Bilanço Analizi-Ccola (Gedik Yatırım)

Şirket, 2Ç24’te 36.600 mn TL satış geliri (yıllık: -%7; kons: 40.144 mn TL), 8.024 mn TL FAVÖK (yıllık: +%2;
kons: 7.656 mn TL) ve 5.408 mn TL net kar (yıllık: +%20; kons: 5.241 mn TL) açıklamıştır. 2024 yılı ikinci
çeyreğinde şirketin satış hacmi yıllık %0,7 (Türkiye: +%1,8; uluslararası: +%0,1) artış kaydetmiştir. Yurtiçi
hacimler 2023'teki %5,1'lik satış hacmi düşüşü ve 1Ç24’teki %5,4’lük artışın ardından makul bir performans
gösterirken, uluslararası satışlardaki zayıflık, 1Ç24’teki %7,2 azalışın ardından toparlama göstermiştir.
Ramazanın 1Ç24’e doğru ilerlemesi 2Ç24’de yıllık büyümeyi bir miktar sınırlandırmıştır. Uluslararası
hacimlerdeki iyileşme; 1) Geçtiğimiz dört çeyrekte düşük performans sergileyen Pakistan'da daha iyi bir
ortam oluşmuş, Pakistan'da yıllık hacim düşüşü 1Ç24’teki %22,8'e kıyasla 2Ç24’te %5,1 olmuştur. 2) Irak ve
Azerbaycan sırasıyla %15,1 ve %11,5 yıllık büyüme ile güçlü sonuçlar elde etmeye devam etmiştir. 3) Enerji
içecekleri kategorisi yıllık bazda 3,6 kat büyüme göstererek neredeyse dört katına çıktı ve Schweppes'in de
dahil olduğu Yetişkin Gazlı Premium kategorisi ise yıllık bazda %28,4 artış kaydetmiştir. Şirketin 2Ç24’te
FAVÖK marjı yıllık 191bp artışla %21,9 olmuştur. 2Ç24’te Türkiye operasyonları FAVÖK marjı %18,5 ve
uluslararası operasyonlar FAVÖK marjı %23,5 olarak gerçekleşmiştir. Güçlü marjlara bağlı olarak net kar
yıllık %20,2 yükseliş kaydetmiştir. 1Y23’te 3,2 milyar TL olan serbest nakit akışı 1Y24’te 2,4 milyar TL
olmuştur. Bangladeş'in satın alınmasıyla artan finansal faiz ödemeleri ve finansal varlıklara daha fazla yatırım
yapılmasına rağmen, işletme sermayesindeki iyileşme sayesinde serbest nakit akışını bir önceki yıla göre
gelişmeye devam etmiştir. Net Borç/FAVÖK rasyosu x0,9 ile düşük seviyededir. Şirket 2024 yılı bazı
beklentilerini revize etmiştir. Satış gelirlerinin düşük %30’lu büyüme (önceki: düşük %40) ve FAVÖK marjını
geçen yıla göre hafif düşüş veya yatay olarak güncellemiştir. Hisse 2024 yılı beklentilerimize göre 7,0x
FD/FAVÖK ve 6,3x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak
değerlendiriyoruz.


  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.