Doğuş Otomotiv 4Ç20 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

4Ç20 Bilanço Bilanço Değerlendirmesi
Net kar büyüdü - Doğuş Otomotiv 2020’nin 4. çeyreğinde 296 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 342 milyon TL kar beklerken şirket
geçen yılın aynı döneminde 79 milyon TL kar elde etmişti.
Satışlar arttı - Binek oto satışları %42 yükselirken ortalama satış fiyatları geçen yıla göre %46, bir önceki çeyreğe göre %22 yükseldi ve
ciroya olumlu katkı sağladı. Ticari araç satışlarında %29 düşüş gerçekleşti ancak ortalama satış fiyatları geçen yıla göre %74 yükseldi. Şirket
2021 yılında yurt içi pazarın 700 bin araç seviyesinde olmasını bekliyor ki bu pazarın %9 daralması anlamına geliyor. Buna karşılık, şirket
kendi satışlarının 2020 yılına paralel düzeyde 100 bin seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyor.
Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı artan satış hacimleri ve yüksek satış fiyatları ile 240 baz puan yükseldi ve %13,5 seviyesine ulaştı.
Pazarlama giderlerindeki düşüş personel giderlerindeki artışı dengeledi ve toplamda faaliyet giderlerinin satışlara oranı geçen yıla paralel
kaldı. Bunun sonucunda FAVÖK marjı beklentilere paralel bir şekilde 210 baz puan artarak %7,6 seviyesine ulaştı.
Net borç azaldı - Doğuş Otomotiv’in net borcu geçen çeyreğe göre 164 milyon TL azaldı. Bunun sonucunda net borcun FAVÖK’e oranı 1,4
seviyesinden 1,1 seviyesine iyileşti. Ancak şirketin nakti 656 milyon TL iken kısa vadeli borcu 2,2 milyar TL seviyesindedir. Bununla birlikte
şirket 30 Nisan ve 30 Kasım tarihlerinde iki eşit taksitte toplam 600 milyon TL brüt kar payı ödemeyi planlıyor.
Değerleme - Hisse son bir yılda %248 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %159 daha iyi bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize
göre 9,3 F/K ve 6,9 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Doğuş Otomotiv için 26 TL hedef değeri ile SAT önerisinde bulunuyoruz.


 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.