Bilanço analizi - Türk Telekom (İş Yatırım)

Beklentilerin üzerinde net kar büyümesi kaydedildi. UMS-29’un etkisiolmadan, Türk Telekom 4Ç23 finansallarında piyasa tahminini %42 oranında aşarak 2097mn TL net kar elde etti. Faaliyet karındaki artış, düşük kur farkıgideri ve güçlü ertelenmiş vergi geliri sayesinde net kar yıllık bazda %107 oranında artmıştır. Piyasa beklentisine paralel olarak, gelirler hızlanan ARPUbüyümesi ve güçlü mobil faturalı abone kazanımı sayesinde yıllık bazda %68 artarak 25,7 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK 4Ç23’te 8,9 milyar TL olan piyasa beklentisine paralel olarak 8,5 milyar TL (yıllık bazda +%52) olarak gerçekleşti.FAVÖK marjı yıllık bazda 3,5 puan düşüşle %33,1 olarak kaydedildi. Deprem ve diğer tek seferlik kalemlerin etkisi hariç tutulduğunda FAVÖK marjı %35,9 seviyesine çıkmaktadır.

ARPU büyümesinde hızlanma. Sabit genişbant segmenti 4Ç23’te bir önceki çeyreğe göre 82 bin net abone kazanarak 15,2 milyon aboneye ulaştı. Mevsimsel yavaşlamaya ek olarak, Aralık ayının başında perakende tarife fiyatlarında yapılan ek revizyon da çeyreklik net abone kazanımı performansını etkiledi. 4Ç23’te, sabit internet ARPU büyümesi bir önceki çeyrekteki %58,1 seviyesinden %67,0’a yükseldi. Mobil tarafta, faturalı segment 611 bin net abone kazanımı ile rekor bir çeyrek performansı kaydederken, ön ödemeli taraf 528 bin net kayıp ile negatife döndü. Bileşik ARPU büyümesi enflasyonun üzerinde gerçekleşti ve yıllık %85,5 büyüme oranı ile yükseliş trendini sürdürdü.

 UMS-29 kapsamında raporlama

Enflasyon Muhasebesi (UMS -29) raporlamasına göre, Türk Telekom 2023 yılında bir önceki yıla göre %138 artışla 16,4 milyar TL net kar elde etti. Güçlü net kâr performansı, önemli miktarda ertelenmiş vergi geliri ile desteklendi. Konsolide bazda, 2023 yılının ilk yarısında gelir büyümesi yıllık %10 olarak gerçekleşti. Konsolide FAVÖK marjı, maliyet enflasyonu ve işin kontratlı yapısı nedeniyle fiyat artışlarının gecikmeli yansıması nedeniyle yıllık 6,4 puan düşüşle %33,5 olarak gerçekleşmiştir. IAS-29 muhasebesinin FAVÖK marjları üzerinde önemsiz bir etkisi olmuştur. Finansal kaldıraçta iyileşme. Net borç 2022’deki 46,4 milyar TL’den 2023’te 40,0 milyar TL’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK 1,46x olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2023YE itibariyle, hedge portföyünün etkin olmayan kısmı hariç 245mn ABD$ tutarında kısa döviz pozisyonu bulunmaktadır.

2024 Beklentileri: Türk Telekom, 2024 yılında %36-%38 civarında bir FAVÖK marjı hedeflerken reel olarak %11-%13 arasında bir ciro büyümesi beklemektedir. Şirket ayrıca, 2023 yılında %25,7 olan yatırım harcamalarının satışlara oranının %25 ile %27 arasında olmasını öngörüyor. Sabit ses segmenti hariç tüm iş kollarında abone ba[1]zının genişlemeye devam etmesi, dinamik fiyatlandırma politikası ve güçlü üst satış ve yeniden sözleşme perfor[1]mansı sayesinde ciro büyümesi beklentisinin arkasındaki ana etkenler. Yönetim, veri ve hız talebindeki güçlü trendlerin 2024 yılında da devam etmesini bekliyor. Marj iyileşmesinin, cirodaki ivmenin sürdürülmesi ve faaliyet giderlerinin satışlara oranının iyileşmesinden gelmesi beklenmektedir. Yatırım harcamaları, sabit ve mobil iş kol[1]larında planlanan erişim ve kapasite yatırımlarının yanı sıra yeni veri merkezleri ve güneş enerjisi santralleri (GES) için beklenen harcamaları içermektedir. 2024 yılı için öngörülen görece yüksek yatırım harcaması beklentisi, yeni veri merkezi ve GES yatırımlarının yanı sıra daha yüksek hacimli FTTH dönüşüm ve sıfırdan fiber erişim projelerin[1]den kaynaklanmaktadır. Genel olarak, 2024 beklentileri bizim beklentilerimizin hafif üzerinde görünüyor.

Yorum: Beklenenden iyi gelen NI rakamına piyasanın hafif olumlu bir tepki vermesini bekliyoruz. Öte yandan, kar hanesindeki iyimserlik ertelenmiş vergi ile ilgili olduğu için piyasa tepkisi sınırlı olabilir. Kısa süre içinde tah[1]minlerimizi gözden geçireceğiz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/04/18/sirket-raporu-turk-telekom-ttkom-is-4-ceyrek-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.