Bilanço analizi - Halkbank (İş Yatırım)

Beklentilerden daha iyi olarak Halkbank yılın ikinci çeyreğinde TL 3.44 milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa ortalama tahmini olan TL 2.9 milyar göre daha iyi gözüküyor. Bankanın 2024 ikinci çeyrek yıllıklandırılmış özkaynak karlılığı %10 olurken bu rakam bir önceki çeyrekte %5 düzeyinde bulunmaktaydı. Yüksek TL fonlama maliyetleri bankanın ikinci çeyrek faaliyet karı ve marjları üzerinde baskı yapmayı sürdürmüş gözüküyor. Swap maliyetlerinin çeyrekte TL TL 13.3 milyar gibi yüksek bir seviyede kalması ve yüksek TL fonlama maliyetleri swaplara göre düzeltilmiş marjı çeyrekte 60 baz puan aşağıya çekti. Ancak banka burada TÜFEX gelirleri için kullandığı enflasyon varsayımını sektör ortalamalarının çok üzerinde %60 kullanarak TL 24 milyarlık bir gelir yazdı. Bunun net faiz gelirine katkısı elbette çok olumlu oldu. Net komisyon gelirleri TL 9.5 milyara ulaşarak çeyrekte %19 artış gösterirken, net trading gelirleri de swap maliyetleri ile TL 8.2 milyar zarar üretti ancak bu zarar seviyesi bir önceki çeyrekte TL 10 milyarın üzerinde bulunuyordu. Bankanın birinci ve ikinci gruba bağlı karşılıkları çözmesi sonucu net risk maliyeti eksiye dönerek bankanın karlılığına bu çeyrek katkı verdi.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Marjlar yüksek fonlama maliyetlerinin etkisinde kalmaya devam ediyor. Swaplara göre düzeltilmiş marj bir önceki çeyrek rakamı olan %0 bölgesinden -%0.6’a gelirken bu gerilemede yüksek swap ve TL fonlama maliyetlerinin önemli bir rolü var. Swap maliyetlerinin de bu çeyrekte TL 13 milyardan TL 13.3 milyar gibi yüksek seviyede kalması, düzeltilmiş marjın TÜFEX gelirindeki yüksek düzeye rağmen baskı altında kalmasına neden oldu. Banka aslında %60 enflasyon varsayımı kullanarak TÜFEX portföyünden bu çeyrekte TL 24 milyar gelir yazarken bu enflasyon varsayımı sektörde genellikle kullanılan %40-45 bandının çok üzerinde yer alıyor.

Ücret ve komisyon gelirleri çeyrekte artış gösterdi. Ücret ve komisyon gelirleri kredilerin artışı ve yeniden fiyatlamaya paralel olarak artış trendini devam ettirerek çeyreklik olarak %19 yükseldi. Yıllık bazda ise bu kalem %127 artış seviyesine ulaşmış durumda. Burada gayri nakdi kredi komisyonları, kredi kartı ve pos komisyon gelirleri ile kredi ile ilgili ücret ve komisyon artışlarının genel toplama çok olumlu katkısı oldu.

Banka ikinci çeyrekte birinci ve ikinci gruptan karşılık çözerek gelir kaydetti. Halkbank’ın takip oranı %1.5seviyesinde kalmaya devam ederken, bankanın net risk maliyeti ikinci çeyrekte eksi 51 baz puana geldi. Bankanın ikinci çeyrekteki ana faaliyet ve marj baskısı altında kalması sonucu bu daha ince ayrılmış bazı fazla karşılıkları iptal yoluna gittiğini görüyoruz.

Faaliyet giderleri kontrol altında. Faaliyet giderleri ikinci çeyrekte %12 düşerken bunda ilk çeyrekte yapılan maaş düzenlemeleriyle önemli bir baz etkisinin etkisini gözlemliyoruz. Yıllık faaliyet gider artışı ise enflasyonun çok altında sadece %40 düzeyinde kaldı. Bankanın maliyet odaklı yaklaşımının önümüzdeki çeyreklerde de devam etmesini öngörüyoruz. Net trading zararı ise TL 10.7 milyardan, TL 8.2 milyara gerileyerek karlılık üzerindeki baskısını bir nebze azalttı. Burada TL 13.3 milyarlık swap maliyetlerinin etkisi büyük.

Değerleme üzerindeki etki ve görünüm

Beklentilere göre daha iyi gelen kara rağmen nötr bir piyasa tepkisi bekleriz. Banka beklentilere göre daha iyi kar açıklasa da ana faaliyet gelirlerinde henüz bir iyileşme olmaması, bankanın yeniden değerlenme sürecini uzatabilir.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/08/13/sirket-raporu-halkbank-halkb-is-2-ceyrek-sonuclari-3/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.