Şok Marketler 4Ç21 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

4Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar tahminleri aştı - Şok Marketler 2021’in son çeyreğinde 10 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 126 milyon TL zarar
iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 164 milyon TL kar elde etmişti. Rekabet Kurulu’nun tebliğ ettiği ceza için şirket bu çeyrek 288 milyon
TL karşılık ayırdı. Konsensüs beklentilerinde de bu karşılık yer alıyordu. Karşılık hariç tutulduğunda net kar artışı yıllık bazda %82 olacaktı.
Satışlar %34 büyüdü - Şok Marketler’in cirosu yılın son çeyreğinde beklentilere paralel büyüyerek 7,98 milyar TL’ye ulaştı. Şirket bu çeyrek
249 yeni mağaza açarken toplam mağaza ağı bir önceki yıla göre %14 büyüdü. Mağaza başına düşen satışlar geçen yıla göre %18, geçen
çeyreğe göre %8 arttı. Yönetim 2022 yılında %45 (+/- 5 puan) ciro büyümesi hedefliyor. 2021 yılında büyüme %33 seviyesinde gerçekleşti.
Karlılık beklendiği gibi zayıfladı - Şirketin brüt kar marjı geçen yıl ile aynı seviyede %23,7’de kaldı. Buna karşın, özellikle pazarlama
giderlerindeki artış ile faaliyet giderlerinin satışlara oranı geçen yıla göre 120 baz puan yükseldi. Bunun sonucunda şirketin FAVÖK marjı
170 baz puan azalarak %9,0’a indi. Mağaza başına FAVÖK geçen yıla paralel iken, personel başına FAVÖK %2 yükseldi. Yönetim 2022
yılı için %9,0 (+/- 50 baz puan) FAVÖK marjı öngörüyor. 2021 yılı FAVÖK marjı %9,2 seviyesinde.
Değerleme - Hisse yıl boyunca gösterdiği güçlü finansal performans ve net kar artışına rağmen son bir yılda sadece %6 yükseldi ve BIST 100 endeksine görece %21 daha zayıf bir performans gösterdi. 2022 tahminlerimize göre 14,8 F/K, 2,5 FD/FAVÖK ve 0,23 FD/Satış
çarpanlarından işlem gören Şok Marketler için 22,00 TL hedef değeri ile AL önerisinde bulunuyoruz.


 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.