Haftalık Bülten (Piramit Menkul)

https://www.piramitmenkul.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/45859

Yeni Haftanın Gündemi ve Beklentiler
" 29 Temmuz 2024 Pazartesi ABD; Dallas Fed İmalat Endeksi (Temmuz)
" 30 Temmuz 2024 Salı Türkiye; Ekonomik Güven Endeksi (Temmuz) Almanya; GSYİH (2Ç24-Öncü), TÜFE (Temmuz-Öncü) Euro Bölgesi; GSYİH (2Ç24-Öncü), Tüketici Güven Endeksi (Temmuz) ABD; S&P/CS KFE (Mayıs), CB Tüketici Güven Endeksi (Temmuz), JOLTs Açık İş Sayısı (Haziran)
" 31 Temmuz 2024 Çarşamba Türkiye; Dış Ticaret Dengesi (Haziran-Nihai), Hizmet ÜFE (Haziran), Yabancı Turist Sayısı (Haziran) Çin; Resmi PMI Verileri (Temmuz) Japonya; BoJ Faiz Kararı Euro Bölgesi; TÜFE (Temmuz-Öncü) ABD; Fed Faiz Kararı, ADP İstihdam Raporu (Temmuz), Bekleyen Konut Satışları (Haziran)
" 01 Ağustos 2024 Perşembe Türkiye; TCMB PPK Toplantı Özeti, İSO İmalat PMI (Temmuz), İTO İstanbul Enflasyonu (Temmuz), Dünya Geneli; İmalat PMI Verileri (Temmuz) İngiltere; BoE Faiz Kararı
" 02 Ağustos 2024 Cuma Türkiye; Dış Ticaret Dengesi (Temmuz-Öncü) ABD; Resmi İstihdam Raporu (Temmuz), Dayanıklı Mal Siparişleri (Haziran), Fabrika Siparişleri (Haziran)

- Küresel piyasalarda bu hafta oldukça yoğun bir veri akışı takip edilecek. Dikkatler üç büyük merkez bankası Fed, İngiltere Merkez Bankası (BoE) ve Japonya Merkez Bankası (BoJ) para politikası toplantılarında olacak. Ayrıca, hafta boyunca ABD'de istihdam raporu, JOLTs açık iş sayısı, Consumer Board'un tüketici güveni ve bir dizi konut piyasası verisi ile Almanya ve Euro Bölgesi'nin büyüme ve enflasyon verileri açıklanacak. ABD'de bilanço dönemi devam ediyor.
Fed para politikası toplantısı
ABD'de çarşamba günü Fed'in iki günlük para politikası toplantısının sonuçları izlenecek. Politika yapıcıların politika faizini %5,25-5,50 aralığında yirmi üç yılın zirvesinde sabit bırakması beklenmektedir. Vadeli kontratlara göre piyasa beklentisinin faiz indirimlerinin eylül toplantısında başlayacağını işaret etmesinden dolayı önümüzdeki aylara ilişkin sözlü yönlendirme fiyatlamalar açısından kritik önemde olacaktır. Zira Fed'in faiz indirimlerinin yaklaştığına dair görece keskin bir sinyal vermekten kaçınması durumunda beklentiler zayıflayabilir, dolar önemli paralar karşısında güç kazanabilir, hisse senedi ve tahvil piyasalarında kısa vadede aşağı yönlü baskı oluşabilir.
Fed, faiz indirimlerine başlamadan önce enflasyonun %2 hedefe doğru istikrarlı bir şekilde ilerlediğine yönelik güven duymak istediğinin altını çizmektedir. Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi çekirdek PCE Fiyat Endeksi, geçen hafta açıklanan verilere göre haziranda aylık %0,2 yıllık %2,6 arttı. Ekonomiyi desteklemek için faizleri pandemi boyunca sıfıra yakın seviyelerde tutan Fed, 2022 yılından beri toplam 525bp faiz artırmasının ardından Temmuz 2023'ten bu yana değişikliğe gitmedi.
