Haftalık bülten (Piramit Menkul)

Yeni Haftanın Gündemi ve Beklentiler

· 26 Ağustos 2024 Pazartesi Türkiye; Reel Kesim Güven Endeksi ve İmalat Sektörü Kapasite Kullanım Oranı (Ağustos), Sektörel Güven Endeksleri (Ağustos) Almanya; Ifo İş İklimi Endeksi (Ağustos) ABD; Dayanıklı Mal Siparişleri (Temmuz), Dallas Fed İmalat Endeksi (Ağustos)

· 27 Ağustos 2024 Salı Türkiye; TCMB PPK Toplantı Özeti, Sektörel Enflasyon Beklentileri (Ağustos) Almanya; GSYİH (2Ç24- Nihai) ABD; S&P/CS Konut Fiyat Endeksi (Haziran), CB Tüketici Güven Endeksi (Ağustos), Richmond Fed İmalat Endeksi (Ağustos)

· 28 Ağustos 2024 Çarşamba Türkiye; Dış Ticaret Dengesi (Temmuz-Nihai) Almanya; Tüketici İklimi Endeksi (Eylül)

· 29 Ağustos 2024 Perşembe Türkiye; Hizmet ÜFE (Temmuz) Ekonomik Güven Endeksi (Ağustos) Euro Bölgesi; Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) Almanya; TÜFE (Ağustos-Öncü) ABD; GSYİH (2Ç24-İkinci), Bekleyen Konut Satışları (Temmuz)

· 30 Ağustos 2024 Cuma Euro Bölgesi; TÜFE (Ağustos-Öncü) ABD; PCE Fiyat Endeksi (Temmuz), Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Ağustos-Nihai) 31 Ağustos 2024 Cumartesi Çin; Resmi PMI Verileri (Ağustos)

 

- Jackson Hole sempozyumu ve son Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantı tutanaklarının ardından bu hafta takvimde ABD, Almanya ve Euro Bölgesi’nin enflasyon verileri öne çıkıyor. Ayrıca, Almanya ve ABD’nin GSYİH rakamlarıyla ABD ve Euro Bölgesi’nin tüketici güven endeksleri açıklanacak.

ABD PCE Fiyat Endeksi (Temmuz)

Haftanın son işlem gününde, piyasalar ABD ve Euro Bölgesi’nin enflasyon verilerine odaklanacak. ABD’de Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi PCE Fiyat Endeksi’nin temmuz gerçekleşmeleri takip edilecek. PCE Fiyat Endeksi haziranda aylık %0,1, yıllık %2,5, çekirdek endeks aylık %0,2, yıllık %2,6 artmıştı. Manşet ve çekirdek endekslerin temmuzda aylık %0,2 artması beklenmektedir. Fed’in resmi hedefi çekirdek endekste yıllık %2 artış yönünde bulunuyor. Diğer enflasyon göstergesi TÜFE, temmuzda aylık %0,2, yıllık %2,9, çekirdek TÜFE aylık %0,2, yıllık %3,2 artmıştı. PCE verilerinin beklentinin çok altında veya negatif bölgede gelmesi durumunda ABD ekonomisinde sert iniş ve resesyon endişeleri yeniden gündeme gelerek ABD doları, tahvil faizleri ve risk piyasaları üzerinde baskı oluşabilir. Son tarım dışı istihdam raporu ve perakende satış hacmi verilerinin ardından küresel piyasalardaki çalkantı artarak satıcılı seyir sertleşmiş, ardından pozitif veri akışıyla birlikte endişeler azalmıştı. Jackson Hole sempozyumunda, Fed Başkanı Jerome Powell da iş gücü piyasasındaki yavaşlamanın normalleşmeyi işaret ettiğini ve daha büyük bir yavaşlama beklemediklerini, iş gücü piyasasında çok fazla bozulma olmayacağını söyledi.

