Ford Otomotiv 2Ç23 Mali Analiz Raporu (Şeker Yatırım)

Ford Otosan 2Ç23’te bizim 6.705mn TL’lik bek lentimize ve
piyasa Research Turkey anketi ortalama beklentisi olan
6.387mn TL’ye paralel 6.727mn TL net k âr aç ık ladı (2Ç22:
3.704mn TL, y ıllık 82%). 1) Güçlü ihracat performansının etkisi
ile elde edilen yüksek ihracat gelirleri, 2) Yurt içi satış
adetlerindeki kuvvetli seyre paralel fiyatlama disiplininin de
etkisiyle önemli ölçüde artış gösteren yurt içi satış gelirleri, 3)
Maliyet azaltıcı önlemlerin olumlu etkisi, 4) maliyet artı ihracat
anlaşmaları ve 5) Ticari alacak/borçlara ilişkin kur farkı gelirler i
Şirket’in 2Ç23’te net kar rakamı açıklamasındaki etkenler
olmuştur. Bu çeyrekte yazılan 7.450mn TL’lik finansman giderleri
ise net karı baskılayan unsur olmuştur. 2Ç23’de yıllık %124’lük
artış ile 73.553mn TL net satış geliri elde eden Ford Otosan, bizim
beklentimize (73.716mn TL) ve piyasa ortalama beklentisin e
paralel (73.663mn TL) net satış geliri açıklamıştır.
Ford Otosan’ın, 2Ç23’de toplam satış adetleri y ıllık 65%
artarak 154.753 adet olarak gerç ekleşmiştir (2Ç22: 93.773
adet). 2Ç23’te yurt içi satış gelirleri, Şirket’in fiyatlama disiplini
sayesinde %192 artış göstererek 21.913mn TL olarak
gerçekleşmiştir (2Ç22: 7.504mn TL). Yurt içi satış adetleri ise
İ yileşen tedarik koşulları, enflasyon & kur artışları karşısında
yatırım amaçlı artan talep etkisiyle yıllık %70’lik yükseliş
göstererek 32.794 adet olarak gerçekleşmiştir (2Ç22: 19.224
adet). Şirket’in ihracat adetleri ise 2Ç22’ye göre 2Ç23’te yıllık
%64 yükselerek 121.959 adet olarak gerçekleşmiştir (2Ç21: 74.529
adet). TL'nin EUR’a göre değer kaybı, ürün mixinin olumlu
etkileri, Craiova’nın operasyonlara dâhil olması ve cost plus
ihracat anlaşmaları sayesinde Şirket’in ihracat gelirleri, 2Ç23‘te
%104’lük artış göstererek 51.640mn TL olarak gerçekleşmiştir
(2Ç22: 25.350mn TL).
Ford Otosan, 2Ç23’te bizim beklentimize (8.427mn TL) ve
piyasa ortalama beklentisine (7.895mn TL) paralel 8.449mn TL
FA V ÖK aç ık lamıştır (2Ç22: 4.149mn TL). 2Ç23’te Şirket’in brüt
kâr marjı yatay seyrederek %15.6 seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK rakamı ise yıllık %103,6’lık yükseliş gerçekleştirmiştir.
FAVÖK marjı ise artan operasyonel maliyetlerden kaynaklı olarak
2Ç22’ye göre 1.1 yp düşüş göstererek 2Ç23’te %11,5’e gerilemiştir
(2Ç22: %12,6).
FY2023 beklentileri: Ford Otosan, 2023 yatırım harcaması
hedefini 1.000-1.050mn EUR olarak belirlemiştir. Şirket, 2023 yılı
için yurtiçi perakende pazarının 1.000-1.100bin adet (Önceki:
800-850bin) bandında, yurt içi perakende satışlarının 110-120bin
adet (Önceki: 90-100bin) seviyesinde gerçekleşmesini
beklemektedir. Şirket, ihracat adeti beklentisini de Romany a
faaliyetlerinin dâhil edilmesiyle 550-570bin adet (Romanya: 195-
205bin adet) (TR: 335-365bin adet) olarak şekillendirmiştir. Ford
Otosan, 2023 yılı için toplam satış adeti beklentisini Romany a
faaliyetlerinin de dâhil olmasıyla birlikte 660-690bin adet
(Önceki: 640-670bin) aralığını olarak belirlemiştir . Toplam üretim
tahmini ise 630-660bin adet bandında şekillendirilmiş t ir
(Romanya Fabrika üretim adeti beklentisi: 200-210bin adet, TR:
430-450bin adet).

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.