ABD'de makro ekonomik verilerin Fed'in yumuşak iniş senaryosuyla uyumlu olduğu görülmektedir. İşsizlik oranının düşük seyrini korumasına karşın istihdam artışı ve kazançlar aşağı yönlü bir eğilim izlemektedir. Enflasyon ve PMI verileri de yavaşlama sinyali vermektedir. Geçen hafta açıklanan 2Ç24 öncü GSYİH verisi beklenenden daha güçlü bir büyümeyi işaret etmiştir.
BoE para politikası toplantısı
Fed'in ardından perşembe günü BoE'nin para politikası toplantısı takip edilecek. Vadeli kontratlara göre piyasanın beklentisi faizin %5,25 ile on altı yılın zirvesinde sabit bırakılacağı ve 25bp indirim olacağı yönünde kabaca yarı yarıya. Bununla birlikte eylülde 25bp faiz indirimi beklentisi %90 seviyesinin üzerinde. Fed'e benzer bir şekilde BoE'nin de gelecek aylara ilişkin sözlü yönlendirmesi kritik önemde olacaktır.
BoJ para politikası toplantısı
Çarşamba erken saatlerde Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) para politikası toplantısının sonucu takip edilecek. Diğer önemli merkez bankalarının aksine BoJ'un faiz artırımına gideceğine ilişkin beklentiler artmaktadır. Zira hem merkez bankacılardan hem de siyasilerden politika normalleşmesi yönündeki söylemlerin arttığı izlenmektedir. Japon yeninin, son dönemde kayıplarının bir kısmını geri almasına karşın, BoJ'un düşük faizleri sürdürmesinden dolayı oldukça hızlı değer kaybetmesi de politika normalleşmesinin başlaması yönündeki baskıyı artırmaktadır.
ABD istihdam raporu (Temmuz), JOLTs açık iş sayısı (Haziran)
ABD'de haftanın son işlem günü açıklanacak temmuz ayı resmi istihdam raporu iş gücü piyasandaki yavaşlamanın temmuzda da sürüp sürmediğine ilişkin en güçlü veri olacak. ABD'de tarım dışı istihdam artışının temmuzda 206 binden 177 bin civarına gerilemesi, işsizlik oranının %4,1 seviyesinde sabit kalması beklenmektedir. Ortalama saatlik kazançların aylık bazda %0,3 ile önceki aya paralel artması, yıllık bazda %3,7 artış kaydetmesi bekleniyor. Haziranda aylık %0,3, yıllık %3,9 artış olmuştu.
Salı günü haziran ayına ilişkin JOLT anketinin sonuçları takip edilecek. Mayısta 7,91 milyondan 8,14 milyona yükselen açık iş sayısı, 2022'nin ilk çeyreğinde 12 milyona yaklaşarak zirve görmesinden bu yana aşağı yönlü eğilimini korumaktadır. JOLT verisi diğer verilere paralel bir şekilde iş gücü piyasasındaki sıkılığın azaldığını işaret etmektedir. ABD'de açık iş sayısı pandemi öncesi seviyelere yaklaşmaktadır.
ABD 2Ç24 bilanço dönemi
ABD'de 2Ç24 bilanço sezonu devam etmektedir. Alphabet (Google) ve Tesla finansallarının ardından bu hafta teknoloji şirketlerinin bilançoları açıklanmaya devam edecek. Salı günü Microsoft, çarşamba Meta (Facebook) ve Apple, perşembe Amazon bilançoları açıklanacak. Teknoloji şirketlerinin finansallarının hisse senedi piyasaları üzerindeki güçlü etkinin devam etmesi beklenebilir, rakamların hayal kırıklığına uğratması durumunda geçen hafta çarşamba günküne benzer bir satış dalgası tetiklenebilir, volatilite yüksek kalabilir. Zira teknoloji şirketlerinin hisse senetlerindeki sert yükselişler, bilançoların beklentileri karşılamaması halinde satışları tetikleme potansiyelini de artırmıştır.
