Bilanço Analizi-Albrk(Yapı Kredi Yatırım)

1Ç24 Sonuçları
§ Albaraka’nın net karı 1Ç24’te 614 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 598 milyon TL ve piyasa beklentisi 617
milyon TL). 1Ç24’te özkaynak karlılığı %18 seviyesinde gerçekleşti (2023: %32). Sonuçların beklentimizin sınırlı üzerinde
gelişmesinde beklentimizin altında karşılık giderleri en temel etken. Daha olumsuz olarak ise ticari/kur/swap sonuçları
beklentimizin sınırlı altında gelişti. Bankanın toplam serbest karşılık stoğu 5.2 milyar TL seviyesinde yatay kaldı. Bu tutar
bankanın toplam özkaynaklarının %37’sine denk gelmektedir.
Özet Görüşümüz
§ Albaraka’nın 1Ç24 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz.
Albaraka için TUT tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 6.3TL (eski hedef fiyat 5.4TL/pay) olarak yukarı yönlü revize
ediyoruz. Hedef fiyatımız %24 getiri potansiyeli taşımaktadır. Albaraka 2024/25 tahminlerimize göre 0.7x/0.6x PD/DD ve
3.4x/2.2x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Banka için 2024/25 özkaynak karlılığı beklentimiz %25/%29 seviyesindedir.
Bankanın ihtiyatlılık doğrultusunda son 2 yılda artan karşılıklarını ve iyileşen özkaynak karlılığını olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Hisse sene başından bugüne XU100 endeksine paralel bir performans gösterdi. Banka yönetimi bugün saat 11:00’de sonuçlar
ile ilgili telekonferans düzenleyecek.
Genel Değerlendirme
§ Albaraka’nın net faiz marjı çeyreklik 320 baz puan geriledi. Artan swap giderleri ve azalan TL menkul kıymet getirileri bu trendin
ana nedenleri. Ayrıca gayrimenkul projeleri kaynaklı 4Ç23’te elde edilen yüksek gelirlerin 1Ç24’te olmaması da gelirleri çeyreklik
bazda baskıladı. Komisyon gelirleri yıllık %245 artış (çeyreklik %4 artış) gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %108 artış
(çeyreklik %64 artış) gösterdi.
§ Takipteki kredi oranı çeyreklik 7 baz puan azalarak %1.7 seviyesinde gerçekleşti. Takipteki kredilerin toplam karşılık oranı %178
seviyesine geriledi (4Ç23: %245). 2. aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı %5.9’a geriledi.
§ Albaraka’nın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları sırasıyla %13 ve %8.8 seviyelerinde gerçekleşti.
Operasyonel risk artışı ve kredi riski artışı kaynaklı olarak sermaye oranlarında çeyreklik yaklaşık 300 baz puan düşüş
gözlemledik.

Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.