Almanya ve Euro Bölgesi TÜFE verileri (Ağustos-Öncü)

Haftanın son işlem günü Euro Bölgesi’nde de enflasyon verileri açıklanacak. TÜFE temmuzda aylık bazda fazla değişmezken yıllık %2,6 artmıştı. Çekirdek TÜFE aylık bazda %0,2 gerilerken yıllık %2,9 arttı. Ağustosta manşet endeksin yıllık %2,2, çekirdek endeksin yıllık %2,8 artması beklenmektedir.

Euro Bölgesi verilerinden önce perşembe günü Almanya’nın ağustos TÜFE verileri takip edilecek. Temmuzda aylık %0,3, yıllık %2,3 artış olmuştu. Ağustosta, TÜFE’nin aylık bazda değişmemesi, yıllık %2,1 artması bekleniyor.

Almanya ve ABD’nin GSYİH verileri (2Ç24)

Salı günü Almanya’nın nihai, perşembe günü ABD’nin ikinci tahmin GSYİH verileri açıklanacak. Almanya ekonomisi öncü verilere göre 2Ç24 döneminde bir önceki çeyreğe göre %0,1 küçülürken yıllık bazda da %0,1 küçülmüştü. Nihai verilerde değişiklik beklenmemektedir. Almanya ekonomisi 3Ç23 ve 4Ç23’te çeyreklik bazda küçülmesinin ardından 1Ç24’te büyüme kaydetmişti. Yıllık bazda ise Almanya ekonomisi son altı çeyreklik daralmaktadır.

ABD ekonomisi, öncü verilere göre 2Ç24’te yıllıklandırılmış olarak %2,8 büyüme kaydetmişti. İkinci veride değişiklik beklenmemektedir. ABD ekonomisi yılın ilk çeyreğinde %1,4 büyümüştü.

- Yurt içinde geçen hafta Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) para politikası toplantısının ardından bu haftanın gündeminde, söz konusu toplantının özeti, TCMB’nin Sektörel Enflasyon Beklentileri raporu ve Ekonomik Güven Endeksi ön planda olacak.

TCMB PPK toplantı özeti

Yurt içinde salı günü TCMB’nin para politikası toplantısının özeti yayımlanacak. TCMB, ağustos para politikası toplantısında politika faizini beklentilere paralel olarak %50,00 seviyesinde sabit tuttu. Para politikasında sıkı duruş mesajları yinelendi.

Mart toplantısında sürpriz bir şekilde 500bp faiz artıran TCMB, operasyonel çerçevede de değişikliğe giderek faiz koridorunu genişletmiş, gecelik borçlanma ve borç verme oranlarının haftalık repo faizine kıyasla marjı -/+1,5 puandan -/+ 3 puana yükseltmişti. Böylece Banka, geçen yıl haziranda başladığı artırımlarla haftalık repo faizini toplam 41,5 puan artırarak %8,5’ten %50 seviyesine yükseltmiş oldu.

Mart ayından sonraki beş toplantıda faiz değişikliğine gitmeyen TCMB, ağustos toplantısının karar metninde, para politikasında kararlı duruş mesajlarını korudu. Temmuzda aylık enflasyonun ana eğiliminin bir önceki aya göre sınırlı ölçüde yükselmesine karşın ikinci çeyrek ortalamasının altında kaldığı belirtilen metinde, yurt içi talebin yavaşlamaya devam ederek enflasyonist etkisinin azaldığı ifade edildi. Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının öngörüler ile uyumunun dezenflasyon süreci açısından göreli öneminin arttığının altı çizildi. Karar metinlerinde ihtiyaç halinde ek sıkılaştırmaya gidilebileceği imasını koruyan TCMB, para politikasında kararlı duruş, iç talep dengelenme, TL’de reel değerlenme ve enflasyon beklentilerinin düzelmesiyle aylık enflasyonun ana eğiliminin düşeceğini ifade etmektedir.

Foreks Haber’in ağustos anketinin sonuçlarına göre 2024 sonu faiz beklentilerinin medyanı, temmuzda %45,00 iken ağustos anketinde %46,25’e yükseldi. Katılımcıların yıl sonu TÜFE beklentisi %43,60’ten %43,00’e geriledi.

