Bilanço analizi - Akbank (Dinamik Yatırım Menkul Değerler)

Akbank için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 58.30 TL’dir.
Bu dönemin öne çıkan hususları: i) %13.5 ç/ç TL kredi büyümesi
(konut: %3.3, taşıt: %16.9, genel amaçlı tüketici kredisi: %10.9 ve kredi
kartı: %20.1 büyüme ile bireysel segment ve %12.9% ç/ç artan TL ticari
krediler dengeli bir büyüme sergilemiştir., ii) YP krediler USD bazında %
3.8 ç/ç daralmış, iii) net faiz marjı 386 baz puan daralırken, TÜFE’ye
endeksli bonolar 285 bps, TL kredi/mevduat faiz makası 35 bps ve
swap giderleri 145 bps marja negatif katkı sağlamıştır, iv) vadesiz
mevduatın toplam içerisindeki payı 2.1 puan gerileyerek %30.3 olarak
gerçekleşmiştir, v) net takibe intikal bireysel ağırlıklı tek bir ticari
dosyadan kaynaklı olarak ~4.5 milyar TL olarak gerçekleşmiş,
bankanın takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı ~13 puan
ç/ç gerileme ile %155 olurken, net kredi riski ise kur etkisi dahil %1.5
olarak gerçekleşmiştir, vi) faaliyet giderleri ve bankacılık hizmet gelirleri 2023’te sırası ile yıllık %134 ve %199 artmıştır. Akbank 1 yıl ileriye
dönük tahminlerimize göre 0.74x F/DD ve 2.88x F/K çarpanları ile
işlem görmektedir. Bankanın 2024’te %5.8 kar artışı ile %29.8
özsermaye karlılığı yakalamasını bekliyoruz. Yüksek karşılık oranları
(Grup 2 ve 3 krediler için %16.6 ve %62.1) ve %21.9 SYR (Çekirdek SYR:
%18.7) ve 1.4 milyar TL’lik serbest karşılık tutarı ile olası risklere karşı
oldukça korunaklı olduğunu düşünüyoruz.
* Bankanın 2024 yılı beklentileri. Banka, 2024 yılında %3,0 büyüme, yıl
sonu %42-45 politika faizi ve %42-45 enflasyon oranı gerçekleşeceğini
varsayarak i) %40 TL kredi büyümesi, ii) Dolar bazında artan YP kredi
büyümesi, iii) %4 civarında net faiz marjı (2023: 4.7%), iv) %80 üzerinde
ücret ve komisyon geliri artışı, v) yıllık ortalama enflasyon kadar faaliyet gideri artışı, vi) takipteki kredi oranının %2 civarında seyretmesini
(2023 konsolide bilanço: %2.2) ve, vii) 150 baz puanın altında kur etkisi
hariç net kredi risk maliyeti, bekliyor. Bu beklentiler doğrultusunda
2024 yılında %30 üzerinde özkaynak kârlılığı öngörüyor. Bizim 2024 yılı
için beklentimiz ise %45 civarında TL kredi büyümesi, 10 baz puan yıllık
net faiz marjı daralması (TL kredi/mevduat faiz makasındaki toparlanma etkisi ile), kredi karşılık giderlerinin 2023’e göre daha belirgin
artması (karşılık oranlarının önemli ölçüde korunacağı varsayımı altında) ve komisyon gelirlerindeki büyümenin faaliyet giderlerindeki artışı
önemli oranda kompanse etmesi ve sermaye piyasası işlem gelirlerinde belirgin daralma sonrasında 2024 yılında 70.35 milyar TL net
kar ve %29.8 özsermaye karlılığı bekliyoruz.

 Dinamik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.dinamikyatirim.com.tr/

***
Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.