Almanya ve Euro Bölgesi büyüme verileri (2Ç24-Öncü)
Salı günü Almanya ve Euro Bölgesi'nin 2Ç24 öncü büyüme verileri açıklanacak. Söz konusu dönemde Almanya ekonomisinin bir önceki çeyreğe göre %0,1 büyümesi beklenmektedir. Almanya ekonomisi 1Ç24 döneminde çeyreklik %0,2 büyümesine karşın yıllık %0,2 küçülmüştü. Euro Bölgesi ekonomisinin 2Ç24'te çeyreklik %0,2 büyümesi beklenmektedir. Euro Bölgesi ekonomisi 1Ç24'te çeyreklik %0,3, yıllık %0,4 büyüme kaydetmişti.
Almanya ve Euro Bölgesi TÜFE verileri (Temmuz-Öncü)
Hafta boyunca Almanya ve Euro Bölgesi'nin temmuz öncü TÜFE verileri takip edilecek. Almanya'da TÜFE haziranda aylık %0,1, yıllık %2,2 artmıştı. Euro Bölgesi'nde aylık %0,2, yıllık %2,5 artarken çekirdek TÜFE aylık %0,4, yıllık %2,9 artmıştı. Çekirdek TÜFE'de yıllık artışın temmuzda %2,8'e gerilemesi beklenmektedir.

- Yurt içinde, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı, piyasa katılımcıları anketi ve güven endeksleriyle geçen yoğun haftanın ardından yoğun veri akışı bu hafta da devam edecek. Hafta boyunca TCMB PPK toplantısının özeti, TÜİK ekonomik güven endeksi, yabancı turist sayısı, İstanbul Sanayi Odası'nın (İSO) Türkiye İmalat PMI, İstanbul Ticaret Odası'nın (İTO) İstanbul enflasyon verileri ve dış ticaret dengesi verileri takip edilecek.
TCMB PPK toplantı özeti
Yurt içinde perşembe günü TCMB'nin geçen haftaki PPK toplantısının özeti açıklanacak. TCMB, temmuz toplantısında piyasa beklentileri doğrultusunda bir hafta vadeli repo ihale faizini değiştirmeyerek %50 seviyesinde sabit tuttu. Karar metninde, para politikasında sıkı duruş mesajları korundu. Bununla birlikte aylık enflasyonun ana eğiliminin haziranda belirgin bir zayıflama kaydettiğine dikkat çekilen metinde, yurt içi talebin, enflasyonist olmakla birlikte yavaşlamaya devam ettiği ifade edildi.
Ekonomik Güven Endeksi (Temmuz)
TÜİK, salı günü temmuz ayına ilişkin Ekonomik Güven Endeksi'ni açıklayacak. Geçen hafta, alt endeksler açıklanmıştı. Buna göre güven endekslerinde gerileme temmuzda da sürdü. Tüketici Güven Endeksi %3,1 azalarak 75,9 ile yılın en düşük seviyesine geriledi. Mevsimsellikten arındırılmış Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE-MA) bir önceki aya göre 1,8 puan azaldı. Tüketici güven endeksi %3,1 azalırken mevsimsellikten arındırılmış sektörel güven endeksleri, hizmet sektöründe %1,1, perakende ticaret sektöründe %1,5 ve inşaat sektöründe %0,9 geriledi. Ekonomik Güven Endeksi haziranda %2,7 düşüşle 95,8'e gerilemişti. Temmuzda düşüşün devam etmesi beklenebilir.
Dış Ticaret Dengesi (Haziran-Nihai) Çarşamba günü TÜİK'in haziran ayına ilişkin dış ticaret istatistikleri ve cuma günü Ticaret Bakanlığı'nın temmuz ayına ilişkin öncü dış ticaret istatistikleri takip edilecek. Ticaret Bakanlığı'nın öncü verilerine göre dış ticaret açığı haziranda yıllık %21 artışla 6,44mlr USD'ye yükseldi. Ocak-haziran döneminde dış ticaret açığı yıllık %30 azalarak 43,24mlr USD oldu.