TCMB Sektörel Enflasyon Beklentileri raporu

TCMB’nin temmuz raporunda 12 ay sonrası yıllık enflasyon beklentileri, piyasa katılımcıları için 1,8 puan azalarak %30,0 seviyesine, reel sektör için 1,2 puan azalarak %55,0 seviyesine gerilerken, hanehalkı için 0,5 puan artarak %72,0 seviyesine yükselmişti. Gelecek 12 aylık dönemde enflasyonun düşeceğini bekleyen hanehalkı oranı bir önceki aya göre 4,2 puan azalarak %29,3 seviyesinde gerçekleşti. Salı günü ağustos raporu yayımlanacak.

Ekonomik Güven Endeksi (Ağustos)

TUİK, perşembe günü ağustos ayı Ekonomik Güven Endeksi’ni yayımlayacak. Endeks, temmuzda %1,5 oranında azalarak 94,4 değerini aldı. Alt endeksler bazında, tüketici güven endeksi %3,1 azalarak 75,9 değerini, reel kesim (imalat sanayi) güven endeksi %1,8 azalarak 98,7 değerini, hizmet sektörü güven endeksi %1,1 azalarak 114,1 değerini, perakende ticaret sektörü güven endeksi %1,5 azalarak 107,1 değerini, inşaat sektörü güven endeksi %0,9 azalarak 87,1 değerini aldı.

TCMB, haftanın ilk işlem gününde ağustos ayı Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE) ve İmalat Sektörü Kapasite Kullanım Oranı (KKO) ve sektörel güven endekslerini açıklayacak.

Dış Ticaret Dengesi (Temmuz-Nihai), Hizmet ÜFE (Temmuz)

Yurt içinde bu hafta TÜİK temmuz ayı nihai dış ticaret verilerini ve temmuz ayı hizmet ÜFE rakamlarını açıklayacak. Ticaret Bakanlığı’nın öncü verilerine göre, temmuzda ihracat yıllık %14 artışla 22,51mlr USD, ithalat %8 azalışla 29,75mlr USD oldu. Dış ticaret açığı yıllık %42 azalarak 7,24mlr USD seviyesinde gerçekleşti. 2024 yılı Ocak-Temmuz döneminde ise, ihracat %4,1 artışla 148,79mlr USD, ithalat %8,4 azalışla 198,62mlr USD ve dış ticaret açığı yıllık %33 azalarak 49,83mlr USD oldu. Yıllıklandırılmış dış ticaret açığı %32 azalarak 82,31mlr USD’ye indi. Hizmet ÜFE (H-ÜFE), haziranda aylık %5,30, yıllık %77,41 artmıştı.

 

Geçtiğimiz Hafta Ne Oldu?

- Küresel hisse senedi piyasalarında geçen hafta Asya piyasalarında sınırlı hareketlerin izlendiği karışık bir hafta olurken Avrupa ve ABD endeksleri haftayı kazançlarla geçti. Asya’da, Japonya Nikkei225 Endeksi %0,82 yükseldi. Çin’de CSI300 Endeksi %0,51 düştü. Hong Kong Hang Seng Endeksi %0,24 arttı. Güney Kore Kospi %0,12 arttı. Tayvan Taiex Endeksi %0,87 düştü. Avustralya S&P/ASX200 Endeksi %0,76 yükseldi. Avrupa’da, İngiltere FTSE100 Endeksi %0,20, Almanya DAX Endeksi %1,87, Fransa CAC40 Endeksi %1,67, Stoxx Europe 600 Endeksi %1,33 yükseldi. ABD’de, S&P500 Endeksi %1,31, Dow Jones Endeksi %1,02 ve Nasdaq Bileşik Endeksi %1,32 arttı.

Dolar Endeksi’nde (DXY) düşüş serisi hızlandı. Bir önceki haftayı 102,40 puandan kapatan endeks geçen haftayı %1,7 düşüşle 100,71 puandan tamamladı. Endeks 106 puanın üzerini gördüğü temmuz başından bu yana aşağı yönlü seyir izlemektedir. EURUSD paritesi geçen hafta sert yükseldi. Parite, haftalık bazda %1,5 yükselişle 1,11 oldu. USDJPY paritesi görece sert düşüşle haftayı 144,40 seviyesinden tamamladı.

