Bilanço analizi - Türk Telekom (İş Yatırım)

Güçlü net kar performansı, piyasa beklentisinin hafif altında gerçekleşti. TTKOM, 2Ç23’te kaydedilen 3623mn TL’lik net zarara kıyasla 2Ç24’te 1419mn TL net kar açıklamıştır. Bu iyileşme temel olarak güçlü faaliyet performansı, daha düşük net finansal giderler ve artan parasal kazançlardan kaynaklanmıştır. 2Ç23’te kaydedilen 1885mn TL’lik net vergi gelirine karşılık 2Ç24’te kaydedilen 319mn TL’lik net vergi gideri, artışı yumuşatmıştır. Genel olarak, net kar rakamı şirketin kendi anket sonuçlarına göre konsensüs tahmini olan 1516mn TL’nin hafif altında gerçekleşmiştir.

Güçlü FAVÖK büyümesi. Konsolide gelirler 2Ç24’te yıllık bazda %4,4 artarak 32,98 milyar TL’ye ulaşmıştır. UFRS 12 muhasebe etkisi hariç tutulduğunda, operasyonel gelir büyümesi yıllık bazda %7,1 olarak gerçekleşti. Sabit internet ve mobil gelirler %8,2 ve %20’lik büyüme oranlarıyla ciro büyümesine en büyük katkıyı sağlarken, sabit ses, kurumsal data ve uluslararası gelirler sırasıyla %15,6 %3,4 ve %13,3 oranında daraldı. Sabit geniş banttaki artış %2,3’lük abone büyümesi ve %5,7’lik ARPU büyümesinden kaynaklanırken, mobilde %2,4’lük abone büyümesi ve %14,8’lik güçlü ARPU büyümesi ana etkenler oldu. Sabit internet ve mobil birlikte faaliyet gelirlerinin %74,7’sini oluşturdu. Konsolide FAVÖK 2Ç24’te yıllık bazda %23 artarak 12,8 milyar TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı %38,8 (yıllık bazda +550 baz puan) olarak gerçekleşti. Bu iyileşme temel olarak ara bağlantı ve ekipman & teknoloji satış maliyetlerindeki düşüşten kaynaklanmıştır.

Abone sayısı sabit seyretti. Toplam abone bazı bir önceki çeyreğe göre 110 bin azalarak 52,6 milyona geriledi. Sabit ses segmentindeki 213 bin kayıp hariç tutulduğunda, abone portföyü iki uzun ulusal tatili içeren bir çeyrekte genel olarak sabit seyretti. Sabit geniş bant abone tabanı 20 bin net abone kazanımı ile yaklaşık 15,2 milyon olarak gerçekleşti. Net abone kazanımı şirketin şimdiye kadarki beklentilerinin altında kaldı. Sınırlı büyüme temel olarak, rakiplerin TTKOM’un Aralık 2023 ve Haziran 2024’teki perakende tarife fiyat revizyonlarına geç yanıt vermesinden kaynaklandı ve bu durum aktivasyon ve abone kayıp performanslarını olumsuz etkiledi. Mevsimsellik ve iki uzun ulusal tatil de sabit abone faaliyetlerini sınırladı. Yönetim, sektörün okula dönüş dönemi öncesinde fiyat revizyonlarını aşağı yukarı tamamlamış olması nedeniyle, beklentilerin altında kalan net abone kazanım performansının önümüzdeki dönemde telafi edilmesini bekliyor. Mobil segment bir önceki çeyreğe göre 125 bin abone kazanırken, faturalı abone oranındaki artış eğilimi devam etti.

Finansal kaldıraç hafif azaldı. Net Borç 1Ç24’teki 47 milyar TL seviyesinden 2Ç24’te 51 milyar TL’ye artarken, Net Borç/FAVÖK oranı 1Ç24’teki 1,13x seviyesinden 2Ç24’te 1,08x seviyesine hafifçe gerilemiştir.

Yorum: Yönetim 2024 beklentilerini değiştirmedi. Toptan fiyat ayarlaması ve okula dönüş dönemi sayesinde geniş bant segmentinde beklenen toparlanma ile güçlü kazanç ivmesinin 2Y24’te de devam etmesini bekliyoruz. Tahminlere genel olarak paralel gelen güçlü 2Ç24 sonuçlarına piyasanın nötr tepki vermesini bekliyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

 https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/09/17/sirket-raporu-turk-telekom-ttkom-is-2-ceyrek-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.