H-ÜFE, yabancı turist sayısı (Haziran)
Ayrıca, çarşamba haziran ayına ilişkin TÜİK'in Hizmet Üretici Fiyat Endeksi (H-ÜFE) ve Kültür ve Turizm Bakanlığı'nın turizm istatistikleri açıklanacak. H-ÜFE mayısta aylık %1,63, yıllık %84,60 artmıştı. Turizm istatistikleri tarafında, Türkiye'yi ziyaret eden yabancı turist sayısı mayısta yıllık %14 artışla 5,1 milyon olurken ocak-mayıs döneminde yıllık %12 artışla 15,8 milyona yükseldi.
İSO Türkiye İmalat PMI, İTO İstanbul enflasyon verileri (Temmuz)
Perşembe günü, TCMB PPK toplantı özeti dışında İSO'nun Türkiye imalat PMI raporu ve İTO'nun İstanbul enflasyon verileri takip edilecek. İSO imalat PMI haziranda 48,4'ten 47,9'a geriledi ve üst üste üçüncü ay eşik değer 50,0 seviyesinin altında gerçekleşerek sektörün daralmaya devam ettiğini işaret etti. PMI raporunda satış fiyatları enflasyonunun son dört buçuk yılın en düşük seviyesine gerilediği belirtildi.
TÜİK'in enflasyon verileri için gösterge niteliğindeki İTO enflasyon verileri tarafında, İstanbul Ücretliler Geçinme İndeksi haziranda aylık %3,42, yıllık %82,14 arttı. Aynı dönemde Toptan Eşya Fiyat İndeksi aylık %3,85, yıllık %60,49 artış kaydetti.

Geçtiğimiz Hafta Ne Oldu?
- Küresel hisse senedi piyasalarında satıcılı seyrin ardından geçen hafta satış ağırlıklı karışık bir seyir hâkimdi. Asya endekslerinde satıcılı bir seyir izlendi. Nikkei225 Endeksi %5,08, Hang Seng Endeksi %2,54, Tayvan Taiex Endeksi %1,58, Güney Kore Kospi Endeksi %1,68 gerilerken Avustralya S&P/ASX200 Endeksi %0,08 yükseldi. Avrupa piyasaları karışık bir seyir izledi. İngiltere FTSE100 Endeksi %1,59, Almanya DAX Endeksi %0,91 yükselirken Fransa CAC40 Endeksi %0,82 düştü. Stoxx Europe600 Endeksi fazla değişmedi. ABD'de satış ağırlıklı karışık bir seyir izlendi. S&P500 Endeksi haftayı %1,55 ve Nasdaq Bileşik Endeksi %3,38 Düşüşle tamamlarken Dow Jones Endeksi %0,77 yükseldi.
DXY fazla değişmeyerek haftayı 104,32'den tamamladı. EURUSD yatay bir seyirle 1,0855 olurken kayıplarını üçüncü haftaya taşıyan USDJPY paritesi %2,32'lik sert düşüşle 153,78'e geriledi. USDJPY üç hafta önce 161,65'e kadar tırmanarak neredeyse kırk yılın zirvesini görmüştü.
ABD Hazine tahvili faizleri geçen hafta kayıplarını genişletti. İki yıllıkların faizi iki haftalık sert düşüşün ardından geçen hafta %4,52'den %4,39'a, on yıllıkların faizi %4,24'ten %4,19'a geriledi. Ons altın 2400USD seviyesinin üzerinde tutunamayarak 2387USD'ye geriledi. Petrol fiyatları kayıplarını üçüncü haftaya taşıdı. Brent vadelileri %2,59 düşüşle 79,73USD, WTI petrol vadelileri %3,05 düşüşle 76,15USD oldu. Brent petrolün iki haftalık kaybı %7,86, WTI petrolün %7,99 oldu.