ABD Hazine tahvili faizleri geçen hafta geriledi. İki yıllıkların faizi %3,91, on yıllıkların faizi %3,80 oldu. Ons altın fazla değişmeyerek 2511USD seviyesinden kapattı. Petrol fiyatlarında sınırlı düşüşler oldu; Brent vadelileri 78,27USD, WTI petrol vadelileri 74,69USD oldu.

Jackson Hole sempozyumu

Piyasalar, cuma günü Kansas City Fed’in 22-24 Ağustos boyunca ev sahipliğini yaptığı Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu’nda Fed Başkanı Jerome Powell’ın konuşmasına odaklandı. ABD'nin Wyoming eyaletinin Jackson Hole kasabasında düzenlenen sempozyumda tüm dünyadan merkez bankacıları, ekonomistler, akademisyenler ve piyasa katılımcıları bir araya geldi. Sempozyum katılımcıları arasında Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Fatih Karahan da bulundu.

Piyasaların dikkati Powell’ın Fed’den beklenen faiz indirimlerine ilişkin olası sinyallerine odaklanmıştı. Zira ABD’de son açıklanan TÜFE ve perakende satışlar verilerinin ardından faiz indirimlerinin eylülde başlayabileceği yönündeki beklentiler artmıştı. Powell, beklendiği üzere eylül toplantısı için net sinyaller verdi. “Para politikası için ayarlama zamanı geldi.” diyerek eylül toplantısında indirim sinyali veren Fed Başkanı, faiz indirimlerinin hızını ve büyüklüğünü verilerin belirleyeceğini söyledi. Enflasyon önemli ölçüde düştüğünün ve enflasyon beklentilerinin çıpalandığının altını çizen Powell, “Artık hedefe çok daha yakınız.” dedi. Powell, istihdam piyasasında çok fazla bozulma olmayacağını ifade etti.

Powell’ın konuşmasının ardından federal fonlama faizi vadeli kontratlarına göre piyasa eylülde %76 ihtimalle 25bp, %24 ihtimalle 50bp, bu yıl sonunda ise %44 ihtimalle toplam 100bp, %36 ihtimalle 75bp, %18 ihtimalle 125bp ve yaklaşık %2 ihtimalle 150bp indirim fiyatlamaktadır.

FOMC toplantı tutanakları

ABD’de Fed’in son para politikası toplantısının tutanakları açıklandı. Tutanaklar eylül toplantısında faiz indiriminin ihtimal dahilinde olduğunu işaret etti. Tutanaklarda, toplantı katılımcılarının çoğunluğunun, verilerin beklendiği gibi gelmeye devam etmesi durumunda bir sonraki toplantıda faiz indirimine gidilebileceğini gözlemlediği ifade edildi.

Söz konusu toplantıda faizlerde değişikliğe gitmeyerek %5,25-5,00 ile 23 yılın zirvesinde tutan Fed, eylül toplantısında olası bir indirim için kapıyı açık bırakmıştı. Powell, basın toplantısında enflasyon konusundaki güvenin artması ve iş gücü piyasasının gücünü koruması halinde faiz indiriminin eylül ayında masaya gelebileceğini ifade etmişti.

AMB para politikası toplantı tutanakları

Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) son para politikası toplantısının tutanakları yayımlandı. Faizlerde değişikliğe gidilmeyen temmuz toplantısının tutanaklarında, eylülde olası bir faiz indirimi için kapı açık bırakıldı. Politika yapıcıların enflasyonun %2 hedefe doğru ilerlediğine inandıkları, ancak yeniden genişleyici bir adım atmadan önce daha fazla kanıt görmek istedikleri belirtildi.

