Ford Otomotiv bilanço analizi (Galata Menkul Değerler)

Ford Otomotiv cari çeyrekte(2023/Q3), 86.106 Mn TL olan satış gelirlerini geçen yılın
aynı çeyreğine(2022/Q3) göre; %71,8 oranında, 11.253 Mn TL olan FAVÖK rakamını
%131,9 oranında ve 13.014 Mn TL tutarındaki net kârını da %241,0 oranında artırmış
durumda. Şirketin cirosundaki güçlü artışta; ihracat pazarlarındaki zorluklara karşın
satış rakamlarının korunması, TL’deki zayıflama, fiyatlama ve iç pazar satış
adetlerindeki hızlı artışlar etkili olurken, maliyetlerin zayıflaması ile de; FAVÖK ve net
kâr rakamları destek bulmuş durumda.
Şirketin Kâr Marjları, Son 7 Çeyreğin En Yüksek Seviyesine Çıktı
2023/Q3’deki çeyreklik performansa bakacak olursak; satış gelirlerinde %17,1
oranında artış görülürken, önceki çeyrekte(2023/Q2) 84,43 düzeyinde yer alan SMM
oranının 82,93’e gerilemesiyle; brüt kâr rakamındaki artış oranı %28,3 ve FAVÖK
tutarındaki artış oranı %33,2 oldu. Önceki çeyrekte diğer esas faaliyet
gelirlerinden(büyük orana kur ve vade farkı kaynaklı) 3.413 Mn TL net gelir kaydeden
şirket, cari çeyrekte ise 1.233 Mn TL net gelir yazmıştır. Yine, önceki çeyrekteki 3.899
Mn TL’lik net finansman giderine karşın; cari çeyrekte 573 Mn TL net finansman
gideri(kur farkı geliri/gideri ile faiz geliri/gideri farkı) oluştu. Vergi kaleminde ise;
2023/Q2’de 575 Mn TL gider(-) yazılırken, 2023/Q3’de 1.955 Mn TL ertelenmiş vergi
geliri(+) elde edilmiş durumda. Cirodaki 12.533 Mn TL’lik artış ve SMM oranındaki 1,5
puanlık azalış, net kârdaki hızlı yükselişi doğrudan etkilerken; net diğer esas faaliyet
geliri ve ertelenmiş vergi geliri yazılması da destekleyici olmuştur. Şirketin, kâr
marjlarındaki çeyreksel değişimlere göz atarsak; brüt kâr marjı %15,6’dan %17,1’e,
FAVÖK marjı %11,5’den %13,1’e ve net kâr marjı da %9,1’den %15,1’e yükselirken;
böylece son 7 çeyreğin en güçlü kâr marjları ortaya çıktı. Şirketin 2023/Q3’deki satış
gelirlerinin dağılımında, yurt dışı satışların payı; önceki çeyrekteki %69 seviyesinden
%70’e yükselmiştir. Önceki çeyrekte 33.716 Mn TL düzeyinde yer alan net döviz açığı,
cari çeyrekte 32.504 Mn TL’ye gerilemiştir. Özsermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’deki
123,3 seviyesinden 131,5’e yükselmiştir.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentilerine göz atacak olursak; toplam otomotiv pazarı için daha
önce öngörülen 1.000-1.100 bin adetlik rakam, 1.100-1.120 bin’e yükseltildi. Yurt dışı
satış adeti beklentisi; 550-570 bin düzeyinden 530-550 bin seviyesine düşürülürken,
perakende satış adedi tahmini ise; 110-120 bin seviyesinde sabit bırakıldı. Şirketin,
2023 yılı yatırım harcaması öngörüsü ise; 1.000-1.050 Mn Euro düzeyinden 900-950
Mn Euro seviyesine revize edildi.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde 12 aylık periyot için 1115,00
TL olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı 1196,40 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘TUT’
tavsiyemizi de ‘AL’a çeviriyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.