ABD PCE enflasyon verileri (Haziran)
Haftanın son işlem gününde ABD'de Fed'in tercih ettiği enflasyon verisi açıklandı. Buna göre PCE Fiyat Endeksi haziranda aylık %0,1, yıllık %2,5 ile beklentilere paralel gerçekleşirken Fed'in izlediği çekirdek endeks aylık %0,2, yıllık %2,6 arttı. Çekirdek endeksin yıllık artışı beklentiyi hafifçe aştı. Aynı dönemde kişisel harcamalar aylık %0,3 artışla beklentiye paralel gerçekleşti.
Manşet enflasyon 2023'ün son çeyreğinden beri dar bir bantta seyretmekte olup çekirdek endekste düşüş eğilimi kısmen devam etmektedir. Bununla birlikte çekirdek PCE Fiyat Endeksi, Fed'in %2 resmi hedefinin üzerinde seyretmektedir. Yaklaşık üç hafta önce yayımlanan haziran TÜFE rakamları beklentilerin altında açıklanmıştı.
ABD'de enflasyonun seyri Fed'in faiz politikasına ilişkin beklentiler açısından önem arz etmektedir. Gelecek Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) gelecek toplantısını 30-31 Temmuz tarihlerinde gerçekleştirecek. Geçen haftanın sonu itibarıyla Fed fonlama faizi vadeli kontratlarına göre piyasanın beklentisi temmuzda neredeyse kesin olarak faizlerin sabit bırakılması yönünde. Eylülde 25bp faiz indirimi ihtimali %88'nin üzerinde fiyatlanmaktadır. Kasımda ikinci faiz indirimi ihtimali %60 ve aralıkta üçüncü faiz indirimi ihtimali yaklaşık %57 olarak fiyatlanmaktadır.
PBoC faiz kararı
Çin Merkez Bankası (PBoC), Çin ekonomisini desteklemek üzere sürpriz bir şekilde politika faizlerinde indirime gitti. Buna göre bir ve beş yıllık LPR'ler 10bp indirimle sırasıyla %3,35 ve %3,85 seviyelerine indirildi. Haftalık ters repo faizi de %1,80'den %1,70'e indirildi. Piyasa beklentisi faizlerde değişikliğe gidilmeyeceği yönündeydi. Çin ekonomisi yılın ikinci çeyreğinde %4,7 büyümüştü.
ABD GSYİH (2Ç24-Öncü)
ABD ekonomisinin nisan-haziran döneminde bir önceki üç aylık döneme göre %2,0 büyümesi beklenirken %2,8 ile sürpriz bir büyüme kaydedildi. ABD GSYİH'si ocak-mart döneminde çeyreklik %1,4 büyümüştü. 4Ç23'te %3,4, 3Ç23'te %4,9 büyüme kaydetti. ABD ekonomisindeki yavaşlamanın temposu Fed'in para politikası adımları ve piyasa beklentileri açısından önem arz etmektedir.
Dünya genelinde PMI verileri (Temmuz-Öncü)
Önemli ekonomilerin temmuz ayına ilişkin öncü PMI verileri takip edildi. İmalat PMI; Japonya'da 50,0'den 49,2'ye, Almanya'da 43,5'ten 42,6'ya, Euro Bölgesi'nde 45,8'den 45,6'ya ve ABD'de (S&P Global) 51,6'dan 49,5'e gerilerken İngiltere'de 50,9'dan 51,8'e yükseldi. Avrupa ve ABD imalat verileri beklenti altında kalırken İngiltere verisi beklentiyi aştı. Hizmet PMI; Japonya'da 49,4'ten 53,9'a, İngiltere'de 52,1'den 52,4'e ve ABD'de (S&P Global) 55,3'ten 56,0'ya yükselirken Almanya'da 53,1'den 52,0'ye ve Euro Bölgesi'de 52,8'den 51,9'a geriledi. Almanya, Euro Bölgesi ve İngiltere verisi beklenti altı kalırken ABD'de beklentiyi aştı.

