümesi, 2Ç21'deki %3 büyümenin ardından hız kazanarak %5
oranına yükseldi ancak büyüme özel mevduat bankalarının %8
büyüme seviyesinin altında gerçekleşti.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.