Akbank, 4Ç23'te 15.018 milyon TL konsolide olmayan net kar bildirdi ve 13.339 milyon TL konsensüs ve 13.095 milyon TL Tera tahminlerinin biraz üzerinde gerçekleşti. Akbank'ın net karı 4Ç23'te bir önceki yıla göre %31 ve çeyreklik bazda %27 azalarak özsermaye getirisi %30 oldu. Böylece Akbank'ın kârı 2023 yılının tamamında bir önceki yıla göre %11 artarken, banka %38 özsermaye getirisi elde etti. 4Ç23'te diğer gelirlerin beklentilerimizden yüksek olduğunu, diğer satırların ise tahminlerimizle büyük ölçüde uyumlu olduğunu gözlemliyoruz. Özetle, güçlü bir hacim ve komisyon artışı yaşandı; bunun yanı sıra, TÜFEX'lerin etkisiyle net faiz marjında düşüş, risk maliyetinde bir miktar artış yaşandı ve maliyet artış ivmesi nispeten yüksek kaldı.
Detaylara bakınca, kurla düzeltilmiş krediler çeyreklik bazda yaklaşık %9 oranında genişledi. Banka, tüketici kredilerinde pazar payını korurken ve KOBİ kredilerinde daha iyi getirilerle pazar payı kazanmaya devam ederken, büyük oranda bir defaya mahsus takipteki kredilerin kayda alınması nedeniyle döviz kredilerinde düşüş yaşandı. Kurla düzeltilmiş mevduatlar ise çeyreklik bazda yaklaşık %11 arttı. TL mevduatlar çeyreklik bazda %17, döviz mevduatları ise %1 arttı. Swapla düzeltilmiş net faiz marjı, TÜFEX gelirlerindeki aşağı yönlü normalleşmenin yanı sıra zorunlu karşılık ve swapların artan maliyetleri nedeniyle çeyrekte yaklaşık 340 baz puan daraldı. Kurla düzeltilmiş risk maliyeti, yıl sonu model ayarlamalarının etkisiyle 4Ç23'te hafifçe 110 baz puana yükseldi. Ücretler, müşteri kazanımı ve geliştirilmiş çapraz satışın yanı sıra ödeme sistemleriyle de desteklenerek 4Ç23'te yıllık bazda %221 artmaya devam etti. Ancak maliyet artış ivmesi de yüksek enflasyon, TL'deki değer kaybı ve müşteri edinme maliyetlerinin birleşimi nedeniyle yıllık %95 seviyesinde yüksekçene artmaya devam etti. Son olarak, BDDK hoşgörüleri öncesi sermaye oranları önceki çeyreğe göre yatay seyrederken, konsolide ana sermaye oranı 4Ç23 sonu itibarıyla %15,6 seviyesinde bulunuyor.
Akbank yönetimi, 2024 beklentilerini paylaştı. Banka, %3.0 GSYİH büyümesi (Tera: %2.0) ve %42-45 dönem sonu TÜFE enflasyonu (Tera: %40) öngörüyor ve ~%40 TL kredi büyümesi (Tera: %45), YP kredilerinde artış (Tera: %3), swapla düzeltilmiş net faiz marjında ~70bps düşüş (Tera: -60bps), kurla düzeltilmiş risk maliyetinde <150bps (tera:="" 101bps),="">%80 komisyon büyümesi (Tera: %65) ve ~ortalama TÜFE operasyonel gider büyümesi (Tera: %52) hedefliyor; bunlarla 2024'te >%30 özsermaye karlılığı (Tera: %32) elde etmeyi amaçlıyor. Değerlendirmemize göre, bankanın 2024 bütçesi, beklentilerimizle uyumlu ve düşük ila orta onlu seviyelerde net kar artışını işaret ediyor. Hisse senedi, 0,74x 2024T PD/DD ve 2,9x 2024T F/K, 0,54x 2025T PD/DD ve 1,7x 2025T F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. Hisse başına 57,00 TL olan 12 aylık hedef fiyatımız, %5'lİk temettü verimi de dahil olmak üzere toplam %47'lik bir getiri potansiyeli sunuyor. Şu anda Akbank için Piyasa Ağırlığında Taşı tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.terayatirim.com
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.