Halk bankası mali analiz raporu(Şeker Yatırım)

HalkBank 3Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
hafif üzerinde 92 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel
bazda %44 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim
tahminimizin ve piyasa beklentisi olan 88 milyon TL’nin %4
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 215 milyon
TL olup geçen yıla göre %90 oranında azalarak %0,7 oranında
göreceli zayıf ortalama özkaynak karlılığına işaret
etmektedir.
Banka yönetimi 2021 bütçesinde değişikliğe gitmemiştir.
Net faiz gelirleri ve komisyon gelirlerinde son derece kuvvetli
toparlanma, negatif TL kredi-mevduat makası, önemli ölçüde
artan swap fonlama maliyetlerine paralel 2,7 milyar TL
seviyesinde yüksek ticari zarar, kredi büyümesinde devam
eden zayıf seyir, vadesiz mevduatlarda pazar payı
kazanımları, tüketici kredileri aktif kalitesinde sektör üstü
bozulma, kredi karşılıklarında artış çeyreğin öne çıkan
konularıdır.
3Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.
2021-2024 net kar beklentilerimizi ortalama %10 yukarı
yönlü revize etmemiz sebebiyle 5,30 TL olan hedef
fiyatımızı 5,70 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %24 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT”
olan tavsiyemizi ikoruyoruz. Hisse 2021T 9,1x F/K ve 0,3x
F/DD (Benzerlerine göre %36 iskontolu) çarpanlarıyla ve %3,0
ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
TL kredi-mevduat makası baskı altında kalmaya devam
etmektedir. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz
marjı çeyreksel bazda 120 baz puan genişleyerek %1,0
seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirleri
bankanın değerlemede kullandığı oranı %16’dan %19’a revize
etmesi sebebiyle %48 artış göstermiştir. Swap fonlama
maliyetlerindeki yüksek artış marjları olumsuz etkilerken
kredi-mevduat makası çeyreksel bazda 203 baz puan
genişlemiştir (VAKBN:+63 baz puan) ancak TL kredi-mevduat
makası negatif seyretmeye devam etmektedir. Net faiz
marjının 2021 yıl sonunda %1,5 seviyesine ulaşması
beklenmektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde devam eden kuvvetli
artış. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel ve yıllık bazda %17
ve %44 artmıştır ve kamu bankalarının yıllık %37 büyümesine
göre kuvvetli bir performans sergilemiştir. Banka yönetimi
2021 yılı için yaklaşık %30 seviyesinde artış beklemektedir.
TL kredilerde zayıf performans. Bankanın TL kredi büyümesi
2Ç21’deki %2,2 seviyesinden %0,3 seviyesine gerileyerek kamu
mevduat bankaların %1,7 çeyreksel büyüme performansının
altında kalmıştır.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.