Bilanço Analizi-Akgrt (Yapı Kredi Yatırım)

1Ç24 Sonuçları
§ Aksigorta’nın net karı 1Ç24’te 273 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 275 milyon TL net kar ve
piyasa beklentisi 275 milyon TL net kar). Net kar ilk çeyrekte çeyreklik %42 gerilerken, yıllık olarak %108 artış
gösterdi. 1Ç24 (son 12-ay) özkaynak karlılığı %39 seviyesinde gerçekleşti (2023: %45). Açıklanan sonuçlar genel
hatlarıyla beklentilerimize paralel gelişti. Zayıf teknik sonuçlar yatırım gelirlerinden yüksek katkı ile telafi edildi.
SEDDK’nin 4Ç23’te muallak tazminat karşılıklarının hesaplanmasında iskonto oranını %28’den %35’e yükseltmesi
sayesinde şirket yaklaşık 400 milyon TL tek seferlik olumlu etkiyi 4Ç23 finansallarına yansıtmıştı ve bu nedenle
çeyreklik bazda teknik sonuçlarda zayıflama gözlemledik.
Özet Görüşümüz
§ Aksigorta’nın 1Ç24 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. İlk çeyrek gerçekleşmeleri ve yılın başındaki tahminlerimizden daha yüksek seyreden TL faizler
ışığında şirket için tahminlerimizi revize ettik. Aksigorta için AL tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımız
9.6TL/pay olarak revize ediyoruz (eski hedef fiyat 8.2TL/pay). Aksigorta’nın özkaynak karlılığının 2024/25’te
%53/%51 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. 2024/25 tahminlerimize göre şirket 2.1x/1.4x PD/DD ve 5x/3.3x
F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Aksigorta Model Portföy’ümüzde yer almaktadır ve sene başından bugüne
XU100 endeksinin %2 üzerinde performans gösterdi. Şirket bugün saat 18:00’de sonuçlar ile ilgili telekonferans
düzenleyecek.
Genel Değerlendirme
§ Brüt prim üretimi yıllık olarak %85 (çeyreklik %1 artış) artış kaydetti. Yıllık artışta yangın ve sağlık branşları
büyümenin en güçlü olduğu alanlar oldu. Brüt hasar tutarı ise yıllık %77 artış gösterdi (çeyreklik %10 artış).
Aksigorta 1Ç24’te 635mn TL teknik zarar elde etti (4Ç23: 154mn TL teknik zarar). Zorunlu trafik sigortasında zayıf
teknik sonuçlar bu çeyrekte de devam etti. Kombine oran %125 seviyesinde gerçekleşti (4Ç23: %107). Hatırlatmak
gerekirse SEDDK’nin 4Ç23’te muallak tazminat karşılıklarının hesaplanmasında iskonto oranını %28’den %35’e
yükseltmesi sayesinde şirket yaklaşık 400 milyon TL tek seferlik olumlu etkiyi 4Ç23 finansallarına yansıtmıştı.
§ Şirketin net yatırım gelirleri 1. çeyrekte 872 milyon TL katkıda bulundu. Net yatırım gelirlerinde çeyreklik %23 artış,
yıllık olarak ise %110 artış gerçekleşti. Toplam yönetilen fon tutarı 10.5 milyar TL seviyesine ulaştı (çeyreklik %15
artış, yıllık %17 artış). Yatırımların getiri oranı 4Ç23’teki %32 seviyesinden 1Ç24’te %35’e yükseldi. Şirketin yatırım
gelirlerinden elde ettiği katkının önümüzdeki çeyreklerde artarak devam etmesini bekliyoruz
Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.