Halkbank 1Ç21-Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

HalkBank 1Ç21 solo finansal sonuçlarında 59 milyon TL net kar
açıkladı. (Çeyreksel bazda %88 azalma). Açıklanan net kar
rakamı bizim 48 milyon TL olan tahminimizin %24 üzerinde ve 66
milyon TL olan piyasa beklentisinin %11 altında gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %93 azalarak %0,6 oranında
son derece zayıf bir ortalama özkaynak karlılığına işaret
etmektedir.
Banka yönetimi 2021 bütçesinde değişikliğe gitmemiştir. Net
faiz marjı, ücret ve komisyon gelirleri, büyüme ve özkaynak
karlılığı beklentilerinde aşağı yönlü risk unsuru bulunmaktadır.
2020 yılında elverişli oranlarda kullandırılan kredilerin marjları
ciddi şekilde baskılaması sebebiyle, negatif net faiz geliri (-
TRY99mn) çeyreğin ana olumsuz temasıdır.
Diğer bankacılık gelirleri, son derece güçlü tahsilatlar ve rekor
yüksek düzeyde kredi karşılık iptalleri nedeniyle çeyreklik bazda
önemli ölçüde artarak 3,36 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Önemli ölçüde artan swap fonlama maliyetleri, 642 milyon TL
seviyesinde yüksek ticari zarar çeyreğin diğer öne çıkan
konularıdır.
1Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.
Makro tahminlerimizdeki değiklikler, kurumlar vergisi
oranlarındaki artış ve sermaye maliyeti oranımızı 200 baz puan
artırarak %15,5'e yükseltmemiz sebebiyle 6,60 TL olan hedef
fiyatımızı 5,30 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %23 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT”
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2021T 3,6x F/K ve 0,2x F/DD
çarpanlarıyla ve %6,8 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Kredi-mevduat makasında ortalama üstü zayıflama sonucu
negatif net faiz marjı. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net
faiz marjı çeyreksel bazda 207 baz puan daralarak rekor seviyede
düşük -%0,5 seviyesine gerilemiştir. Tüfe endeksli tahvil
gelirlerindeki azalma (-%49) ve swap fonlama maliyetlerindeki
artış (%204) marjları olumsuz etkilerken kredi-mevduat makası
çeyreksel bazda 55 baz puan zayıflamıştır (VAKBN:-15bps) ve
banka marj tarafında takip ettiğimiz bankalar arasında en zayıf
performansı göstermiştir. Marjlarda yıllık 100 baz puan
zayıflama modellenmektedir ve banka bütçesinde aşağı yönlü
risk bulunmaktadır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde toparlanma. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel bazda %11 artmıştır. Yıllık bazda ise
sabit seyretmiştir ve kamu bankalarının %6 büyümesine göre zayıf
bir performans sergilemiştir. Banka yönetimi 2021 yılı için orta
%10 seviyesinde artış beklemektedir.
Kredilerde devam eden pazar payı kayıpları. Bankanın TL kredi
büyümesi %0,4 seviyesinden %0,2 seviyesine gerileyerek kamu
mevduat bankaların %1,4 çeyreksel büyüme performansının
altında kalmıştır


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.