Euro Bölgesi’nde TÜFE temmuzda aylık bazda yatay seyrederken yıllık %2,6 arttı. Çekirdek TÜFE aylık %0,2 azalırken yıllık %2,9 arttı. Ayrıca, Euro Bölgesi ekonomisinin önemli kısmını oluşturan hizmetler sektöründe tüketici enflasyonu yıllık %4,0 ile kısmi yavaşlamasına karşın yüksek seyrini korudu. Temmuz tutanaklarında, politika yapıcıların beklentiyi aşan haziran çekirdek enflasyonunun eylül toplantısında faiz indirimine gidilmesinden caydırmaması gerektiğine düşündükleri ifade edildi. “Eylül toplantısı büyük ölçüde para politikası kısıtlamalarını yeniden değerlendirmek için iyi bir zaman olarak görülüyor.” ifadesine yer verildi.

Haziran toplantısında 25bp faiz indirimine giden AMB’nin ana refinansman faizi %4,25, mevduat faizi %3,75 ve marjinal borç verme faizi %4,50 seviyelerinde bulunuyor.

Japonya TÜFE, Almanya ÜFE, Euro Bölgesi TÜFE verileri (Temmuz)

Japonya’da TÜFE temmuzda aylık %0,2, yıllık %2,8 artış kaydetti. Manşet enflasyon son üç aydır %2,8 düzeyinde gerçekleşmektedir. Çekirdek TÜFE beklentilere paralel olarak yıllık bazda %2,7 arttı. Ancak, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) izlediği taze gıda ve enerji maliyetleri hariç “çekirdek çekirdek” enflasyon %2,2’den temmuzda %1,9’a gerileyerek Eylül 2022’den beri en düşük değeri aldı.

Almanya’da ÜFE temmuzda aylık %0,2 artış, yıllık bazda %0,8 düşüşle piyasa beklentisini karşıladı. Euro Bölgesi’nde TÜFE, öncü verilere göre temmuzda aylık bazda değişmezken yıllık %2,6 artmıştı. Aynı dönemde çekirdek TÜFE aylık bazda %0,2 azalırken yıllık %2,9 artmıştı. Nihai verilerde değişiklik olmadı.

Dünya genelinde PMI verileri (Ağustos-Öncü)

Dünya genelinde ekonomik büyüme görünümüne ilişkin ipucu veren ağustos ayı öncü PMI verileri açıklandı. Temmuz verileri özellikle imalat sektöründe küresel yavaşlamanın genel itibarıyla hızlanarak devam ettiğini işaret etti. Japonya’da 49,1’den 49,5’e yükselde de beklentinin ve büyüme ile daralma bölgesi arasındaki 50,0 eşik değerin altında kaldı. Almanya’da 43,2’den 42,1’e gerileyerek beklentinin altında kaldı. Euro Bölgesi’nde 45,8’den 45,6’ya gerileyerek beklenti altında kaldı. İngiltere’de 52,1’den 52,5’e yükselerek beklentileri aştı. ABD’de (S&P Global) 49,6’dan 48,0’e gerileyerek beklenti altında kaldı. Hizmetler sektörü tarafında daha karışık bir görünüm hâkim. Japonya’da 53,7’den 54,0’e yükseldi. Almanya’da 52,5’ten 51,4’e gerileyerek beklentinin altında kaldı. Euro Bölgesi’nde 51,9’dan 53,3’e, İngiltere’de 52,5’ten 53,3’e, ABD’de 55,0’ten 55,2’ye yükseldi. Almanya, Euro Bölgesi, İngiltere ve ABD’de hizmet sektörü büyüme hızı artarken beklentileri aştı.

- Borsa İstanbul’da BIST100 Endeksi haftayı %1,57 düşüşle 9.668 puandan, BIST30 Endeksi %0,45 düşüşle 10.637 puandan tamamladı. BIST Banka Endeksi kazançlarını ikinci haftaya taşıyarak %2,01 yükselişle 13.528 puan, BIST Sınai Endeksi %2,00 düşüşle 13.174 puandan tamamladı. USDTRY paritesi geçen hafta yukarı yönlü hareketini sürdürerek 33,98, EURTRY paritesi 38,03 oldu. Türkiye Hazine tahvili faizlerinde sınırlı değişimler oldu; iki yıllıkların faizi haftayı %38,70, on yıllıkların faizi %25,43 haftayı kapattı.

