Bilanço Analizi-Arclk (Halk Yatırım )

Artan vergi yükü net karın beklentilerin altında
gerçekleşmesinde etkili oldu. Arçelik, TMS 29 etkisi dahil
1Ç24’te hem kurum beklentimizin hem de piyasa beklentisinin
oldukça altında, yıllık bazda %69,4 azalışla 395 mn TL net kar
rakamı açıkladı. Net kar marjı 1Ç23’e göre 1,3 puan azalışla
%0,5 seviyesinde gerçekleşti. 1Ç23 net kar rakamı TMS 29
kapsamında 1.074 mn TL’den 1.291 mn TL’ye revize edilirken,
TMS 29 öncesi 1Ç23 net kar marjı %2,7 seviyesinde yer
alıyordu. Arçelik, TMS 29 kapsamında 3.240 mn TL net parasal
kazanç kaydetmiş oldu. 1Ç24’te artan finansman maliyetleri ile
4.624 mn TL net finansman gideri ve %58 seviyesinde
gerçekleşen efektif vergi oranı ile 742 mn TL net vergi gideri
kaydedilmesi net kar üzerinde baskı oluşturdu. Yüksek
finansman gideri ve artan efektif vergi oranı neticesinde
beklentilerin altında kalan net kara karşın, Arçelik’in 1Ç24’te yurt
içi faaliyetlerinde göstermiş olduğu güçlü performans sonrası
brüt karlılıkta 0,9 puan ve operasyonel karlılıkta 0,6 puanlık
iyileşme göstermesini olumlu değerlendiriyor ve sonuçların hisse
performansına yansımasını ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.
ü Satış gelirleri beklentiler ile uyumlu gerçekleşti. 1Ç24’te TMS
29 dahil net satış gelirleri, hem beklentimiz olan 71.894 mn TL
hem de piyasa ortalama beklentisi olan 72.145 mn TL ile uyumlu
yıllık bazda %4,8 artışla 72.265 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
1Ç23 yılına ilişkin satış gelirleri TMS 29 kapsamında 39.891 mn
TL’den 68.969 mn TL’ye revize edildi. 2024 yılının ilk çeyreğinde
güçlü seyreden yurt içi satışları ile yurt içi pazarın toplam ciro
içerisindeki payı %43 seviyesine yükseldi (2022’de %38).
Satışların detaylarına baktığımız ise, Türkiye satışları %18
artışla 30.735 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, Avrupa
satışları %5,5 azalışla 24.715 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Yurt içi satışların güçlü seyretmesine bağlı olarak brüt kar
marjında iyileşme görülmeye devam ediyor. 1Ç24’te brüt kar
marjı yıllık bazda 0,9 puan artışla %29,7 seviyesinde
gerçekleşirken, beyaz eşya segmentinde artan brüt karlılık
iyileşen marjlarda etkili oldu. Beyaz eşya tarafında brüt kar marjı
yıllık bazda 1,3 puan iyileşme ile %31,5 seviyesinde yükselirken,
tüketici elektroniği tarafı 3,0 puanlık daralma ile %12,7
seviyesinde gerçekleşti.
ü Beklentiler dahilinde operasyonel karlılık. Şirketin FAVÖK’ü
TMS 29 dahil 1Ç24’te hem kurum hem de piyasa beklentisine
paralel, yıllık bazda %13,4 artışla 5.711 mn TL seviyesinde
gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık bazda 0,6 puan artışla %7,9
seviyesinde gerçekleşti. TMS 29 kapsamında 1Ç23 rakamı
3.673 mn TL’den 5.036 mn TL’ye revize edildi. TMS 29 hariç
1Ç23 yılında %9,2 seviyesinde açıklanmıştı. Net Borç/FAVÖK
rakamı TMS 29 dahil, 1Ç24’te 2023 yıl sonuna göre hafif
iyileşerek 2,65x seviyesine gerilemiş oldu.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.