Türk Traktör 2Ç20 Kar Analizi (İş Yatırım)

Beklentilerin üzerinde 2Ç20 sonuçları Türk Traktör 2Ç20'de bizim 61 milyon TL, piyasanın 63 milyon TL beklentisinin üzerinde, 77 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Şirket 2Ç19'da 14 milyon TL net kar rakamı elde etmişti. Güçlü iç pazar satışlarıyla birlikte faiz oranlarındaki düşüşle gerileyen finansman giderleri net kardaki yıllık bazdaki güçlü iyileşmenin temel nedenlerini oluşturuyor.
2020 şirket beklentilerinde yukarı yönlü revizyon Türk Traktör 2020 yurtiçi traktör pazar beklentisini bir önceki 28 bin - 33 bin adetten 41 bin - 46 bin adete revize etti. Bununla birlikte, şirket 2020 yılı için kendi iç pazar satış hedefini ise bir önceki 12.5bin -15.5 bin adetten 19 bin - 21.5 bin adete revize etti. Şirketin 2020 ihracat hacim hedefi ise bir önceki 10 bin -12.5 bin adetten 11 bin -12.5 bin adete revize edildi. 2020 için bütçelenen yatırım miktarı 150 - 200 milyon TL olarak belirtildi.
Hedef Fiyatında artış ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. TTRAK için hisse başına hedef fiyatımızı önceki 103.5TL'den güçlü 2Ç20 sonuçlarının yansıtılması, şirket beklentilerindeki yukarı yönlü revizyon, kur tahminlerimizdeki değişiklik, yurtdışı benzer şirket çarpanlarının güncellenmesi ve İNA değerimizin 3 ay ileriye taşınmasıyla 146.50TL'ye yükseltiyoruz. Türk Traktör'ün 2020 beklentilerinde yukarı bandına ulaşabileceğine inanıyoruz. Yurtiçi traktör pazarının %78'lik büyüme ile 2020'de 46 bin adete, 2021'de ise %20 büyüme ile 55 bin adete ulaşacağını tahmin ediyoruz. Türk Traktör'ün 2020 FAVÖK ve net kar rakamlarını sırasıyla yıllık bazda %109 artış ile 780 milyon TL'ye (önceki (600 milyon TL) ve %347 artışla 500 milyon TL'ye (önceki:330 milyon TL) ulaşacağını tahmin ediyoruz. 2021'de Türk Traktör için sırasıyla %35 ve %33 FAVÖK ve net kar büyümesi tahmin ediyoruz. %95 kar dağıtım oranı tahminimizle, Türk Traktör'ün 2020 karından 2021'de 475 milyon TL temettü dağıtacağını öngörüyoruz. Şirketin 2021 temettü verimini ise %8.8 olarak hesaplıyoruz. Hisse 2021T 5.6x Firma Değ./FAVÖK ve 8.1x F/K çarpanları ile 8.7x ve 16.1x global benzer şirket çarpan medyanına kıyasla iskontolu işlem görmektedir



İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.