TCMB para politikası toplantısı

TCMB, ağustos ayı para politikası toplantısında politika faizini beklentilere paralel olarak %50,00 seviyesinde sabit tuttu. Para politikasında sıkı duruş mesajları yinelendi.

Mart toplantısında sürpriz bir şekilde 500bp faiz artıran TCMB, operasyonel çerçevede de değişikliğe giderek faiz koridorunu genişletmiş, gecelik borçlanma ve borç verme oranlarının haftalık repo faizine kıyasla marjı -/+1,5 puandan -/+ 3 puana yükseltmişti. Böylece Banka, geçen yıl haziranda başladığı artırımlarla haftalık repo faizini toplam 41,5 puan artırarak %8,5’ten %50 seviyesine yükseltmiş oldu.

Mart ayından sonraki beş toplantıda faiz değişikliğine gitmeyen TCMB, ağustos toplantısının karar metninde, para politikasında kararlı duruş mesajlarını korudu. Temmuzda aylık enflasyonun ana eğiliminin bir önceki aya göre sınırlı ölçüde yükselmesine karşın ikinci çeyrek ortalamasının altında kaldığı belirtilen metinde, yurt içi talebin yavaşlamaya devam ederek enflasyonist etkisinin azaldığı ifade edildi. Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının öngörüler ile uyumunun dezenflasyon süreci açısından göreli öneminin arttığının altı çizildi. Karar metinlerinde ihtiyaç halinde ek sıkılaştırmaya gidilebileceği imasını koruyan TCMB, para politikasında kararlı duruş, iç talep dengelenme, TL’de reel değerlenme ve enflasyon beklentilerinin düzelmesiyle aylık enflasyonun ana eğiliminin düşeceğini ifade etmektedir.

Foreks Haber’in ağustos anketinin sonuçlarına göre 2024 sonu faiz beklentilerinin medyanı, temmuzda %45,00 iken ağustos anketinde %46,25’e yükseldi. Katılımcıların yıl sonu TÜFE beklentisi %43,60’ten %43,00’e geriledi.

Merkezi Yönetim Borç Stoku (Temmuz), Yurt Dışı ÜFE (Temmuz), Tarımsal Girdi Fiyat Endeksi (Haziran)

Yurt içinde Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın (HMB) merkezi yönetim borç stoku, TÜİK’in yurt dışı ÜFE (YD-ÜFE) ve tarımsal girdi fiyat endeksi (Tarım-GFE) rakamları takip edildi. Merkezi yönetim borç stoku temmuz sonu itibarıyla 8,11trln TL olarak gerçekleşirken 3,28trln TL kısmı Türk Lirası, 4,83trln TL kısmı döviz cinsi borçlardan oluşmuştu. YD-ÜFE haziranda aylık %1,70, yıllık %27,41 arttı. Tarım-GFE mayısta aylık %0,93, yıllık %47,56 arttı.

Kısa Vadeli Dış Borç İstatistikleri (Haziran)

Haziran sonu itibarıyla kısa vadeli dış borç stoku, 2023 sonuna göre %2,5 artışla 180,5mlr USD olurken bankalar kaynaklı kısa vadeli dış borç stoku %10,2 artışla 75,4mlr USD, diğer sektörlerin kısa vadeli dış borç stoku %1,6 oranında artışla 60,4mlr USD düzeyinde gerçekleşmişti.

Yurt içinde yabancı Turist Sayısı (Temmuz)

Haftanın son işlem gününde Kültür ve Turizm Bakanlığı’nın temmuz ayı turizm istatistikleri takip edildi. Türkiye’yi ziyaret eden yabancı turist sayısı temmuzda yıllık %3 artışla 7,33 milyon olurken ocak-temmuz döneminde %8 artışla 29 milyon kişi oldu.
Piramit Menkul Kıymetler A.Ş
www.piramitmenkul.com.tr

 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.