Turkcell 3Ç19 Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Turkcell, 3Ç19’da yıllık bazda %232, çeyreklik %72 oranında
artışlarla, piyasa ortalama beklentisi olan 818mn TL ve
tahminimiz 778mn TL’nin paralelinde, 801mn TL net kar
açıklamıştır. Turkcell’in operasyonel sonuçları, Grup’un abone
alımındaki kuvvetini, fiyatlama ve yukarı yönlü satış
kabiliyetlerini, faturalı hatlara dönüşümün ve artan data ve
dijital hizmetleri kullanımının olumlu etkilerini
sergilemektedir. Grup’un operasyonel sonuçları, beklentiler
doğrultusunda gerçekleşmiştir. Turkcell’in 3Ç19 net karı,
Grup’un net kur farkı giderlerinde belirgin iyileşme geçekleşmiş
olmasıyla geçtiğimiz yılın aynı döneminin üç katının da üzerinde
gerçekleşebilmiştir. Sonuçların açıklanmasından sonra Grup
2019 yılına dair öngörülerini yinelemiştir. Açıklanan sonuçların
ve net karlılığında elde edilen öngörülebilirliğinin Şirket payları
kısa dönem performansı üzerinde olumlu etkili olabileceğini
düşünmekteyiz.
Turkcell, 3Ç19’da abone alımlarını kuvvetlendirmiş, aynı
zamanda abone başına elde edilen aylık gelirleri de kuvvetli
artış gösterebilmiştir. Turkcell, 3Ç19’da 503bin’i faturala hat
olmak üzere net 526bin abone alımı gerçekleştirmiştir. Abone
başına elde edilen aylık gelirleri de (M2M hariç) yıllık bazda
%17.6 artış göstermiştir. Ancak, TL’nin değer kaybının yurt dışı
satış gelirleri üzerindeki olumlu etkisinin azalması, spor bahis
oyunları kontratının Ağustos ayında sona ermesi ile bu is
kolundan ve ayrıca tüketici finansmanı iştirakinden elde edilen
gelirlerin azalmasıyla Grup’un konsolide satış gelirlerindeki
artış, abone başına aylık gelirlerindeki artışa kıyasla daha yavaş
olarak, ancak yine de enflasyonun üzerinde bir oranla, yıllık
bazda %13.6 olarak gerçekleşmiştir. Turkcell, 3Ç19’da piyasa
ortalama beklentisi 6,580mn TL ve tahminimiz 6,567mn TL’ye
paralel, 6,587mn TL tutarında satış geliri kaydetmiştir. Grup’un
FAVÖK’ü de, bu dönemde yıllık %18.1 artarak piyasa ortalama
beklentisi 2,769mn TL ve tahminimiz 2,845mn TL paralelinde,
2,839mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı, yıllık 1.8 y.p.
ve çeyreklik 1.9 y.p. artarak %43.1’e ulaşmıştır. Turkcell’in net
finansal giderleri, kur farkı giderlerindeki gerileme ile yıllık
bazda %78.5 azalarak 440mn TL olarak gerçekleşmiş, Grup’un
bu dönemde BTK ile telsiz vergileri konusundaki itilaf nedeniyle
128mn TL karşılık ayırmış olmasına rağmen, %22.3’e azalan
efektif vergi orani ile birlikte (3Ç18: %33.9), net kari yıllık %232
ve çeyreklik %72 artarak 801mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Grup’un net borcu, 3Ç19 sonunda 9.5mlyr TL’ye gerilemiştir
(2Ç19 sonu: 11.1mlyr TL).
2019 yılı öngörüleri korunmuştur; AL önerimizi
sürdürmekteyiz - Turkcell, 9A19 sonuçlarının açıklanmasından
sonra, 2019 yılına dair öngörülerini korumuştur. Grup’un 2019
yılı hedeflerini ulaşabilir olarak değerlendirmekte ve Turkcell
payları için 12 aylık 16.95 TL olan 12 aylık hedef fiyatımızı
yineleyerek “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. Turkcell payları
hâlihazırda tahminlerimize göre 2019T 3.7x, yurt dışı eşlenikleri
ise 5.8x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedirler.



Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.