Bilanço Analizi-Aksen (Halk Yatırım)

Beklentiler altında net kar. Aksa Enerji, 2Ç24 net kar rakamı
kurum beklentimizin altında yıllık bazda %58,2 azalışla 721 mn TL
seviyesinde gerçekleşirken; net kar marjı 6,2 puanlık azalışla %12,1
seviyesine geriledi. Net finansman gelirinin beklentimizin altında
gerçekleşmesine ek olarak, beklentimizin üzerinde açıklanan
parasal kayıp, net kar rakamının beklentimizin altında
gerçekleşmesinde etkili oldu. Operasyonel karlılık tarafında özellikle
yurt dışının sağlamış olduğu katkı ile marjlarda sınırlı gerileme
görülmesine bağlı olarak şirketin 2Ç24 finansal sonuçlarının hisse
performansına yansımasını ‘Sınırlı Negatif’ olarak
değerlendiriyoruz.
ü Beklentilerimizin hafif altında hasıla ve brüt karlılık sınırlı
gerileme Aksa Enerji’nin 2Ç24’te satış gelirleri yıllık bazda %36,6
azalışla 5.979 mn TL seviyesinde, kurum beklentimizin %5,5 altında
gerçekleşirken, brüt kar marjı yıllık bazda 80 baz puan azalışla
%23,6 seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerinin beklentimizin
altında gerçekleşmesinde, yurt dışı satış gelir tahminimizdeki
sapma etkili oldu. Satışların bölgesel dağılımına göre, Türkiye
operasyonlarından elde edilen hasıla yıllık bazda %45 azalışla
4.374 mn TL seviyesinde; Afrika operasyonlarından elde edilen gelir
yıllık %30 azalışla 1.124 mn TL ve Asya operasyonlarında elde
edilen gelir yıllık %8 azalışla 978 mn TL seviyesinde gerçekleşmiş
oldu.
ü Yurt dışı operasyonların desteğiyle operasyonel karlılıkta
korunaklı kaldı. Aksa Enerji, 2Ç24’te kurum beklentimizin %6,1
altında yıllık bazda %37,5 azalışla 1.603 mn TL FAVÖK kaydetti.
FAVÖK marjı yıllık bazda 40 baz puan azalışla %26,8 seviyesine
geriledi. Bölgesel bazda FAVÖK kırılmına baktığımızda ise,
Türkiye’den elde edilen FAVÖK yıllık bazda %76 azalışla 260 mn
TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı %5,9 (2Ç23:%13,8)
seviyesinde açıklandı. Yurt dışı operasyonlara baktığımızda Afrika
bölgesinin FAVÖK rakamı ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
%8 artışla 807 mn TL seviyesinde açıklanırken, FAVÖK marjı
%86,1(2Ç23:%46,6); Asya bölgesinin FAVÖK rakamı ise yıllık
bazda %7 artış göstererek 838 mn TL seviyesinde açıklanırken,
FAVÖK marjı %86,1(2Ç23:%73,4) seviyesinde gerçekleşti. Özellikle
yurt dışı operasyonlardaki büyüme sınırlı da olsa FAVÖK tarafını
destekledi. Bu sonuçlarla birlikte Asya konsolide FAVÖK içerisinde
en yüksek payı aldı. Öte yandan operasyonel giderlerin satışlara
oranının geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 2,8 puan artışla %5,5
seviyesine yükselmesi de operasyonel karlılık tarafını baskılayan
unsur oldu.
ü Aksa Enerji için 57,00 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef
fiyatımızı ve ‘AL’ olan tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin yurt dışı
operasyonellerinden sağlamış olduğu katkı ve önümüzdeki
dönemde yurt dışında gerçekleşecek olan yeni kurulu güç
artışlarıyla operasyonel karlılığın daha güçlü seyredeceğini
öngörüyoruz. Böylelikle AKSEN için 57,00 TL seviyesinde
bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı ve ‘AL’ olan tavsiyemizi
koruyoruz
 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.