Bilanço Analizi-Yükselen Çelik (Gedik Yatırım)

Şirket, 1Ç24’te 379 mn TL satış geliri (yıllık: -%32), 87 mn TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar (1Ç23:
+24 mn TL) ve 62 mn TL net zarar (1Ç23: -87 mn TL) açıklamıştır. Emtia piyasasındaki durgun fiyatlamalar
nedeniyle zayıf operasyonel performans bu çeyrekte de devam etmiştir. Şirketin satış gelirleri yıllık %32
daralırken, temel olarak artan işletme gideri gereksinimlerinin yanı sıra emtia fiyatlarındaki baskı nedeniyle
FAVÖK negatife dönmüş, şirket 87 milyon TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar açıklamıştır (marj /
2023: %15,5; 2022: %27,9). Yüksek faiz oranları nedeniyle Şirket'in ağırlıklı olarak stok yönetimi amacıyla
kullandığı TL cinsi borçlanma araçlarının maliyeti artmış; finansal giderlerde önemli bir artışa neden olmuştur.
Şirket 1Ç24’te 38,4 milyon TL (parasal kalemlerin etkisi hariç) net finansal gider (1Ç23: 15,7 mn TL)
yazmıştır. Parasal pozisyon kaynaklı 48 milyon TL’lik parasal kazanç ise (1Ç23: -63 mn TL) net kara katkı
sağlamıştır. 1Ç24’te 9,0 milyon TL ertelenmiş vergi geliri (1Ç23: -21,3 mn TL) sonrası şirket 6,9 milyon TL
(1Ç23: -24,6 mn TL) toplam vergi geliri elde etmiştir. Mar.24 itibariyle şirketin net borcu yıllık %8 artmıştır.
Hisse son 12 aylık verilere göre (2023 figürlerinin Mart sonuna düzeltilmemiş haliyle) 32,7x FD/FAVÖK ile
işlem görmektedir. Bu aşamada sadece Yükselen Çelik için değil diğer sektör oyuncuları için de; kısa vadede
operasyonları yukarıya doğru itecek güçlü bir katalizör bulunmamaktadır. Yine de yılın ikinci yarısında bir
miktar toparlanma beklentimizi koruyoruz. Çarpanlarının yurt içi ve yurt dışı emsallerine göre yüksek olması
ve daha kırılgan bilanço yapısı nedeniyle ise, yılın kalanında operasyonda bir miktar toparlanma olması
durumunda dahi hisse fiyatlamasının göreceli zayıf kalabileceğini düşünüyoruz. Finansal sonuçların hisse
üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.