- Borsa İstanbul'da BIST100 Endeksi haftayı %2,38 düşüşle 10.891 puandan, BIST30 Endeksi %2,80 düşüşle 11.829 puandan tamamladı. BIST Banka Endeksi %6,70 düşüşle 15.066 puandan, BIST Sınai Endeksi %0,28 düşüşle 14.772 puandan tamamladı. USDTRY paritesi geçen hafta fazla değişmeden 32,94, EURTRY paritesi 35,80 oldu. Türkiye Hazine tahvilleri tarafında; iki yıllıkların faizi %38,65'e düşerken on yıllıkların faizi %24,13'e yükseldi. TL bazında gram altın sınırlı bir düşüşle 2.528TL'ye indi.
TCMB para politikası toplantısı
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) piyasa beklentileri doğrultusunda bir hafta vadeli repo ihale faizini değiştirmeyerek %50 seviyesinde sabit tuttu. Karar metninde, para politikasında sıkı duruş mesajları korundu. Bununla birlikte aylık enflasyonun ana eğiliminin haziranda belirgin bir zayıflama kaydettiğine dikkat çekilen metinde, yurt içi talebin, enflasyonist olmakla birlikte yavaşlamaya devam ettiği ifade edildi.
Karar öncesinde Foreks Haber anketinden çıkan sonuçlara göre piyasanın yıl sonu faiz beklentisi bir önceki ankette %47,50 iken temmuz anketinde %45'e geriledi. Piyasanın ilk faiz indirimine ilişkin medyan beklentisi 250 bp ile kasım ayını işaret ediyor. Yıl sonu TÜFE için medyan beklenti ise %43,60 seviyesinde bulunuyor.
Mart toplantısında sürpriz bir şekilde 500bp faiz artıran TCMB, operasyonel çerçevede de değişikliğe giderek faiz koridorunu genişletmiş, gecelik borçlanma ve borç verme oranlarının haftalık repo faizine kıyasla marjı -/+1,5 puandan -/+ 3 puana yükseltmişti. Böylece Banka, geçen yıl haziranda başladığı artırımlarla haftalık repo faizini toplam 41,5 puan artırarak %8,5'ten %50 seviyesine yükseltmiş oldu. TCMB, marttaki sürpriz faiz artırımının ardından dört toplantıda faizlerde değişikliğe gitmedi.
TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi
Haftanın ilk işlem günü yurt içinde, piyasanın enflasyon beklentilerinin göstergesi olarak izlenen TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi takip edildi. Bu ayın anketinde 2024 sonu medyan TÜFE beklentisi %43,52'den %42,95'e, 12 aylık TÜFE beklentisi %31,79'dan %30,02'ye geriledi. 24 aylık TÜFE beklentisi %20,33'ten %19,32'ye indi. USDTRY kuru 2024 sonu beklentisi 37,75'ten 37,37'ye gerilerken 12 aylık kur beklentisi 41,41'den 41,52'ye yükseldi. Piyasanın 2024 büyüme beklentisi %3,3'ten %3,4'e yükseldi.
Yurt içinde tüketici güveni, sektörel güven endeksleri ve reel kesim güveni (Temmuz)
TÜİK verilerine göre güven endekslerinde gerileme temmuzda da sürdü. Tüketici Güven Endeksi %3,1 azalarak 75,9 ile yılın en düşük seviyesine geriledi. Mevsimsellikten arındırılmış Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE-MA) bir önceki aya göre 1,8 puan azaldı. Tüketici güven endeksi %3,1 azalırken mevsimsellikten arındırılmış sektörel güven endeksleri, hizmet sektöründe %1,1, perakende ticaret sektöründe %1,5 ve inşaat sektöründe %0,9 geriledi.



Piramit Menkul Kıymetler A.Ş
www.piramitmenkul.com.tr

 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.