Bilanço Analizi-Garan (Ziraat Yatırım)

 

Garanti BBVA'nın 1Ç2024'teki net dönem karı çeyreksel bazda %25 oranında azalarak 22.316mn TL'ye gerilemiştir. Net kar rakamı hem bizim beklentimiz olan 17.250mn TL hem de piyasa beklentisi olan 17.649mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Net faiz gelirleri, ticari kar ve diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada ana faktörler olmuştur. Öte yandan Banka'nın yıllık olarak karı %41,8 oranında artış göstermiştir.
 
Banka'nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %17,7 oranında düşerek 19,7milyar TL'ye gerilemiştir. TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinde kullanılan enflasyon %40 olarak kullanılırken (Önceki %62), söz konusu tahvillerden elde edilen gelir 15,2milyar TL'den 8,4milyar TL'ye düşmüştür. Diğer yandan, TÜFE endeksli tahvil getirileri hariç net faiz gelirleri yükselen kredi faizleriyle birlikte %30 oranında artış göstermiştir. Bununla birlikte net ücret ve komsiyon gelirleri 16,3milyar TL gerçekleşerek çeyreksel bazda %15,2 oranında artış göstermiştir. Artan swap maliyetlerine karşın, kur korumasının da desteğiyle ticari kar kaleminde 3,5milyar TL'den 4,9milyar TL'ye çıkmıştır. Karşılık iptalleri ve sorunlu kredi satışlarıyla birlikte diğer faaliyet gelirleri %60,1 oranında artmış ve 12,3milyar TL olmuş ve karı desteklemiştir. Karşılık ve operasyonel giderler ise 14.957mn TL ve 18.704mn TL olmuş ve sırasıyla %75,5 ve %27,6 oranında artış göstermiştir. 4.502 iştirak geliri ve 4.129mn TL vergi gideri sonrasında Banka'nın 1Ç24'teki karı 22.316mn TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Düşen karlılığa bağlı olarak Banka'nın ortalama özsermaye karlılığı %35,7'ye gerilerken (Önceki: %51,9) olarak gerçekleşirken, net faiz marjında daralma yaşanmıştır. Faiz oranlarındaki artış mevduat maliyetleri üzerinden baskı yaratırken, TÜFE endeksli tahvillerin pozitif katkısı yarı yarıya azalmıştır.
 
Garanti BBVA'nın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ve piyasa çarpanındaki güncellemeye bağlı olarak 86,10TL'den 103,50TL'ye yükseltiyoruz. Garanti BBVA için daha önceki "AL" önerimizi koruyoruz.

 


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.