Haftalık Hisse Senedi Bülteni (Noor Capital)

ÇEMTAŞ

Bu yılın ilk altı ayında güçlü finansal performans gösteren Çemtaş beklentimiz dahilinde olumlu sonuçlar açıklamaya üçüncü çeyrekte de devam etti. Yılın ilk dokuz ayında satış gelirlerini 103% artıran şirketin net dönem karı ise yıllık 80,6% artarak 134,5 milyon TL'ye yükseldi.
Hisse senedi seçimine ilişkin modelimizin kriterlerini karşılamaya devam eden Çemtaş geçen hafta açıkladığı yeni duran varlık alımları ile bilançosunu büyütmeye devam ederken bu durumu faaliyet verimliliği göstergelerindeki olumlu seyirle birlikte değerlendirdiğimizde nakit akışlarının artmaya devam edeceğini düşünüyoruz. 3.çeyrek kar rakamından sonra cari F/K oranı 4,57 seviyesine geriledi ve 5 yıllık ortalamalarının -50% altına düştü. Aynı zamanda emsal şirketlere göre de daha iskontolu olmaya devam etmesiyle güçlü finansal performansı bir arada değerlendirdiğimizde hissenin pahalı seviyelerde olmadığını düşünüyoruz. Bu bağlamda hisse senedinin hala yukarı yönlü potansiyeli olduğunu ve yükseliş trendini koruyacağını düşünüyoruz. Bu hafta yükselen trend desteği 6,72-6,91 bölgesinden geçiyor. Hisse senedi bu bant aralığı üzerinde tutundukça kısa vadede de yukarı trend izleyebilir. Daha aşağıda ise 100 günlük üssel ortalama 6,49 seviyesi güçlü destek sağlayabilecektir.


SODA SANAYİİ

Soda Sanayii güçlü finansal göstergeleri ile beğendiğimiz bir şirket olmaya devam ediyor ve bu yılın ilk dokuz ayında satış gelirlerini yıllık 62% faaliyet karını 68% oranında arttırırken faaliyet dışı gelirlerindeki kuvvetli artışla net karını ise yıllık 60% oranında arttırdı. Döviz pozisyonunda fazlası olmasından dolayı kur farkından 349 milyon TL gelir elde eden şirket ayrıca yatırım faaliyetlerinden de 739 milyon TL gelir elde etmesi ile operasyonel olmayan gelirler kazanmıştır.
Temel açıdan olumlu finansal rasyoları, artan yatırım harcamaları, düşük borçluluğu, ihracat gelirleri ve döviz pozisyonu fazlası ile beğenmeye devam ediyoruz. 0,30 seviyesinde bulunan beta katsayısının görece düşük bir sistematik riske işaret etmesi de beklenmeyen olumsuz gelişmelerde hissedeki kayıpların kısıtlı kalabileceğini ve defansif stratejiler için de uygun olabileceğini gösteriyor.
Cari F/K rasyosu son kar rakamı ile birlikte 4,55 seviyesine geriledi ve son beş yıllık ortalamasından -36% aşağıda bulunuyor. Emsal şirketler ise F/K bazında ortalama 13,0 ile fiyatlanmaktadır.
Bu bağlamda hissenin yükseliş trendi izlemesini bekliyoruz.
7,76 en yakın hedef olarak takip edilmelidir. Daha yukarıda 52 haftanın zirve seviyesi 8,26 hedeflenebilir.

ASELSAN

Şirketin 3.çeyrek itibariyle beklentimize paralel finansal performansı güçlenmeye devam etti. Satış gelirleri 3.çeyrekte yıllık bazda 56,1% artarken brüt karı ise 71,4% oranında artış kaydetti. 9 aylık periyotta net dönem karı ise 1.735 milyon TL'ye ulaşarak geçen yılın aynı dönemine göre 130,7%’lik artış kaydetti.
Şirketin faaliyet verimliliği, aktif büyümesi ve karlılık göstergeleri olumlu seyrine devam ederek nakit akışlarının artmaya devaam edebileceğini gösteriyor. Ayrıca şirketin eylül ayı sonunda toplam sipariş miktarı da 8,6 milyar Dolara ulaştı.
Hisse senedi seçimine ilişkin temel analiz modelimizin kriterlerini sağlayan ve pozitif sinyal veren hisse senedinin son kar rakamından sonra 12,83 seviyesine gerileyen cari F/K rasyosu son beş yıllık ortalamasının -30% altında seyrederken, benzer yabancı şirket ortalamalarının da altında bulunuyor. Bu çerçevede hissenin orta uzun vadeli yatırımcı açısından da cazip seviyelerde olmaya devam ettiğini düşünüyoruz.
Teknik olarak 28,60-29,66 seviyeleri kısa vadede kademeli hedefler olarak takip edilebilir.


