Bilanço analizi-AGESA (Yapı Kredi Yatırım)

Sonuçlar
? Agesa’nın net karı 3Ç24’te 702 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 680 milyon TL ve piyasa
beklentisi 711 milyon TL). Net kar üçüncü çeyrekte çeyreklik %16 artış gösterirken, yıllık %174 artış kaydetti. 3Ç24
özkaynak karlılığı %67 seviyesinde gerçekleşti (9A24: %71) Sonuçların beklentimizin sınırlı üzerinde
gerçekleşmesinde beklentilerimizden daha güçlü hayat sigortası teknik karlılığı etkili oldu.
Özet Görüşümüz
? Agesa’nın 3Ç24 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. Agesa için tahminlerimizi şirketi bugün dinledikten sonra revize etmeyi planlıyoruz. Şirket için
TUT tavsiyemiz mevcut ve 12 aylık hedef fiyatımız 135TL/pay seviyesindedir. Resmi tahminlerimizde şirketin
özkaynak karlılığının 2024/25’te %60/%53 seviyesinde gerçekleşmesini tahmin ediyoruz fakat 3. çeyrek
gerçekleşmeleri bu rakamlarda bir miktar yukarı potansiyel yaratmaktadır. 2024/25 tahminlerimize göre şirket
3.6x/2.4x PD/DD ve 7.5x/5.4x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Şirket bugün saat 16:00’da sonuçlar ile ilgili
telekonferans düzenleyecek. Tahmin dönemimizde sermaye maliyetini ortalama %25 varsayıyoruz (risksiz faiz
oranı: %21, hisse senedi risk primi: %6, beta: 0.7x).
Genel Değerlendirme
? Hayat Sigortacılığı: Brüt prim üretimi yıllık %91 artış kaydetti (çeyreklik olarak %16 artış). Teknik kar ise çeyreklik
%20 iyileşerek 566 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Hayat teknik marjı 3. çeyrekte %18 seviyesinde gerçekleşti
(2Ç24: %18).
? BES: Şirketin BES yönetilen fon tutarı çeyreklik %15 artış gösterdi (yıllık %77 büyüme). BES gelirleri yıllık %86
artarken, BES giderleri ise aynı dönemde yıllık %55 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik sonuçları
üçüncü çeyrekte 378 milyon TL zarar olarak gerçekleşti.
? Şirketin net yatırım gelirleri 3. çeyrekte 797 milyon TL katkıda bulundu (çeyreklik %16 artış, yıllık %71 artış). Bu
tutarın 78 milyon TL’si kambiyo gelirlerinden oluşmaktadır. Yüksek TL faizleri şirketin yatırım gelirlerini destekledi.
? Şirketin en son açıklanan sermaye yeterlilik oranı 2Ç24 itibarı ile %172 seviyesindedir. Bu oran temettü ödeme için
gerekli asgari oran olan %135’in üzerindedir.


 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.