Günlük Bülten (A1 Capital)

2024 yılında enflasyon üstü getiri vadeden enstrümanlar sizce hangileri olacak?
Bu yıl parayı nereye yatırmalıyız?
Yeni ekonomi yönetiminin hedefi 2024 ve sonrası için dezenflasyon sürecinin başarılması.
Bunun içinde yatırımcıların önce açıklanan programa ve programın makro sonuçlarını gördükçe
de TL varlıklara güvenmesi gerekiyor. Mevcut ortamda döviz enstrümanların getirisi
enflasyonun altında gerçekleşecek yabancı oranının düşük olduğu BİST doğal olarak ilk
tercihimiz. Faizlerin %43-47 bandında olması da Mevduat ve ÖST’leri cazip kılmakta. Hem kur
artışı hem ons artışı ile birlikte değerlendirdiğimizde Altın da enflasyon üzerinde bir getiri bizce
vaad ediyor. Muhakkat döviz isteyenlerde olacaktır ki onlara ABD faizleri ve/veya Türk CDS
primlerinin gerilemesini beklediğimizden dolayı eurobondlarımızda ek değer artışı
oluşabileceğinden orta ve uzun vadeli olarak yatırım yapabileceklerini belirtmekteyiz.
Borsa, döviz, altın ve faizde 2024 yarı yıl ve yıl sonu beklentileriniz hangi seviyede?
2024 ilk yarısı bizde yüksek enflasyon ve sıkılaştırma politikasının devamı yurtdışında ise faiz
indirimlerinin başladığı bir süreç olacağından bizim görünüm sanki sıkıntı olacak gibi duruyor.
Fakat bizim enflasyonla mücadele ve sıkılaştırma politikalarımızın devamı kredi derecelendirme
kuruluşları tarafından değerlendirilecektir beklentisi ile 10,200 seviyelerinde bulunmayı ve yıl
sonunda da 12500- 13000 bandında kapatmayı beklemekteyiz.
Dolar tarafından TCMB’nin piyasadaki likidite fazlasının stralizasyonunda rahatlığı, Mevduat
faizlerinin kapı girişte %43 seviyelerine gelmesi, yabancıların tahvillerimize ve tahvil
ihalelerine olan ilgisi, Kredi görünümlerinde yukarı yönlü revizyon beklentilerimizle birlikte
doların yılın ilk yarısında 34-35 seviyelerinde yıl sonunda ise 39-40 bandında kapatmasını
beklemekteyiz.
Altın tarafında ise Merkez Bankalarının faiz indirimlerine hızlı girmelerinin beklenmesi doğal
olarak fiyatlamalara destek olacaktır fakat ABD 10 yıllıklarının getirilerinin %5 seviyelerinden
hızlı bir şekilde %4 lere gerilemesi bundan sonraki süreçte beklentilerin %3,5 bandında olması
nedeniyle mevcut 2030 ons/usd seviyesinin ilk yarı da 2200-2250 ve yıl sonunda ise 2350-
2400 seviyelerinde kalma beklentimizi doğurmaktadır.
Faiz tarafında ise beklenen enflasyon ana kriter dolayısıyla bizim sıkılaştırma politikamızın
etkilerinin görülecek olması ile 2 yıllık Gösterge tahvil faizinin yılın ilk yarısında üst bandın %42-
43 aralığı yıl sonunda ise %33-34 bandında olmasını beklemekteyiz.
Yatırımcılar 2024 portföyünde yatırım enstrümanlarını hangi ağırlıklarla
dağıtmalı?
Hisse tarafında ise hem tahvillere olan ilgi, hem TCMB’nin faiz adımı hem de kredi
derecelendirme kuruluşlarından not artırımları beklentilerimizle birlikte %50 hisse de kalma
politikamızın oluşmasına Bankacılık, finansal kiralama / factoring ile sigortacılık ( TCMB’den
faiz indirimleri başlayana kadar) , hava ulaştırma, gıda perakende, çimento ve petrokimya
sektörü ağırlıklı bir model portföy oluşturulmasını tavsiye etmekteyiz. 2024 yılı için BIST-100
endeksi hedefimiz 12.240.
Kapı giriş faizin %43 seviyesine çıkması tahvillere yabancı ilgisi ve kurdaki neredeyse stabil
durum mevduatı yatırımcılar açısından garantili bir enstrüman olarak değerlendirmelerine
imkan vermiştir ve biz de bundan %20’lik bir dilimle yararlanılması gerektiğini düşünmekteyiz.
Yabancıların tahvile olan ilgisi ve Gecelik swap piyasasına politika faizinin %43,50’de
seviyesinde fiyatlanması ve kısa vade tahvil faizleri %40 bandına ulaştı. %40 bandındaki tahvil
getirilerinin cazip olduğunu düşünmekte ve Tahvil bonoya da( ÖST dahil) %15 pay
vermekteyiz. Yatırımcılar bu oranı isterlerse eurobond/eurobond fonu tarafında da
kullanabilirler.
FED ve ECB’nin beklenenden çok daha erken faiz indirimlerine başlamasının beklenmesi ve
jeopolitik riskler ons altında sert yükselişlere neden oldu ve altına yönelik beklentilerinden öne
çekilmesine neden oldu ve biz de portföyün %15’ini altından oluşturduk.
Hisse tarafında hangi hisseler, hangi fiyatlardan takip edilmeli? Hangi vade ve
hangi ağırlıkta tercih edilmeli?
Kurum olarak hisselerde ağırlıklandırmamız eşit olmaktadır. Değerlemelerle birlikte yüksek
temettü verimliliği olan hisseleri de ön plana çıkardık. Önceliğimiz bankacılık ve bu segmentten
AKBNK ile YKBNK’yı, yüksek gıda enflasyondan olumlu etkilenecek aynı zamanda defansif olan
MGROS,
Ford'un Avrupa'daki hafif ticari araç satışlarının yaklaşık %75'ini üretmesi ve kamyon iş
kolunun vaad ettikleriyle FROTO, güçlü ihracat payı ve yüksek temettü beklentimizle TTRAK,
Güçlü ürün marjları ve serbest nakit akışı ile TUPRS, yolcu gelirlerinin normalleşmeye
girmesine rağmen güçlü operasyonel sonuçlar düşük borçlanma oranıyla THYAO, güçlü mobil
arpu büyümesi ve fiyatlama ve de düşük borçluluk ile TCELL, Kentsel dönüşümle güçlü talep
ve fiyatlama, enerji maliyetlerindeki gerileme, Düşük klinkerli ürünlerin toplam satış
hacmindeki payının artması ile AKCNS, İştiraklerden güçlü temettü ve NAD’a göre potansiyel
yüksek iskonto ile KCHOL ve SAHOL.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.