Yapı Kredi Bankası 3.Çeyrek Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Yapı Kredi Bankası 3Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
hafif üzerinde 976 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
%12,8 azalış). Açıklanan net kar rakamı bizim 939 milyon TL olan
tahminimizin ve 944 milyon TL olan piyasa beklentisinin %4 ve %3
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 3,337 milyon TL
olup geçen yıla göre %7,0 azalarak %11,2 oranında ortalama öz kaynak
karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden yüksek gelen diğer bankacılık gelirleri ve
beklentilerden düşük gelen faaliyet giderleri sebebiyle bankanın
net kar rakamı beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.
Banka 2019 bütçe tahminlerinde şu an için bir değişikliğe
gitmemiştir ancak TL kredi büyümesi, TGA rasyosu ve kredi riski
maliyeti beklentilerinin gerçekleşmesinde aşağı yönlü riskler
bulunmaktadır. Kredi riski maliyetinde normalleşmenin 2021 yılında
gerçekleşmesi beklenmektedir.
Kredi mevduat makasındaki güçlü toparlanma, TL tüketici
kredilerindeki güçlü büyüme, ücret ve komisyon gelirlerindeki
toparlanma, İkinci grup yeniden yapılandırılan kredilerdeki yüksek
artış, güçlü tahsilat performansı ve yüksek karşılık oranları çeyreğin
ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 3Ç19 finansal sonuçlarının
açıklanmasının ardından hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.
Hisse için 23% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 2,95 TL olan hedef
fiyatımızın %25 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL”
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 4,3x F/K (Benzerlerine göre %18
iskontolu) ve 0,46x F/DD çarpanlarıyla ve 2019T için %11,2 ortalama
öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli tahvil gelirlerine göre
düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 4bp daralarak %2,9
olarak gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki hafif artış
(+%8) marjları pozitif etkilerken kredi mevduat makası TL taraftaki
güçlü genişleme sebebiyle çeyreksel bazda 73 baz puan iyileşme
göstermiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde toparlanma. Çeyreksel ve yıllık
artış oranı %6,5 ve %27,6 seviyesindedir banka bütçesi olan %13-15
seviyelerinin bir hayli üzerindedir.
TGA rasyosu enerji sektörü kredilerinin TGA olarak yeniden
sınıflandırılmasının da etkisiyle çeyreksel bazda 100 baz puan
artarak %6,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. (Bütçe:<%7). İkinci aşama
kredilerin toplam krediler içindeki ağırlığı 110 baz puan artarak %16,2
olarak gerçekleşmiştir. Yeniden yapılandırılan kredilerin İkinci aşama
kredilerdeki ağırlığı ise önemli ölçüde artarak %45,1 seviyesine
yükselmiştir (2Ç19: %21,2). Toplam kredi riski maliyeti (net) 262 baz
puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <300 baz puan). Üçüncü
aşama beklenen zarar karşılıkları ise 280bp azalarak %63,1’e
gerilemiştir. Olumlu tarafta toplam karşılıklar %6,7 seviyesine
yükselmiştir. (2Ç19: %6,1).
Güçlü sermaye tabanı. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik
rasyoları çeyreksel bazda sırasıyla 100 ve 80 baz puan artarak %17,8
ve %14,6 seviyelerine ulaşmıştır.



Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.