GOODYEAR LASTİKLERİ

Şirket 3.çeyrekte satış gelirlerini yıllık 32,2% artırırken brüt kar marjı başta olmak üzere karlılık göstergelerinde olumlu bir seyir izledi. Özellikle FVÖK marjı 10 puan yükselerek 13,6% seviyesine güçlü bir artış kaydetti. 9 aylık net dönem karı ise yıllık 118,8% artışla 136,6 milyon TL'ye yükseldi. Finansal sonuçlar beklentilerimizi karşıladı.
Temel göstergeler açısından şirketi beğenmeye devam ediyoruz. Varlıkları yılın 9 aylık bölümünde yıllık 48,6% artan şirketin satış/varlık rasyosu ise 1,76 olarak gerçekleşirken artan bir eğilim izliyor. Bu göstergelere ek olarak bu yılın ilk dokuz ayında 5,98% olarak gerçekleşen net kar marjı göstergesinin de yükselmeye devam edeceğini düşündüğümüzden dolayı şirketin 30% seviyesindeki özsermaye karlılığının artmaya devam edeceğini tahmin ediyoruz. Altman Z score modelinin sonuçlarına göre finansal sağlığına ilişkin göstergelerin de olumlu olması şirketi beğenmemizin bir diğer nedeni. Son kar rakamından sonra 5,10 seviyesine gerileyen cari F/K rasyosu son beş yıllık ortalaması 13,7’nin -63% altında bulunmakta ve hissenin pahalı seviyelerde olmadığını göstermektedir. Bu çerçevede hissede aşağı yönlü hareketlerin kısıtlı kalabileceğini düşünüyoruz.
Teknik olarak bu hafta 3,47-3,55 seviyeleri takip edilebilir.

ŞİŞE CAM

Şirket bu yılın ilk dokuz aylık döneminde 997,6 milyon TL net dönemm karı elde ederek geçen yıla göre finansal performansını önemli ölçüde arttırmıştır. FVÖK marjı 21,7% net kar marjı ise 23,19% seviyesine yükseldi.
Esas faaliyetlerinden elde ettiği karla güçlü bir performans gösteren şirketin yurt dışı pazarlarda satış yapabilmesi, yatırım harcamalarının artması ve kar marjlarının yükselmesinden dolayı beğenmeye devam ediyoruz. Şirketin döviz pozisyonunda fazla olması da hisseyi cazip kılan faktörlerden bir diğeri olarak görünmektedir. Son kar rakamı ile birlikte 4,68 seviyesine gerileyen cari F/K rasyosu son beş yıllık ortalaması 9,26’nın 50% altında bulunmakta ve hisse senedinin pahalı seviyelerde olmadığını göstermektedir. Bu bağlamda düşüşlerin kısıtlı kalmasını bekliyor ve güçlü seyretmeye devam etmesini beklediğimiz finansal performansa paralel hissenin yükseliş trendi izlemesini bekliyoruz.
Teknik açıdan 200 günlük üssel ortalama 4,96 seviyesi yakınlarında konsolidasyon eğilimi izlenmektedir. Hissenin 4,96 üzerinde kısa vadede 5,18-5,26 seviyelerine yükselmesini bekliyoruz. 5,26 üzerinde bir pozitif kapanış durumunda yükseliş trendi güçlenecektir.

TEKFEN


Tekfen Holding yılın 3.çeyreğinde de parlak finansal sonuçlar açıklamaya devam etti. 3.çeyrekte 3,256 milyon TL satış geliri elde eden şirket geçen yılın aynı dönemine göre gelirlerini 88,6% oranında arttırdı. Gelirlerinin maliyetlerinden daha hızlı artması ile kar marjlarında da olumlu bir seyir izleyen şirketin FVÖK marjı 12,20% net kar marjı ise 13,76% seviyesine yükseldi. Aktiflerinde artışla 3.çeyrekte bilançosu geçen yıla göre 53,5% büyüyen şirketin satış/varlık rasyosunun da 1,02 seviyesine yükselmesi ve artan eğilim izlemesini şirketin finansal performansının olumlu yönde gelişmeye devam edeceği biçiminde yorumluyoruz. Bu bağlamda 3.çeyrekte 35,7% seviyesine yükselen özsermaye karlılığının artışına devam etmesini bekliyoruz.
Son kar rakamından sonra cari F/K rasyosu 6,89 seviyesinde gerçekleşirken son beş yıllık ortalamasının -14,40% altına düştü. Değerleme çarpanları açısından da destekleyici görünmesinden dolayı hissenin yukarı yönlü trendine devam etmesini bekliyoruz.
Teknik açıdan kısa vadede 27,80-28,15 bölgesine doğru yükseliş hareketinin devam etmesini bekliyoruz.
Beklentimiz aksine bir fiyatlamada 22,20-21,70 destek bölgesi yeniden pozisyon alma fırsatı sağlayabilir.

