Bilanço Analizi-Türkiye Sigorta (Yapı Kredi Yatırım)

Özet Sonuçlar
§ Türkiye Sigorta’nın net karı 3Ç24’te 3.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve piyasa beklentisi: 3 milyar TL).
Net kar çeyreklik %6 azalırken, yıllık %38 arttı. 3Ç24 özkaynak karlılığı %54 seviyesinde gerçekleşti (9A24: %66).
3Ç24’te net yatırım gelirleri beklentimizin üzerinde gelişirken, teknik sonuçlar beklentimize yakın, diğer karşılık
giderleri ise beklentimizin üzerinde gelişti.
Görüşümüz
§ Türkiye Sigorta’nın 3Ç24 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. Şirket için 2024/25’te %60/%51 özkaynak karlılığı tahmin ediyoruz (eski tahmin: %61/%47).
Türkiye Sigorta için 12 aylık hedef fiyatımızı 18.5TL/pay olarak güncelledik (eski hedef fiyat 18TL). Hedef fiyatımız
%53 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Getiri potansiyelinin 2025 için %35 olan sermaye maliyeti
varsayımımızın üzerinde olması sayesinde tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz (eski tavsiye: TUT). Şirket 2024/25
tahminlerimize göre 2.2x/1.5x PD/DD ve 4.7x/3.4x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. 2024 net karından
dağıtılmak üzere şirket için %5 temettü verimi de tahmin ediyoruz.
Genel Değerlendirme
§ Brüt prim üretimi çeyreklik yatay gelişti (yıllık %55 artış). Güçlü yıllık artışta sağlık, genel zararlar ve yangın&doğal
afet branşlarında yüksek büyüme etkili oldu. Şirket toplam brüt prim üretiminde %14.5 pazar payı ile lider
pozisyonunu sürdürdü. Brüt hasarlar çeyreklik %18 artış (yıllık %13 artış) gösterdi. Şirket 3. çeyrekte 88 milyon TL
teknik kar elde etti (2Ç24: 1.198mn TL teknik zarar). Sağlık, kasko ve zorunlu trafik sigortasındaki iyileşen teknik
sonuçlar bunun en temel etkenleri. Bu sayede kombine oran 2Ç24’teki %102 seviyesinden 3Ç24’te %99 seviyesine
iyileşti.
§ Şirketin net yatırım gelirleri 3. çeyrekte 4.5 milyar TL ile beklentilerimizin üzerinde gelişti (çeyreklik %9 artış, yıllık
%50 artış). Yatırımların getiri oranı 2Ç24’teki %38 seviyesine göre yatay kaldı. Toplam yönetilen fon tutarı (kaldıraçlı
finansal yükümlülük araçları hariç) ise çeyreklik %11 artarak 50 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin yönetilen
fon tutarının %36’sı TL mevduattan oluşmaktadır ve 3.çeyrekte yüksek seviyede seyreden TL mevduat faizleri
şirketin yatırım gelirlerini olumlu etkiledi.
§ Şirketin sermaye yeterlilik oranı %147 seviyesindedir. Temettü ödemek için alt yasal sınır oran %135
seviyesindedir. Türkiye Sigorta güçlü karlılık gelişimi sayesinde yasal alt sınırın üzerinde sermaye yeterliliğine
sahiptir.


 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.