Turkcell 3. Çeyrek 2018 Değerlendirme (Gedik Yatırım)

Turkcell 3Ç18’de 5.799 mn TL satış geliri (konsensüs: 5.547 mn TL), 2.387 mn TL FAVÖK (konsensüs: 2.262 mn TL) ve 241 mn TL net kar (konsensüs : 50 mn TL net zarar) açıklamıştır.
Net satışlar güçlü ARPU (abone başına gelir) performansıyla 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre % 2 6 artışla 5.7 milyar TL olmuştur. Mobil ARPU yıllık %17,2 ve çeyreklik %10,7 artış kaydetmiştir. Artan data ve dijital servis gelirleri, satış performansı ve büyüyen faturalı aboneleri mobil ARPU'daki artışa destek olmuştur. Kullanıcı başına ortalama data kullanımı yıllık %28,6 artış göstermiştir. Mobil ön ödemeli abone sayısı yıllık %2,5 düşüş kaydederken, mobil faturalı abone sayısındaki %3,3'lük artışla toplam abone sayısı %1,6 büyümeyle 37,8 milyon olmuştur. Turkcell uluslararası gelirleri lifecell ve BeST gelirlerindeki artışla %55 büyüme sergilemiştir. Güçlü 9A18 performansı sonrası şirket, %16-18 olan gelir büyümesi hedefini %20-22'ye yükseltmiştir. 9A18'de bir önceki yılın aynı dönemine göre satış gelirleri büyümesi %21 olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre % 4 7 artışla 2.4 milyar TL, FAVÖK marjı ise %41,3 (yeni IFRS etkisi dahil) olmuştur. IFRS etkisi hariç FAVÖK güçlü satış gelirleri büyümesiyle %23 artışla 2,0 milyar TL (%34,6 FAVÖK marjı - yıllık 78 baz puan düşüş) olarak gerçekleşmiştir. Şirket, %37-40 aralığında olan FAVÖK marjı hedefini %39-41'e yükseltmiştir. Revize bekletiler %41,7 olan 9 aylık FAVÖK marjının hafif altındadır.
Güçlü operasyonel performansa rağmen, net kar 3. çeyrekte kur giderleri nedeniyle baskı altında kalmıştır. 3Ç18'de 716 milyon TL net kur gideri yazan şirketim net finansman giderleri 869 milyon TL olmuştur. Kur oynaklığının etkisinin türev ürünlerin kullanımı ile azaltılmış olduğunu not etmekte fayda görüyoruz.
Türk Lirası'ndaki değer kaybı ve temettü ödemesi nedeniyle net borç bir önceki çeyreğe göre %26 artışla 14,3 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç18'de 1,1 milyar TL yatırım harcaması yapan şirketin operrasyonel yatırım harcamaları/satış oranı %16,1 olmuş, şirket beklentisini korumuştur.
SONUÇ: Şirket, 3Ç18'de 50 milyon TL net zarar beklentisinin oldukça üzerinde 241 milyon TL net kar açıklamıştır. FAVÖK ise yüksek satış gelirleri büyümesi ve beklenenden olumlu marjların katkısıyla 2,262 milyon TL olan piyasa beklentilerinin hafif üzerinde 2,382 milyon TL olmuştur. Genel anlamda piyasa beklentilerinin üzerinde gelen finansalların etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz. Şirket 2018 yılı için 8,75 milyon TL FAVÖK beklentisine göre 4,3x FD/FAVÖK çarpanında işlem görmektedir.


 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçeveesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.