Turkcell 4Ç21 mali analiz raporu(Şeker Yatırım)

Turkcell, 4Ç21’de, kuvvetli operasyonel performansı ve
ertelenmiş vergi gelirlerinin etkisiyle, yıllık %6,3 oranında
artışla (çeyreklik %3,1 azalışla) piyasa ortalama beklentisi
olan 707mn TL’nin ve tahminimiz 719mn TL’nin üzerinde,
1.385mn TL net kar açıklamıştır. Grup’un 4Ç21 operasyonel
performansı, beklentiler paralelinde gerçekleşmiştir. Konsolide
satış gelirleri, yıllık bazda %29,1 (çeyreklik %8,7) artarak
9.881mn TL seviyesinde, piyasa ortalama beklentisi olan
9.866mn TL ve tahminimiz 9.936mn TL paralelinde
gerçekleşmiştir. Grup’un FAVÖK’ü de yıllık %29,7 (çeyreklik
%4,6) oranında yükselişle 4.283mn TL olarak, piyasa ortalama
beklentisi olan 4.084mn TL'nin ve tahminimiz 4.164mn TL’nin
hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Turkcell, kuvvetli gerçekleşmiş
olan 4Ç21 performansının ardından, 2022 yılı satış, FAVÖK ve
operasyonel yatırımlar/satışlar öngörülerini açıklamıştır.
Açıklanan sonuçların ve başarılı operasyonel sonuçların Grup
payları kısa dönem performansı üzerinde hafif olumlu etkili
olabileceğini düşünmekteyiz.
Kuvvetli abone alımları ve dayanıklı operasyonel sonuçlar -
Grup, bu dönemde mobil faturalı hat abone sayısını net 330bin
arttırmış, mobil ön ödemeli hatlarının sayısı ise aktif olmayan
ön ödemeli hatların kapatılması nedeniyle358bin azalış
göstermiştir. Böylelikle, faturaları hatlarının tüm abone sayısı
içerisindeki payı artarak 4Ç21 sonunda %66,4’e ulaşmıştır (3Ç21
sonu: %65,5). Turkcell’in (M2M hariç) abone başına elde edilen
aylık gelirleri, abone kompozisyonundaki olumlu gelişim, artan
data kullanımı, yukarı yönlü satışlar ve fiyat ayarlamaları ile
yıllık bazda %17,8 artarak 59.5 TL olarak gerçekleşmiştir.
Grup’un konsolide satış gelirleri böylelikle, yurt dışı
iştiraklerinin güçlü büyüme göstermiş olması ve yurtiçinde
enflasyonist etkilere karşı yapılan fiyat düzeltmeleri ve APRU
büyümesinin desteğiyle yıllık bazda %29.1 (çeyreklik %8.7)
artarak 9.881mn TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell’in FAVÖK’ü
de 4Ç21’de yıllık bazda %29,7 (çeyreklik %4,6) artarak 4.283mn
seviyesinde gerçekleşmiş; FAVÖK marjı, yıllık 0.2 y.p. (çeyreklik
1.7 y.p. azalış) artışla %41,3 olarak gerçekleşmiştir. Grup’un
4Ç21 net diğer faaliyet gelirleri, yıllık bazda 18.1x artarak
4.359mn TL’ye ulaşmıştır (3Ç21: 240mn TL). Net finansal
giderleri ise yıllık %363,5 artarak 4Ç21’de 1.770mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Bunun yanında Turkcell, 4Ç21’de 1.106mn TL
tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş, net karı, yıllık
bazda %6,3 (çeyreklik %3,1 azalış) artarak 1.385mn TL’ye
ulaşmıştır. Grup’un net borç/FAVÖK oranı, 4Ç21 sonunda 1.1x
seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in net borcu ise 4Ç21
sonunda 16.7mn TL’ye ulaşmıştır (3Ç21: 12.5mn TL).
2022 yılı öngörüleri- Turkcell, 2022 yılı satış gelirlerinin yıllık
yaklaşık %30 artmasını, FAVÖK’ünün yaklaşık 19mlyr TL’ye
ulaşmasını ve operasyonel yatırım harcamalarının toplam
satışlarına oranının %20-%21 aralığında gerçekleşmesini
beklemektedir. Açıklanan 4Ç21 sonuçları ile birlikte Grup
payları için 12 aylık 23.02 TL olan hedef fiyatımızı koruyor ve
TUT önerimizi sürdürüyoruz. Şirket payları, tahminlerimize göre
2022T 3.1x FD/FAVÖK çarpanıyla, 2022T 6.8x F/K çarpanıyla
güncel piyasa kapanış fiyatına göre %27 yükseliş potansiyeli ile
işlem görmektedirler.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.