Halk Bankası 3Ç21 Bilanço Analizi(Dinamik Menkul Değerler )

Halkbank için AL önerimizi ve 5.80 TL hedef fiyatımızı koruyoruz. Halk bank’ın 9A21’deki zayıf kar performansı 2020 yılına kıyasla yaklaşık 370
baz puan civarındaki swap dahil net faiz marjı daralmasına bağlanabilir.
3Ç21 özelinde ise net faiz marjının bir önceki döneme göre 124 baz puan
genişlemiş olması dikkat çekici. Altı çeyrek sonra ilk kez TL kredi/
mevduat faiz makası 132 baz puan ile pozitif katkı sağlarken, TÜFE’ye
endeksli bonolor da 62 baz puan katkıda bulunmuştur. Ancak swap
giderleri marjı 87 baz puan aşağı çekmiştir. 2021 tüm yıl için beklentimiz
swap dahil net faiz marjının 320 baz puan gerileyerek %0.5 seviyesinde
olabileceği şeklindedir. Halkbank 2022 tahminlerimize göre 0.24x F/DD
ve 2.12x F/K çarpanı ile işlem görmektedir. Karlılıktaki toparlanma
beklentimizi biraz daha uzun zamana yaymakla birlikte düşük çarpan
nedeni ile Halkbank hisseleri için AL olan önerimizi koruyoruz. Bankanın
önümüzdeki dönemlerde kaldıraç oranını aşağı çekerek sektöre kıyasla
biraz daha yavaş büyüyebileceğini ve bu nedenle de operasyonel karlılık
oranlarının daha iyi bir noktaya gelebileceğini tahmin ediyoruz.
* Bu dönem öne çıkan hususlar: Halkbank’ın TL cinsi kredileri 3Ç21’de bir
önceki döneme göre yatay kalırken, YP cinsi kredileri ise Dolar bazında %
5.1 daralmıştır. Kredi kartı kredilerindeki %8.2’lik ç/ç büyüme haricinde,
bireysel segmentte genel olarak bir daralma gözlenmemiştir. TL Ticari
krediler ise oldukça sınırlı %0.5 ç/ç artış kaydetmiştir. Mevduat tarafında
ise kredilerin tersine bir seyir izlenmiştir. TL mevduatlar %5.1 ç/ç, YP
mevduat hacmi ise Dolar bazında %3.4 ç/ç genişlemiştir. Bankanın top lam mevduatının krediye dönüşüm oranı %83 ile oldukça rahat bir se viyededir. TL tarafta da bu oran %125 seviyesindedir. Sermaye Yeterlilik
Oranları ise toplamda %13.4 çekirdekte ise %9.2 olarak gerçekleşmiştir.
Net takibe intikal -98 milyon TL olarak gerçekleştiği için takipteki kredi
oranı yaklaşık %3.40 seviyesinde yatay gerçekleşmiştir. Grup 2 kredile rinin payı bir önceki döneme göre 90 baz puan gerileme ile %8.4 olurken
Grup 2 ve 3 krediler için ayrılan karşılık oranları sırası ile %5.0 ve %60.1
olarak gerçekleşmiştir (2Ç21: %4.3 ve %59.1). Karşılık oranlarındaki
sınırlı artışa bağlı olarak net kredi risk maliyeti oranı %0.4 olarak
gerçekleşmiştir. Tüm yıl için beklentimiz 180 baz puan gerileme ile -%0.1
seviyesindedir. Bankacılık hizmet gelirleri 9A21’de yıllık bazda %44 ar tarken, faaliyet giderleri ise aynı dönemde %14 oranında artış
kaydetmiştir. Bankacılık hizmet gelirlerinin 2021 yılının tamamında yıllık
%43 artış kaydederken, operasyonel giderlerin ise %17 yıllık artabileceğini
tahmin ediyoruz.


Dinamik Menkul Değerler A.Ş.
http://dinamikmenkul.com.tr/

***
Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.