Bilanço Analizi-Vakbn (Şeker Yatırım)

VakıfBank 1Ç24 solo finansal sonuçlarında piyasa beklentisinin hafif üzerinde rekor yüksek 12,023 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel %20 artış). Net kar rakamı bizim 11,660 milyon TL beklentimizin ve 11,691 milyon TL olan piyasa beklentisinin %3 üzerinde gerçekleşti.
Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %167 oranında kuvvetli artmıştır. Kamu mevduat bankalarında yıllık bazda kar artışı %76,9 seviyesindedir. Ortalama özkaynak karlılığı 2023’deki %24,7’den %27 seviyesine yükselmiştir (Bütçe: %30).
Çekirdek bankacılık gelirleri beklentimizden zayıf, diğer bankacılık gelirleri beklentimizden kuvvetli, kredi karşılıkları ise negatif sürpriz yaparak beklentimizden yüksek gerçekleşmiştir. Swap fonlama maliyetleri hariç ticari kar çeyreksel bazda %84 artarak 6,5 milyar TL seviyesine yükselmiştir ve karlılığı desteklemiştir.
Banka yönetimi 2024 yılı için bütçe beklentilerini korumuştur ama yüksek %10 seviyesinde özkaynak karlılığı beklentisinin yaklaşık %30 seviyesine revize edileceği belirtilmiştir.
Hisse için hafif pozitif bir etki bekliyoruz. 2024-2027 net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle 19,95 TL olan hedef fiyatımızı 26,43 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %28 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Banka için 2024 yılında %105 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2024T 4,0x F/K ve 0,91x F/DD çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %9 iskontolu) ve %25,9 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Net faiz marjında zayıflama. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş marjlar çeyreksel bazda 260 baz puan zayıflayarak %1,3 seviyesine gerilemiştir. Swap fonlama maliyetleri çeyreksel %37 artarak rekor yüksek 10 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Tüfe endeksli kağıt gelirleri ise %47 azalarak 17,7 milyar TL seviyesine gerilemiştir. 2024 yılında marjların 50-100 baz puan iyileşmesi beklenmektedir.
TL kredi-mevduat makasında negatif seyir. TL kredi-mevduat makası hala negatif seyretmektedir. Toplam kredi-mevduat makası %3,2 oranında sabittir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.