Bilanço analizi - Erdemir (İş Yatırım)

eklentilerin üzerinde 1Ç24 sonuçları. Erdemir beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: 5,06 milyar TL; piyasa: 4,98 milyar TL), 1Ç24’te 5,60 milyar TL net kar rakamı açıkladı. Şirket 1Ç23’te 90 milyon TL net kar rakamı açıklamıştı. Yıllık bazda artan net kar rakamının nedenleri olarak düşük baz yılı sebebiyle gelişen faaliyet performansı ile geçtiğimiz yıl gerçekleşen deprem sonucu İsdemir tesislerindeki faaliyetlerin zarar görmesi nedeniyle kaydedilen 3.24 milyar TL tutarındaki sigorta hasar tazminatı geliri gösterilebilir. Ton başına FAVÖK rakamı ile ertelenmiş vergi gelirinin beklentilerimizin üzerinde gelmesi net kar tahminimizdeki sapmanın nedenleri olarak öne çıkıyor. Erdemir 1Ç24’te beklentilerin hafif üzerinde (Is Yat: 48,1 milyar TL; Piyasa: 49.0 milyar TL), yıllık bazda %89, çeyrek bazda ise %6 artışla 49,7 milyar TL konsolide satış geliri elde etti. Şirket piyasa beklentilerini yenerek (Is Yat: 7,10 milyar TL; Piyasa: 7,04 milyar TL), 1Ç23’teki 1,39 milyar TL’nin oldukça üzerinde, çeyrek bazda ise %46 artışla 1Ç24’te 7,52 milyar TL konsolide FAVÖK elde etti.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Düşük baz etkisi nedeniyle hacimlerde yıllık bazda iyileşme. Erdemir’in 1Ç24 toplam satış hacmi yıllık bazda %28 artış, çeyreklik bazda %7 düşüş göstererek 1,98 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Erdemir’in ham çelik KKO, 1Ç23’teki %50 ve 4Ç23’teki %93’ten 1Ç24’te %95’e yükseldi. Şirket 1Ç24’te yıllık bazda %50, çeyreklik bazda %2 artış göstererek 2,11 milyon ton nihai ürün üretti. Ton başına ortalama satış geliri 4Ç23’teki 787 dolardan 1Ç24’te 815 dolara yükselse de 1Ç23’teki 899 doların gerisinde kaldı. İhracatın toplam satış hacmindeki payı ise 1Ç23’teki %8,1 ve 4Ç23’teki %13,4’ten 1Ç24’te %14,8’e yükseldi.

Ton başına FAVÖK’te çeyreklik bazda hafif yükseliş. Brüt kar marjı çelik satış fiyatlarındaki artışın etkisiyle 1Ç24’te çeyreklik 4,2 yüzde puan artışla %14,1’e yükselirken, artan KKO kaynaklı yıllık bazda yüzde 9,8 puan iyileşti. Faaliyet gideri/ciro oranı 1Ç23 ve 4Ç23’teki %2,8’den 1Ç24’te %3’e yükseldi. Tüm bunlar sonucunda, FAVÖK marjı yıllık bazda yüzde 9,8 puan, çeyrek bazda yüzde 4,2 puan artışla 1Ç24’te %15,1’e yükseldi. Ton başına FAVÖK (şirket tanımı) 1Ç23’teki 8 dolar ve 4Ç23’teki 117 dolardan 1Ç24’te 124 dolara geldi.

Yüksek yatırım harcaması nedeniyle negatif SNA. Şirketin SNA’sı yüksek yatırım harcaması nedeniyle negatif gerçekleşmeye devam ederken, stoklardaki yükseliş sonucu artan işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle 4Ç23’teki negatif 1,8 milyar TL’den 1Ç23’te negatif 3,98 milyar TL’ye geriledi. Şirketin net borç pozisyonu 1Ç23 sonundaki 14,9 milyar TL ve 4Ç23 sonundaki 41,9 milyar TL’den 1Ç24 sonunda 54,4 milyar TL’ye yükseldi. Net borç/FAVÖK oranı ise 4Ç23’teki 2,7x’ten 1Ç24 sonunda 2,5x’e gerilerken, 1Ç23’teki 0,8x seviyesine göre yukarıda kaldı. Şirket 1Ç24’te 214 milyon dolar yatırım harcaması gerçekleştirdi.

Yorum: Erdemir’in beklentilerin üzerinde gerçekleşen sonuçlarına hafif olumlu piyasa tepkisi görebiliriz. Hisse BİST-100’ün yılbaşından bu yana %18,3 altında kalırken, son bir ayda %4,34, son bir haftada ise %1,37 üstünde performans gösterdi. Şirket bugün saat 16:00’da analistlerle telekonferans gerçekleştirecek.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/05/10/sirket-raporu-eregl-is-1c24-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.