Bilanço analizi-Aselsan (Alnus Yatırım)

ASELS’ın, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
? Şirket‘in Hasılatı; Yurt İçi Satışları’nda görülen 925,1 Milyon
TL’lik azalmanın etkisiyle, geçen yılın aynı dönemine(2023/03)
göre sadece yüzde 5,12 oranında(737,9 Milyon TL) artmış
durumda. Yurt Dışı Satışları’nda ortaya çıkan 1,66 Milyar
TL’lik(yüzde 148,31) artış ise; ciroya başlı başına katkı sunmuş
durumda.
? Maliyetler tarafında; Satılan Mamuller Maliyeti ve Satılan Ticari
Mallar Maliyeti kalemleri sırasıyla 737,0 Milyon TL ve 1,1 Milyar
TL’lik artışlarla etkili olurken, Satılan Hizmet Maliyeti’nde
görülen 1,27 Milyar TL’lik azalış ise maliyet artışını sınırlayan
unsur olmuş durumda. Bu kapsamda, şirketin Brüt Kâr rakamı
120,3 Milyon TL artış göstermiştir.
? Şirketin Faaliyet Giderleri’nde 110,3 Milyon TL civarında artış
olurken, buna karşın; Net Kur Farkı Gelirleri’nin büyük oranda
etkili olduğu Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri kaleminde ise 440,2
Milyon TL tutarında artış görülmüştür. Bu gelişmeler sonrasında;
şirketin Esas Faaliyet Kârı 450,2 Milyon TL ve FAVÖK rakamı
93,9 Milyon TL tutarlarında artmıştır.
? Şirketin, Banka Kredilerinden Kaynaklanan Kur Farkı Giderleri ile
Borçlanma Faiz Giderleri’nin büyük oranda etkili olduğu Net
Finansman Giderleri ise 1,0 Milyar TL’lik artış göstermiş ve TMS
29 Enflasyon Muhasebesi etkisini yansıtan 3,45 Milyar TL’lik
Parasal Kayıp kalemi ile birlikte şirketin Dönem Net Kârı’nı
baskılamıştır. Buna karşın; cari dönem finansallarına kaydedilen
1,77 Milyar TL tutarındaki Ertelenmiş Vergi Geliri(+)’nin etkisiyle,
şirket 1,4 Milyar TL Net Kâr yazmıştır.
? 2023 yıl sonu itibariyle, Türkiye’nin yıllık savunma harcaması
geçen yıla göre yaklaşık yüzde 37artış göstermiş ve 16 Milyar
ABD Doları düzeyine ulaşmıştır. Harcamaların GSYİH’ya oranı ise
yüzde 1,5 olarak gerçekleşmiştir. Savunma Sanayi Sektörünün
doğası gereği, savunma projeleri yıllara yaygın projelerden
oluşmakta ve ayrıca bir sistem projesinin başlangıcından
teslimatına kadar geçen süre ortalama olarak 4-5 yılı
bulmaktadır. Grubun uzun vadeli planlarla hareket eden ve bu
doğrultuda imza altına alınmış yıllara yaygın sözleşmeli proje
tutarı 31 Mart 2024 tarihi itibarıyla 11,1 Milyar ABD Doları’dır.
? Şirketin 2024 yılına ilişkin beklentileri şu şekildedir; TMS
29(enflasyon düzeltmesi) etkisi hariç yüzde 70’in üzerinde
Konsolide Gelir Büyümesi beklenirken, TMS 29 etkisi ile bu artış
oranı yüzde 10’dan büyük olarak öngörülmektedir. Konsolide
Kur Farkından Arındırılmış FAVÖK Marjı tahmini; TMS 29 hariç
yüzde 26’dan büyük olurken, TMS 29 etkisi dahil yüzde 22’den
büyük olarak öngörülmektedir. Şirket ayrıca; TMS 29 etkisi hariç
12 Milyar TL, TMS 29 etkisi dahil olarak ise 14 Milyar TL
Konsolide Yatırım Harcaması yapılmasını bekliyor.
? Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme
modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük
projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık
hedef fiyatımızı 68,00 TL seviyesinden 71,80 TL’ye revize
ediyoruz. ‘’TUT’’ olan tavsiyemizi ise koruyoruz

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.