Bilanço analizi - Ülker bisküvi (Allbatross Yatırım)

ULKER 2024/06 Bilanço Analizi


Şirket 2.çeyrek sonuçlarında az da olsa beklentilerin altında 1.287 milyon TL net kâr açıkladı. Konsensus beklentisi 1.400 milyon TL seviyesindeydi. 2023/06 6 aylık sonuçlarına kıyasla net kârda 545% oranında önemli bir artış yaşandı. Geçen yılın aynı çeyreğinde zarar oluşturan şirket bu çeyrekte kâra geçti.
 

2024/06 sonuçları itibariyle 6 aylıkta 2023 yılına göre net satışlarda 4% artış yaşandı. Ancak önceki yılın aynı çeyreğine göre sınırlı da olsa daralmalar dikkat çekti.
 

6 aylık sonuçlarda ciroda yaşanan artışa karşın satış maliyetlerindeki artışın daha sınırlı 1% olarak yükseldiği görüldü. Bu durum brüt kâr marjında 2,2 puan iyileşmeye neden oldu. Brüt kâr 2023/06 dönemine kıyasla 12% artış gösterdi.
 

Satış maliyetlerindeki iyileşme burada destekleyici unsur olarak esas faaliyet kârını destekledi.
 

Şirkette geri dönüş hikayesinin temelini oluşturan ve kârlılığın sıçramasında ana etmen olan borçluluk iyileşmesi ve net finansman giderlerinde sağlanan düşüş devam etti. Net finansman gideri önceki yılın 6 aylık sonuçlarına göre 63% azaldı. FAVÖK’te 9% ssas faaliyet kârında ise 10% iyileşme izlendi.
 

Yüksek faizin önemli bir risk oluşturduğu finansman gideri tarafında 2023/06 döneminde 15,7 milyar TL net finansman gideri oluşturan şirket, 2024 yılında da yaklaşık 10 milyar TL iyileşme ile 5,7 milyar TL net finansman gideri oluşturdu. Finansman gideri net kârı baskılamaya devam etse de toparlanma net kâr iyileşmesini önemli ölçüde destekledi.
 

Borç/kaynak oranı düşüş eğiliminde olup özkaynak ağırlığını artıran şirkette net borçlu yapı 2023/06 dönemine göre 6% ile sınırlı artarak 21 milyar TL olarak devam ediyor. Net parasal pozisyon kârı devam etse de 2023/06 dönemine göre yaklaşık 12,5% azaldı. Buna rağmen net kâr rakamını önemli ölçüde destekledi. Borç kaynak oranı 2023/6 dönemine göre 80,7%’den 65,9% seviyesine geriledi.
 

Bu sonuçlarla 2023/06 6 aylık sonuçlarına göre başta finansman gideri iyileşmesi, kâr marjlarında toparlanmalar ve önceki yılın düşük baz etkisi ile vergi öncesi kârda 563% net dönem kârında ise 545% oranında artış izlendi.
 

Şirket 6 aylık kümülatif sonuçlarda iyileşme halini devam ettirmeyi başardı. Ancak çeyreksel bakışta, dönemsel olarak zayıf sezonda olması nedeniyle, 2Ç23 dönemine göre operasyonlarda düşüş dikkat çekti.
 

Sonuçları nötr karşılıyorken orta ve uzun vadede iyileşme halinin ve dönüş hikayesinin devam edebileceğini tahmin ederek beğeniyoruz. Mevcut piyasa çarpanlarını BIST ortalamalarına bakarak oldukça makul buluyoruz.

   Allbatross Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   https://allbatrossyatirim.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.