İş bankası 1Ç21 -Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

İş Bankası 1Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif
üzerinde 1,854 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
%14 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,608 milyon TL olan
tahminimizin ve 1,621 milyon TL olan piyasa beklentisinin %15 ve
%14 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla
göre %27 artarak %11,5 oranında ortalama özkaynak karlılığına
işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, diğer bankacılık
gelirleri ile beklentileri aşan kredi karşılıkları ve ticari zararın
birbirini dengelemesi sebebiyle net kar beklentimizin hafif
üzerinde gerçekleşmiştir. Vergi karşılıkları %8 oranında düşük
bir seviyede ve %20 beklentimizin altında gerçekleşerek
karlılığı olumlu etkilemiştir.
Banka 2021 bütçesininde herhangi bir değişikliğe gitmemiştir.
2021 yılı için marjlarda 70 baz puan daralma beklentisi için
aşağı yönlü risk olabileceğini öngörüyoruz. Kredi-mevduat
makasında ortalama üstü zayıflama, ücret ve komisyon
gelirlerinde göreceli zayıf performans, 1,85 milyar TL seviyesinde
yüksek ticari zarar, TL kredilerde pazar payı kazanımları, kredi
riski maliyetinde normalleşme çeyreğin ana unsurları olarak öne
çıkmaktadır.
Makro tahminlerimizdeki değiklikler, kurumlar vergisi
oranlarındaki artış ve sermaye maliyeti oranımızı 200 baz puan
artırarak %15,5'e yükseltmemiz sebebiyle 8,80 TL olan hedef
fiyatımızı 7,05 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %39 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL”
tavsiyemizi TUT olarak revize ediyoruz. Hisse 2021T 2,8x F/K
(Benzerlerine göre %12 iskontolu) ve 0,3x F/DD çarpanlarıyla ve
%11,5 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda aşağı yönlü risk olasılığı. Swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 116 baz puan daralarak
%2,6 seviyesinde gerçekleşmiştir ve banka bütçesi olan 70 baz
marj daralmasının üzerinde gerçekleşmiştir. Kredi mevduat
makası çeyreksel bazda 25 baz puan daralmıştır. Marjların
2Ç21’de sabit kalması daha sonraki çeyreklerde iyileşmesi
beklenmektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde sınırlı toparlanma. Sektörde
görülen trendin aksine ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda
sınırlı %1 artmıştır. Yıllık bazda ise %8 seviyesinde bir artış
gerçekleşmiştir. Banka yıllık bazda %15 artış beklemektedir.
TL kredi büyümesinde hızlanma. TL kredi büyümesi, 4Ç20'deki
%3,1 seviyesinden %5,0 seviyesine yükseldi ve özel mevduat
bankalarının %3,3 büyüme seviyesinin üzerinde gerçekleşti.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.