TÜPRAŞ

Tüpraş bu yılın 3.çeyreğinde operasyonel olarak olumlu sonuçlar açıkladı.
Aktif büyümesi yıllık 31,47% seviyesine yükselirken artan eğilim izlemeye devam ediyor. Toplam varlık devir hızı da 1,81 seviyesine yükselerek faaliyet verimliliğinin artmaya devam ettiğini gösteriyor. Bu bağlamda nakit akışlarının önümüzdeki dönemde de artmasını bekliyoruz. Karlılık göstergeleri açısından ise FVÖK kar marjı 10,15% seviyesine varlık karlılığı ise 17% seviyesine yükseldi. Ancak finansman giderleri kaynaklı olarak net kar marjında bir miktar yavaşlama görülmekle birlikte bu etkinin geçici olmasını bekliyoruz. 3.çeyrekte yükselen petrol fiyatları ve kurdakki artışın finansalları olumlu etkilediği görülmektedir. Çünkü satış miktarı geçen yılın aynı dönemine göre büyük bir değişim kaydetmezken, gelirleri yıllık bazda 110,9% artmıştır. Ayrıca şirket 3.çeyrek itibariyle kapasite kullanım oranını da 95% seviyesine yükseltmiş görünmektedir.
Net kar marjında yavaşlama sebebiyle son kar rakamından sonra cari F/K oranı 12,64 seviyesine yükseldi.
Teknik olarak İran petrolünde muafiyet konusunda beklentilerin tam olarak karşılanmaması sonrasında piyasa 119,40 seviyesine kadar düştü. 200 günlük üssel hareketli ortalamanın geçtiği 119,00 seviyesinden kuvvetli destek alınabileceğini düşünüyoruz. Bu bağlamda gerilemeler yeniden pozisyon alma fırsatı sağlayabilir. Kısa vadede 128,30-129,30 seviyeleri kademeli hedefler olarak görünürken temel değerlendirmemizde 147 TL beklentimizi koruyoruz.


BİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR

3.Çeyrekte olumlu sonuçlar açıklamaya devam eden Bim karlılık göstergelerinde aralıksız dokuz çeyrektir artan bir eğilim izliyor. 3.ççeyrekte 8,460 milyon TL satış geliri elde eden şirketin brüt kar marjı 18,7 FVÖK marjı 6,4% ve net kar marjı 4,3% seviyesine yükseldi. Özsermaye karlılığının da 42,3% seviyesine yükseldiğini gördüğümüz şirket son beş yılda ortalama 28% oranındaki toplam varlık artışı ile güçlü bir büyüme gösterirken aynı zamanda esas faaliyetlerinden istikrarlı biçimde kar elde etmesi , sağlam bilançosu, pozitif nakit akışı ve sektöründeki güçlü konumu ile finansal performansının gelişim kaydetmeye devam etmesini bekliyoruz.
Piyasa çarpanlarına baktığımızda cari F/K oranı 21,56 seviyesinde ve son beş yıllık ortalamasının -18% altında. Cari PD/DD göstergesi ise 7,68 seviyesinde ve son beş yıllık ortalamasının -23,8% altında bulunmaktadır. Bu çerçevede yükseliş trendine rağmen hissenin pahalı seviyelerde olmadığını ve yukarı yönlü hareketine devam edeceğini düşünüyoruz. Son beş yıllık verilerle bakıldığında 0,64 seviyesindeki beta katsayısı görece düşük bir sistematik riske işaret ederek şirketin aynı zamanda düşük faaliyet kaldıracı ile çalışmasından dolayı da defansif portföyler için de uygun olduğunu göstermektedir.
Teknik olarak 83,10-85,40 seviyeleri kısa vadeli hedefler olarak görünürken, orta uzun vadeli olarak 94,55 seviyesine kadar potansiyel olabileceğini düşünüyoruz.
Beklentimiz aksine bir fiyatlamada 50 günlük üssel ortalama 77,95 ve 100 günlük üssel ortalama 75,55 seviyelerine dikkat edilmelidir.


Raporun tamamı için; http://crm.noorcm.com.tr/uploads/my_documents/my_files/HSSE_SENED_PYASASI_RAPORU_haftalk_12_kasm-16_Kasm.pdf



 Noor Capital Market Menkul Değerler A.Ş.
 noorcm.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadırr.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.