Bilanço Analizi-Ccola (Tacirler Yatırım )

Coca-Cola İçecek için hedef fiyatımızı, güçlü performans ve
büyüme hedefleri doğrultusunda pay başına 672.00 TL’den, 985.00 TL’ye
yükseltiyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız %33 getiri potansiyeline işaret
ederken, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Değerlememizin ana katalizörleri;
i) pazar kazanımlarının satış hacimlerindeki pozitif etkisi ve ii) yüksek
operasyonel karlılığın devamı olarak öne çıkıyor. 2024T dönemi
tahminlerimizde CCOLA, 7,6x FD/FAVÖK ve 9,6x F/K, 2025T dönemi
tahminlerimizde ise 5,4x FD/FAVÖK ve 6,8x F/K çarpanından işlem
görmektedir.
Pazar kazanımlarının satış hacimlerindeki pozitif etkisi. CCOLA, 2023
yılında, Türkiye ve Pakistan gibi ana pazarlarda yaşanan doğal afetler,
ekonomik sıkıntılar ve siyasi belirsizlikler nedeniyle bir dizi zorlukla karşı karşıya
kaldı. Pazarda yaşanan güçlükler ve alım gücündeki daralma satış hacimlerini
baskılarken, Orta Asya ve Irak'ta elde edilen güçlü büyüme telafi edici oldu.
CCI, 2023’te konsolide gelirlerinde ilk kez 4 milyar doları aşarken, ambalaj
çeşitliliğini artırma ve düşük / şekersiz ürün yelpazesini genişletme
stratejileriyle operasyonel verimliliğini yıl genelinde sürdürdü. Enflasyon
etkilerini akıllı fiyatlandırma ve stratejik tedarik yöntemleriyle yönetirken, yeni
ürünler piyasaya sürüldü.
Yüksek operasyonel karlılığın devamı. Hacim büyümesi ve beraberinde
maliyetlerin etkin yönetilmesi operasyonel karlılığı artırarak marjları
desteklemeye devam ediyor. Özellikle, konsolide FVÖK (Faiz ve Vergi Öncesi
Kar) %26 oranında yükselişle, 201 baz puanlık bir marj genişlemesi
gerçekleştirdi. Şirketin, dış ekonomik baskılara ve hacim zorluklarına rağmen
operasyonlarını ve maliyetlerini etkili bir şekilde yönetebildiğini ve karlılık
marjlarını koruyabildiğini görüyoruz.
2024 yılı beklentilerimizi revize ediyoruz. 4Ç23 finansal sonuçlarının
ardından, şirket 2024 yılında hacim bazında orta tek haneli satış hacmi
büyümesi, düşük %40 civarında kur etkisinden arındırılmış net satış geliri
büyümesi ve 2023 yılına paralel FVÖK marjı beklemekte. 2024’te net satışların
yıllık bazda %52 artışla 153,5 mlr TL’ye ulaşacağını, 2023 yılına paralel %18
marj ile 27,5 mlr TL FAVÖK elde edeceğini tahmin ediyoruz. Değerleme
dönemimizde ortalama %19,5 FAVÖK marjı, net satışlarda %21,5 bileşik yıllık
büyüme oranı öngörüyoruz.
Riskler: Yurtiçinde, beklenen dezenflasyon sürecinin öngörülen düzeyde
başarılı olamaması ve alım gücünü yeniden baskılaması, talepte içeride ve
dışarıda daralma.

 Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.tacirler.com.tr
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.