Bilanço Analizi-MPARK (Gedik Yatırım)

Şirket, 1Ç24’te 7.960 mn TL satış geliri (yıllık: +%33), 2.034 mn TL FAVÖK (yıllık: +%53) ve 683 mn TL net
kar (yıllık: +%112) açıklamıştır. Yurtiçi hasta gelirleri (yıllık: +%36,6; 1Ç24: 6.815 mn TL) yan gelirlerdeki hafif
artışla (yıllık: +%76,6, 1Ç24: 271 mn TL) gelir artışına katkı sağlarken, yabancı medikal turizm gelirleri yatay
kalmıştır (yıllık: +%0,9; 1Ç24: 875 mn TL). 2023 yıl sonuna benzer şekilde doktor giderleri payının satış
gelirleri içerisindeki oranı artarken, malzeme maliyetleri de (artan ilaç fiyatları etkisi; 1Ç24: %14,2; 1Ç23: %
13,9) yükselmiştir. Güçlü maliyet yönetimi sonrası brüt kar marjı 117bp’lık büyümeyle %26,1 olarak
gerçekleşmiştir. Şirketin 1Ç24’te FAVÖK’ü %53, net karı %112 yükseliş kaydetmiş, FAVÖK marjı 343bp’lık
artış göstermiştir. Şirketin net kar artışı tek seferlik gelir etkisi ile olmayıp, net kar yükselişini güçlü ve nitelikli
buluyoruz. 4Ç23’te son güncellenen “Göz Ardı Edilen İnorganik Büyüme” başlıklı raporumuzda da kısaca
belirttiğimiz gibi, 2024 yılının inorganik hikaye ile birlikte marjların zirve yapacağı yıl olduğunu belirtmiştir
(2024T: %26,9). Beklentilerimiz değişmemiş olsa da, piyasalar büyüme hikayesini bize göre biraz fazla
agresif olarak fiyatlamış görünmektedir (2024T: 7,6x FD/FAVÖK; SOA: 9,4x ile yılbaşından bu yana
BIST100'e kıyasla %35 daha yüksek performans). Net işletme sermayesi ihtiyacının artması ve net satış
gelirlerine göre oransal olarak daha düşük serbest nakit akışı nedeniyle piyasa fiyatlaması hafif olumlu
olabilir. 9 Mayıs'ta %50'lik bir SGK fiyat tarifesi artışı uygulanmış olup, marj gelişimiyle birlikte yurt içi
gelirlerde genişlemenin devamını öngörüyorken, beklenen düşük enflasyon 2025 yılı ve sonrasında daha
düşük tarife artışları olarak yansıyabilir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak
değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.