Yapi Kredi 4Ç22 Bilanço Değerlendirmesi(ICBC Yatırım)

4Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Beklentinin hafif üzerinde net kar - Yapı Kredi yılın son çeyreğinde medyan beklentinin yüzde 6 üzerinde, 17 milyar 429 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 16 milyar 374 milyon TL net kardı. Net kar çeyreklik yüzde 8, yıllık yüzde 390 artarken, çeyreklik özsermaye karlılığı yüzde 58 oldu.
TL kredi büyümesi sektörün hafif üzerinde - Yapı Kredi'nin TL kredileri bu çeyrek sektörün hafif üzerinde, yüzde 16 artarken, yabancı para (YP) cinsi krediler yüzde 8 azaldı. Fonlama tarafında, TL cinsi mevduat, bir önceki çeyrekteki çeyreklik yüzde 41 büyümenin üzerine 4Ç22'de de çeyreklik yüzde 26 büyüdü. YP mevduat ise sektördeki genel trende benzer şekilde bu çeyrekte yüzde 5 küçüldü. Vadesiz mevduatın payı hafif artarak yüzde 40,8'e yükseldi ve sektör ortalamasının üstünde kalmaya devam etti. Banka, güçlü büyüme sonrası TL mevduatın toplama oranının yüzde 60'a yakın olduğunu belirtti.
Net faiz marjı genişledi - Bankanın toplam kredi-mevduat faiz makası 4Ç22'de çeyreklik bazda 9 baz puan gibi sınırlı bir gerileme gösterdi. Öte yandan TÜFE'ye endeksli menkul kıymet (TÜFEX) gelirleri 4Ç22'de çeyreklik yüzde 62 artışla 21 milyar 97 milyon TL'ye yükseldi. Böylece bankanın swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik bazda yılın tamamında yüzde 9,1 oldu. Banka 2023'te NFM'de yaklaşık 400 baz puan gerileme bekliyor.
Operasyonel gelirler hızlı arttı - Ücret gelirlerindeki artış operasyonel giderlerdeki hızlı yükselişi kısmen karşıladı. Öte yandan net ücret ve komisyon gelirleri 4Ç22'de çeyreklik yüzde 17, yıllık yüzde 115 gibi oldukça güçlü bir artış gösterdi. Ücret ve komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranı hafif düşüşle yüzde 67 ile benzer bankaların üzerinde gerçekleşti.
Aktif kalitesi güçlü - Yapı Kredi'nin tahsili gecikmiş alacaklarının toplam kredilere oranı yatay seyirle yüzde 3,4 olurken net takibe intikaller 2 milyar TL oldu. Hızlı kredi büyümesi ve 3. gruba geçişle, 2. grup kredilerin toplam içindeki payı 120 baz puan azalarak %13,2'ye geriledi. Yeniden yapılandırılan kredilerin payı da büyüme etkisiyle yüzde 8,3'e geriledi. Toplam karşılık oranı %6,0'a yükselerek benzerlerinden iyi seyretmeyi sürdürdü. Beklentimize paralel, bankanın net risk maliyeti 4Ç22'de 287 baz puan (kur hedge'leri dikkate alındığında 147 baz puan) ile önceki çeyrekteki 87 baz puana kıyasla artış gösterdi.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) - Yapı Kredi Bankası'nın konsolide SYR'si çeyreklik bazda yaklaşık 50 baz puan artarak yüzde 18,1 oldu. Banka 615 baz puanın üzerinde bir tampon tutmayı sürdürdü.
Değerleme - Hisse son bir yılda %95 yükseldi ancak BIST-100 endeksine göre %18 daha zayıf bir performans gösterdi. Bununla birlikte 2023 tahminlerimize göre 1,35x F/K ve 0,39x PD/DD çarpanlarından işlem gören Yapı Kredi Bankası için 15,50 TL hedef fiyat ile AL önerimizi sürdürüyoruz.

 

  ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler
   https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/

                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.