Doğuş Otomotiv Bilanço analizi(Şeker Yatırım)

Doğuş Otomotiv yılın son çeyreğinde piyasa ortalama
beklentisi olan 341mn TL ve bizim beklentimiz olan 444mn
TL net kar rakamının altında, 296mn TL net kar açıklamıştır
(4Ç19: 79mn TL net kar). Şirket’in net satış gelirlerindeki
belirgin artışa ve satış hacminde gözlemlenen büyümeye
rağmen beklentilerimizden yüksek gerçekleşen finansman
giderleri nedeniyle bu çeyrekte açıklanan 296mn TL’lik net kar
rakamı, beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir. Ayrıca
Şirket’in 12A20’de toptan araç satışlarında yıllık %49’luk artış
elde ettiğini (12A20: 120.476 adet, 12A19: 80.647 adet)
belirtmekte fayda var. Ek olarak; Doğuş Otomotiv, piyasa
beklentisi olan 6,536mn TL’nin üzerinde bir sonuçla yıllık
%83,5’lik artışla 6,830mn TL net satış rakamı (4Ç19: 3,722mn
TL) açıklamıştır.
Doğuş Otomotiv’in 4Ç19’da elde etmiş olduğu %11.1’lik
brüt kar marjı, 4Ç20’de 2.4 yp yükseliş göstererek %13.5
seviyesine ulaşmıştır. EUR/TL paritesindeki yükselişler ve
model mixi, Şirket’in satış gelirleri tarafını olumlu yönde
etkileyerek brüt karlılıkta yükseliş sağlamıştır.
Bu gelişmelere bağlı olarak, Şirket, 4Ç19’daki %5.5 (206mn
TL) olan FAVÖK marjının 2.1 yp üzerinde, %7.6 FAVÖK
marjı ve 519mn TL FAVÖK açıklamıştır (Şeker Yatırım:
491mn TL, Piyasa Ort.: 508mn TL). Başarılı maliyet yönetimi
ve yüksek operasyonel karlılığın, FAVÖK rakamındaki artışın
nedeni olduğunu düşünmekteyiz.
2021 Beklentileri: Şirket, 2021 yılı için beklentilerini de
açıklamıştır. Şirket, yurtiçi perakende pazarının 700bin adet
bandında olmasını beklerken, Doğuş Otomotiv markalı araç
satışının ise 100bin adet (Skoda hariç) seviyesinde olmasını
beklemektedir. Şirket’in 2021 yılı yatırım harcaması hedefi ise
360mn TL seviyesindedir.
Doğuş Otomotiv için 4Ç20 sonuçlarının ardından “TUT”
önerimizi koruyor; hedef fiyatımızı ise hafif yukarı revize
edip 31.19 TL’den 32.10 TL’ye yükseltiyoruz. Açıklanan
finansal sonuçların Şirket payları üzerinde etkisini hafif olumlu
olarak değerlendiriyoruz. Şirket’in Yönetim Kurulu, pay başına
brüt 2.72 TL nakit kar payının dağıtılmasına karar vermiştir.
Pay başına ödenecek nakit kar payı tutarı 7.36% temettü
getirisine işaret etmektedir. Hak kullanım tarihleri ise 30
Nisan 2021 ve 30 Kasım 2021 tarihlerindedir. Şirket, 2021T
5.72x FD/FAVÖK ve 6.55x F/K rasyolarıyla işlem görmektedir.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.