Vakıfbank Bilanço Analizi (Ziraat Yatırım)

Vakıfbank'ın 2018 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %8,3 oranında azalarak 985mn TL'ye gerilemiş ancak hem bizim beklentimiz olan 817mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 838mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada net faiz gelirlerinin TÜFE endeksli tahvil getirileri kaynaklı beklentimizin üzerinde gelmesi ana etken olmuştur.
 
Üçüncü çeyrek karı ile birlikte Vakıfbank'ın Ocak - Eylül net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %10 oranında artarak 3.110mn TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Kredilerden alınan faiz gelirlerinde artışa karşın mevduat maliyetlerindeki görece daha yüksek artış görülmüş; ancak TÜFE endeksli tahvillerin enflasyon beklentisinin güncellenmesine bağlı ek katkısıyla net faiz gelirleri çeyreksel bazda %31 oranında artış göstererek 3.372mn TL'ye yükselmiştir. TÜFE endekslilerden elde edilen gelir 2Ç2018'deki 398mn TL'den 1.376mn TL'ye yükselmiştir. (4Ç2018 için yaklaşık 1,5 milyar TL TÜFE endekslilerden gelir bekleniyor). Net ücret ve komisyon gelirlerindeki güçlü görüntü kredilerdeki artışın da desteğiyle korunurken, bu kalemdeki gelir artışı %17,3 olmuştur. Artan ticari kar da dönem karını destekleyen bir diğer unsur olmuştur. Bir önceki çeyrekte karşılık giderlerindeki ciddi düşüş bu çeyrekte yerini tekrar ciddi bir yükselişe bırakmıştır. Banka'nın toplam karşılık giderleri, I ve II. Grup krediler için ayrılan 700mn TL'lik ek karşılık giderinin de etkisiyle bir önceki çeyreğe göre 1.637mn TL artarak 2.134mn TL'ye çıkmıştır. Önceki dönemlerde ayrılan temerrüt karşılıkların iptalleri diğer faaliyet gelirlerini desteklemiştir. Ek olarak, personel giderlerindeki artışa rağmen operasyonel giderlerde ufak çaplı da olsa çeyreksel bazda düşüş görülmüştür.
 
Banka'nın TL kredi mevduat faiz makasındaki 118baz puanlık düşüşe rağmen, YP bazlı kredi mevduat makasındaki ufak çaplı artış ve TÜFE endeksli tahvillerin önemli katkısıyla net faiz marjı çeyreksel bazda 66 baz puan artarak %4,66 olmuştur. Baanka'nın üçüncü çeyrekte özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %14,9 ve %1,2 olarak gerçekleşmiştir.



Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.